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??8月23日，西安曲江文化旅游股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“曲江文旅”，600706.SH）發(fā)布了2024年半年報(bào)。報(bào)告顯示，曲江文旅上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.7億元，同比增長(zhǎng)11.9%；而與之相對(duì)應(yīng)的歸屬母公司凈利潤(rùn)卻為-1.87億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

??對(duì)于虧損，曲江文旅表示，主要是本期應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失模型較上年同期發(fā)生變動(dòng)，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額增加所致。

??虧損的曲江文旅

??比起曲江文旅，大唐不夜城的名頭要更盛。

??公開數(shù)據(jù)顯示，作為2024央視總臺(tái)春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)西安分會(huì)場(chǎng)主陣地，大唐不夜城春節(jié)假期全天客流量在65萬人左右，晚間高峰時(shí)段能達(dá)到20萬人；“五一”假期熱度延續(xù)，日均客流量達(dá)45萬人次。

??而它的運(yùn)營(yíng)方正是曲江文旅。在這條流光溢彩的街區(qū)上，曲江文旅打造出了不倒翁小姐姐、盛唐密盒、詩仙李白等爆款I(lǐng)P，吸引了無數(shù)游人前來打卡，但在海量“流量”的背后，上半年大唐不夜城僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3938.30萬元，凈利潤(rùn)23.53萬元。按此計(jì)算，大唐不夜城單日凈利潤(rùn)僅1292.86元。

??對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，大唐不夜城雖然客流量大，但由于門票、活動(dòng)等均為免費(fèi)，同時(shí)日常運(yùn)維、宣傳等費(fèi)用支出較高，導(dǎo)致大唐不夜城雖然客流如云卻盈利不多的現(xiàn)狀。“大唐不夜城雖然盈利不佳，但這些人流帶動(dòng)了周邊商戶的消費(fèi)，同時(shí)也帶動(dòng)了其他景點(diǎn)的人流，為城市整體的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。”一位長(zhǎng)期觀察曲江文旅的業(yè)內(nèi)人士對(duì)中房君說道。

??如果說大唐不夜城是個(gè)例，那么其他景區(qū)則不然。上半年，曲江文旅旗下實(shí)際開展業(yè)務(wù)的參控股公司共有20家，其中僅有8家公司盈利，其余12家公司處于虧損狀態(tài)。在眾多虧損的子公司中，大明宮遺址公園虧損最為嚴(yán)重，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6798.5萬元，凈利潤(rùn)卻虧損5941.7萬元。此外，另外一家5A景區(qū)大雁塔也虧損了761.8萬元。

??這也使得其上半年業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，而這并不是曲江文旅第一次出現(xiàn)虧損。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，在過去3年里，曲江文旅一直處于虧損狀態(tài)。中房君據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年~2023年，曲江文旅扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)分別虧損1.41億元、2792萬元、2.61億元、2.22億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)也僅在2021年實(shí)現(xiàn)了盈利，其他三年都處于虧損狀態(tài)。

??2023年，曲江文旅還上演了一次“業(yè)績(jī)大變臉”。2023年1月，曲江文旅發(fā)布公告稱2023年將盈利1700萬元~2300萬元，到了4月，公司卻突然發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告更正為虧損約1.95億元。就此，上交所也對(duì)有關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了通報(bào)批評(píng)。

??居高不下的應(yīng)收賬款

??業(yè)績(jī)虧損背后，離不開應(yīng)收賬款的問題。根據(jù)年報(bào)及減值公告，2021年~2023年曲江文旅的應(yīng)收賬款余額分別為10.73億元、12.20億元、14.55億元。

??這與曲江文旅的業(yè)務(wù)模式有很大的關(guān)系。曲江文旅將自身定位為文化景區(qū)發(fā)展集成商，業(yè)務(wù)覆蓋景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)、文化主題酒店管理（含餐飲管理）業(yè)務(wù)、旅行社業(yè)務(wù)、演出業(yè)務(wù)、體育項(xiàng)目業(yè)務(wù)、數(shù)字科技業(yè)務(wù)、文化旅游商品業(yè)務(wù)、園林綠化及其他新型旅游業(yè)務(wù)等。其中，景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)占大頭。

??財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)約占營(yíng)業(yè)收入的63.05%。然而，其景區(qū)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)采取的是輕資產(chǎn)管理模式，景區(qū)并非其自有資產(chǎn)，其收入主要是收取相關(guān)管理部門所支付的管理酬金，不同景區(qū)的管理酬金收取方式有所不同。

??“這種模式可能導(dǎo)致曲江文旅實(shí)體資產(chǎn)控制力較弱，增加了企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在應(yīng)收賬款管理上，一旦出現(xiàn)問題，可能會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流和盈利能力造成較大壓力。” 中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示。

??令曲江文旅頭疼的是，這些欠款方幾乎都是“自己人”。截至上半年期末，曲江文旅來自前五大欠款方的應(yīng)收賬款合計(jì)13.96億元，占應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)期末余額合計(jì)數(shù)的比例達(dá)到84.66%，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備期末余額達(dá)到5.82億元。其中，前三大欠款方分別為西安曲江新區(qū)事業(yè)資產(chǎn)管理中心、西安曲江大明宮遺址區(qū)保護(hù)改造辦公室以及西安曲江文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心，三者均為曲江文旅實(shí)際控制人曲江新區(qū)管委會(huì)下屬事業(yè)單位。

??就應(yīng)收款項(xiàng)金額巨大的問題，曲江文旅通過上證e互動(dòng)平臺(tái)答復(fù)投資者稱，公司應(yīng)收賬款形成主要來自于受托運(yùn)營(yíng)管理景區(qū)業(yè)務(wù)，公司高度重視應(yīng)收賬款事項(xiàng)，一方面公司積極與相關(guān)各方溝通協(xié)商，持續(xù)跟進(jìn)催收；另一方面實(shí)控人已有壓減應(yīng)收賬款方案，相關(guān)流程正在推進(jìn)中。

??就此，中房君以投資者身份致電曲江文旅，對(duì)方表示，應(yīng)收賬款方案是股東單位和實(shí)控人在操作，公司只是配合，如果要落地或者執(zhí)行的話，會(huì)進(jìn)行公告。

??賣資產(chǎn)“自救”

??在應(yīng)收賬款難收之下，曲江文旅也面臨著財(cái)務(wù)壓力。截至今年上半年，曲江文旅總負(fù)債26.92億元，資產(chǎn)負(fù)債率由2022年中的67.48%漲至目前的80.94%。

??此外，大股東的經(jīng)營(yíng)狀況也難言樂觀。根據(jù)公開資料，西安曲江旅游投資（集團(tuán)）有限公司（下簡(jiǎn)稱“曲江旅投”）為曲江文旅第一大股東，占股44.9%。今年以來，曲江旅投集團(tuán)所持曲江文旅股權(quán)先后在4月3日、5月17日、6月5日、6月25日被凍結(jié)，申請(qǐng)司法凍結(jié)的公司包括浦銀金融租賃股份有限公司、西安中馬國(guó)際置業(yè)有限公司。

??8月22日，曲江文旅再度公告稱，公司控股股東旅游投資集團(tuán)收到上海市徐匯區(qū)人民法院和陜西省西安市雁塔區(qū)人民法院的執(zhí)行裁定書，裁定拋售旅游投資集團(tuán)持有的500萬股公司股票，拍賣其持有的1600萬股公司股票。可能被執(zhí)行的股票累計(jì)2100萬股，占旅游投資集團(tuán)持股數(shù)量的18.34%，占公司總股本的8.23%。

??上述人員表示：“只是收到了這個(gè)通知，是否會(huì)執(zhí)行還沒有收到通知，一切以公告為準(zhǔn)。”

??深陷財(cái)務(wù)危機(jī)之下，上半年曲江文旅拋售旗下多個(gè)核心景區(qū)股權(quán)尋求自救。4月，曲江文旅宣布將其持有的西安山河景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)有限公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給西安山河旅游發(fā)展有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格暫定為228.68萬元。

??6月7日，曲江文旅宣布擬將全資子公司西安曲江大明宮國(guó)家遺址公園管理有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給西安曲江大明宮投資（集團(tuán)）有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款初步定為4201.38萬元。

??7月2日，曲江文旅發(fā)布公告稱，公司擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司西安曲江唐邑投資有限公司40%的股權(quán)及1.67億元債權(quán)。

??“賣賣賣”之下，曲江文旅能否走出財(cái)務(wù)泥潭？