公司石青玲 2025-09-01 09:34:45 來源：中國房地產網
??手握大唐不夜城、大唐芙蓉園等一眾“網紅景區”的曲江文旅，業績卻一直萎靡不振。
??8月25日晚，曲江文旅披露了2025年半年報。數據顯示，上半年，公司實現營業收入約5.32億元，同比下降30.95%；歸屬母公司凈利潤虧損1388.07萬元，扣除非經常損益后的凈利潤虧損7074.02萬元。
??對此，曲江文旅解釋稱，營業收入同比減少，主要是本期合并范圍減少公建物業服務業務收入、票銷類收入、專項活動收入減少所致。
??其它文旅企業的盈利狀況也未能實現改善。截至2025年8月7日，已有25家A股上市文旅企業發布半年度業績預告，整體業績表現承壓。其中，15家文旅企業預計合計虧損約40億元。
??具體來看，作為屈指可數的主題公園類旅游上市公司，大連圣亞2025上半年預計盈利不超過30萬元，較同期大幅下降；桂林旅游在扣除非經常損益后的凈利潤后仍虧損1610萬元；張家界預計虧損超3000萬元……
??這與上半年旅游行業的整體火爆態勢形成了鮮明反差。根據文化和旅游部發布的數據，2025年上半年，國內居民出游人次32.85億，同比增長20.6%。出游總花費3.15萬億元，同比增長15.2%。
??在景鑒智庫創始人周鳴歧看來，上市旅游企業的盈利與出游人數之間并無顯著關系。據他介紹，自2024年開始，“窮游”已經成為旅游市場的一個主要特征，旅游市場人均客單價正在下跌，不過旅游企業之所以虧損主要原因還是因為企業經營的問題，“很多企業擁有絕佳的自然資源，只要收門票就行，成本投入很少但是卻依然虧損，可見經營的問題比較嚴重。”
??核心景區管理收入下滑
??放諸全國來看，曲江文旅的虧損并不鮮見，然而從其自身發展來看，難免讓人唏噓。
??成立于1992年的曲江文旅，是西安市曲江新區管理委員會旗下西安曲江文化產業投資（集團）有限公司所控股的國有控股公司。2012年，曲江文旅借殼實現上市，上市后至2019年，曲江文旅營業收入凈利水平較為穩定，年營業收入規模在10億元左右，凈利潤在千萬級徘徊、未突破億元。
??受疫情影響，自2019年開始，曲江文旅凈利潤幾近腰斬；2020年，曲江文旅出現了上市后的首次虧損；在2021年短暫扭虧為盈后繼續虧損，2022年~2024年，曲江文旅扣除非常損益后的歸屬母公司凈利潤分別為-2.48億元、-1.954億元、-1.313億元，2025年上半年，這一數據為-7074.02萬元。
??盡管虧損幅度逐年收窄，但公司經營狀況并未實現實質性好轉。針對業績不佳的情況，不久前，曲江文旅也遭遇了上交所的“穿透式”問詢。問詢函要求公司說明連續3年扣除非經常損益后凈利潤為負等情況，對公司持續經營能力的影響，以及公司改善經營狀況及持續經營能力的具體舉措。
??曲江文旅坦言，連續3年扣除非經常損益后凈利潤為負，對公司的正常運營活動產生了一定影響。
??曲江文旅從事的業務主要有6類，包含旅游景區運營管理、園林綠化、旅游商品銷售和電子商務、酒店餐飲管理、旅行服務、體育休閑服務。
??拆解來看，致使曲江文旅業績萎靡的“元兇”是旅游景區管理收入。2024年，其核心景區管理業務收入同比大幅下滑32.6%至9.7億元。2025年上半年，景區運營管理業務營業收入則為2.68億元，約占營業收入的50.38%，同比下滑了44.86%。
??為了改善經營狀況及持續經營能力，曲江文旅表示，公司采取了一系列有效措施，包括積極推動國企改革方案落地；持續加強內部控制和風險管理；積極與相關各方溝通協商，持續跟進催收應收賬款等。
??應收賬款的“頑疾”
??應收賬款早已是曲江文旅多年未解的“頑疾”。
??“曲江文旅業績表現不佳，主要有兩點原因：公司自身造血能力較弱，下屬景區一半處于不盈利狀態；公司應收賬款較多，還有很多都是關聯企業。”一位不愿具名的分析人士直言。
??從數據來看，曲江文旅的應收賬款壓力確實顯著。截至2025年上半年，公司應收賬款為10.2億元，較2024年年底的11.8億元有所下滑，主要是因為收到一筆回款。但拉長時間線看，2021年~2024年，曲江文旅欠款性質以管理酬金為主的應收賬款余額分別為10.73億元、12.2億元、14.55億元、11.8億元，常年維持在高位。
??值得注意的是，應收賬款的欠款方高度集中。其中，西安曲江新區事業資產管理中心為最大欠款方。截至2025年上半年，曲江新區管委會下屬單位應收賬款約4億元，占應收賬款和合同資產期末余額合計數的比例約83.78%。
??這一局面的形成，與曲江文旅的業務模式有很大的關系。曲江文旅采用的是輕資產發展模式，旗下雖然擁有多個“網紅景區”，但這些景區并不屬于曲江文旅，曲江文旅僅為委托管理方，收取的為委托管理費用，“甲方”能否按時支付決定了曲江文旅的應收賬款規模。
??理論上，這種“旱澇保收”模式本可以保護曲江文旅不受門票銷售波動的影響，但現實卻是運營費回收艱難。“類似的模式已經有很多年的歷史了，但是一直沒有走出很好的路徑。中國的旅游行業一直是半市場化，運營企業處于弱勢，所以不能成為可復制的商業模式。”周鳴岐分析認為。
??應收賬款問題也成了上交所問詢函關注的重點。曲江文旅在回復中表示，單項計提比例30%確定判斷依據系資產管理中心等均為政府機構，具備政府信用背書，其債務償付具有法定保障。
??根據應收款項清償計劃書，管委會下屬單位計劃在2025年至2029年分期償還存量應收賬款。2025年曲江文旅已收到首期清償款2.3億元。“目前公司繼續與欠款方溝通，持續跟進催收。”曲江文旅表示。
??大股東股份被拍賣
??在持續虧損的壓力之下，曲江文旅開始頻繁出售資產以緩解資金壓力。
??7月9日，曲江文旅發布公告稱，將掛牌轉讓溫州雁蕩山曲文旅游發展有限公司（下稱 “雁蕩山公司”）38%的股權。早在2024年，公司就先后完成了西安曲江大明宮國家遺址公園管理有限公司、西安山河景區運營管理服務有限公司51%股權的出讓。
??深陷經營困局的同時，控股股東曲江旅游投資集團因債務問題深陷多項訴訟，其所持曲江文旅股份已全部被凍結、輪候凍結及司法標記。
??曲江文旅2025年一季報顯示，截至一季度末，曲江旅游投資集團持股約1.145億股股份，占公司總股本的44.9%。其中，5725萬股股份處于質押狀態、5705.11萬股股份處于凍結狀態，即其所持股份質押凍結比例達100%。
??其中部分股份已遭遇了司法拍賣。8月8日，據曲江文旅披露，陜西潤研科技有限責任公司（下稱“陜西潤研”）競得曲江旅游投資集團所持的公司3筆400萬股股份。公告顯示，曲江旅游投資集團原持有曲江文旅1.07億股股份，占公司總股本的41.76%。此次司法拍賣涉及1200萬股股份，占公司總股本的4.7%。
??對于此次拍賣的影響，曲江文旅表示，本次拍賣后續還涉及競買人繳納拍賣余款、法院執行法定程序、股權變更過戶等環節，其最終結果仍存在一定的不確定性。如未來股權變更過戶，曲江旅游投資集團仍持有公司9451.11萬股股份，約占公司總股本37.06%，不會導致公司控股股東及實控人發生變化。
??這并非曲江旅游投資集團首次因債務問題被迫“讓渡” 股權。早在今年6月份，因與西安中馬國際置業有限公司的債務糾紛，陜西省西安市雁塔區人民法院執行局將其持有的曲江文旅股票800萬股股份過戶至后者，導致其持股比例從44.9%降至41.76%。
??從自身的持續虧損、資產出售，到控股股東的股權凍結與拍賣，曲江文旅正被多重困境包裹，如何破局走出泥潭已然成為曲江文旅的當務之急。
事關房地產！城市高質量發展“路線圖”明確
2025-08-29加快城市發展方式轉型，推動城市高質量發展。2025年第二季度房地產開發企業信用狀況報告發布
2025-08-28超八成開發企業信用情況良好，債務違約情況略有好轉。廣州：深入推進城中村及老舊小區改造
2025-08-28加快構建房地產發展新模式。蘇州取消市區范圍內新建商品住房2年限售
2025-08-28進一步滿足居民改善性住房需求。兩部門印發《房地產從業機構反洗錢工作管理辦法》
2025-08-27依法履行反洗錢義務，接受反洗錢監督管理和自律管理。前7月全國新開工改造城鎮老舊小區1.98萬個
2025-08-27分地區看，河北、遼寧、重慶、安徽、江蘇、上海等6個地區開工率超過90%。搶在“金九銀十”前，上海積極優化樓市政策
2025-08-26把握購房最佳窗口期。金融監管總局：滿足在閩臺胞購買自住商品房的合理需求
2025-08-26支持福建的銀行在遵循房地產調控政策的基礎上，為具備購房資格的臺胞同等辦理住房按揭貸款業務。
中國城市住房價格288指數
(2023-02)1571.9點
- 0.13%
- -0.91%
| 日期 | 指數 | 環比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 2023.01 | 1569.9 | -0.97% | -0.14% |
| 2022.12 | 1572.1 | -0.92% | -0.11% |
| 2022.11 | 1573.9 | -0.12% | -1.08% |
| 2022.10 | 1575.8 | -0.20% | -1.01% |
| 2022.09 | 1579.0 | -0.02% | -0.87% |
| 2022.08 | 1579.3 | -0.04% | -0.62% |
