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??在行業(yè)深度調(diào)整的宏觀背景下，新城控股（601155.SH）通過“住宅+商業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，在行業(yè)不確定性中展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。8月29日晚發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，公司繼續(xù)保持正向盈利，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)不斷提升，融資渠道持續(xù)拓寬，整體經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

營(yíng)收221.00億 資金回籠率達(dá)115.05%

??依托雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，新城控股住宅保持高回款、商業(yè)勢(shì)能持續(xù)釋放，發(fā)展韌性顯著提升。

??根據(jù)半年報(bào)，上半年新城控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入221億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.95億元，扣非歸母凈利潤(rùn)9.47億元，毛利率為26.85%，同比增長(zhǎng)5.25個(gè)百分點(diǎn)。在核心指標(biāo)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，截至報(bào)告期末，新城控股已售未結(jié)轉(zhuǎn)面積（含合聯(lián)營(yíng)項(xiàng)目）達(dá)到1179.19萬平方米，為未來業(yè)績(jī)兌現(xiàn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

??在地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)上，新城控股以重銷售、抓回款為核心，持續(xù)穩(wěn)固基本盤，公司上半年實(shí)現(xiàn)合同銷售金額103.30億元，合同銷售面積133.5萬平方米；實(shí)現(xiàn)回款金額118.84億元，回款率達(dá)到115.05%，有回款的銷售為公司筑牢資金底盤。

??得益于地產(chǎn)銷售的高回款率以及持續(xù)發(fā)力的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)，新城控股財(cái)務(wù)表現(xiàn)更加穩(wěn)健。截至報(bào)告期末，公司在手現(xiàn)金余額91.83億元，在手現(xiàn)金充裕；凈負(fù)債率為53.40%，繼續(xù)保持較低水平；公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2.86億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額連續(xù)為正，充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備進(jìn)一步夯實(shí)公司經(jīng)營(yíng)基本面。

??同時(shí)，新城控股在債務(wù)端積極調(diào)整，確保債務(wù)結(jié)構(gòu)安全穩(wěn)定。根據(jù)半年報(bào)，截至2025年6月末，公司期末融資余額為522.76億元，較年初壓降13.74億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；公司合聯(lián)營(yíng)權(quán)益有息負(fù)債降至25.82億元，相比年初再次下降6.91億元。主動(dòng)降杠桿與現(xiàn)金流管理的雙重平衡術(shù)，助力新城控股經(jīng)營(yíng)韌性持續(xù)增強(qiáng)。

??業(yè)績(jī)之外，新城控股還始終踐行企業(yè)主體責(zé)任，將“保交付”作為核心任務(wù)之一。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司已完成16000余套住宅的集中交付，積極兌現(xiàn)對(duì)業(yè)主的承諾。進(jìn)入下半年，新城控股將持續(xù)優(yōu)化交付流程，強(qiáng)化工程品質(zhì)管控，確保全年交付任務(wù)高標(biāo)準(zhǔn)完成。

商業(yè)壓艙 業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)提升至近八成

??在商業(yè)領(lǐng)域構(gòu)建的強(qiáng)大護(hù)城河，正成為新城控股應(yīng)對(duì)不確定性和實(shí)現(xiàn)逆周期增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。

??根據(jù)半年報(bào)，今年上半年，新城控股實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)總收入為69.44億元，同比增長(zhǎng)11.8%；物業(yè)出租及管理業(yè)務(wù)毛利45.73億元，占公司總毛利由去年同期的57.21%提升至77.06%；毛利率達(dá)到71.20%，高盈利性的商業(yè)盤面，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率不斷走高。

??此外，新城控股商業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，持續(xù)構(gòu)筑難以逾越的護(hù)城河。上半年，山東淄博鑫馬吾悅廣場(chǎng)作為年度首開項(xiàng)目正式啟幕，全國(guó)首座“金標(biāo)”商業(yè)標(biāo)桿——常州武進(jìn)吾悅廣場(chǎng)煥新升級(jí)，持續(xù)為消費(fèi)者帶來幸福生活體驗(yàn)。截至2025年6月底，公司已實(shí)現(xiàn)全國(guó)141城205座綜合體項(xiàng)目的布局，吾悅廣場(chǎng)開業(yè)規(guī)模達(dá)1608.14萬平方米，出租率穩(wěn)定保持在97.81%的高位水平，成為行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率標(biāo)桿。

??在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的背景下，新城控股持續(xù)堅(jiān)守“五邊形經(jīng)營(yíng)理念”——品質(zhì)空間、與人歡喜、專業(yè)匠心、綠色智能、雙向奔赴，在深度運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步迭代機(jī)制、深挖效能、創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)，通過“我愛你·五月”等品牌活動(dòng)及“悅會(huì)員”體系的打造及運(yùn)營(yíng)，持續(xù)用健康、陪伴、愉悅的情緒價(jià)值，建立線下商業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)。

??值得一提的是，今年7月，新城控股還聯(lián)動(dòng)蘇超聯(lián)賽IP，以“吾悅愛江蘇”為主題，通過五大核心統(tǒng)籌動(dòng)作及一系列創(chuàng)意延展活動(dòng)，構(gòu)建“體育+商業(yè)”的城市級(jí)消費(fèi)場(chǎng)景，成功將足球激情轉(zhuǎn)化為商業(yè)勢(shì)能，生動(dòng)詮釋出“有愛的吾悅不一樣”。

??隨著商業(yè)的深度進(jìn)階，新城控股自2021年以來商業(yè)持續(xù)性經(jīng)營(yíng)收入大幅超過當(dāng)期利息支出，2025年上半年該比例進(jìn)一步增長(zhǎng)至4倍。在業(yè)內(nèi)看來，在國(guó)內(nèi)大力提振消費(fèi)的政策驅(qū)動(dòng)下，未來商業(yè)板塊有望為新城控股帶來更大支撐。

融資多元 保持低利率優(yōu)勢(shì)

??基于健康的財(cái)務(wù)狀況及高度自律的信用管理，新城控股上半年成功實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外融資渠道的雙向突破，綜合融資成本保持低位。

??今年6月，新城控股母公司新城發(fā)展宣布，成功發(fā)行3億美元高級(jí)無抵押債券，成為近3年首家重啟境外資本市場(chǎng)融資的民營(yíng)房企。8月，新城控股成功發(fā)行一筆規(guī)模為10億元的中期票據(jù)，并獲得中債增全額擔(dān)保，總認(rèn)購(gòu)倍數(shù)2.28倍，票面利率為2.68％。

??同時(shí)，依托吾悅廣場(chǎng)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)基底與持續(xù)提升的運(yùn)營(yíng)實(shí)力，商業(yè)板塊持續(xù)為新城控股的融資性現(xiàn)金流帶來增量。數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，新城控股新增以吾悅廣場(chǎng)為抵押的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸及其他融資約44.79億。

??在融資端的多元布局以及充裕的在手現(xiàn)金，也讓新城控股保持著良好的信用體系，成為行業(yè)里少數(shù)堅(jiān)持“零違約”的民營(yíng)房企之一。2025年上半年，新城控股已償還境內(nèi)外公開市場(chǎng)債券10.67億元，繼續(xù)保持每一筆債務(wù)提前或到期償付的良好記錄。

??雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略帶來的良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)之外，新城控股于2022年開辟的建管業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，新城建管2025上半年新增簽約面積超305萬平方米，在全國(guó)范圍內(nèi)累計(jì)管理項(xiàng)目115個(gè)，其中商業(yè)綜合體管理項(xiàng)目65個(gè)；累計(jì)管理總建筑面積超1900萬平方米，并躋身“2025中國(guó)代建企業(yè)品牌價(jià)值TOP10”。具有輕資產(chǎn)、高盈利屬性的建管業(yè)務(wù)，正為新城控股構(gòu)建可持續(xù)的管理費(fèi)收入體系，并形成新的盈利支點(diǎn)，有力推動(dòng)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定向好發(fā)展。