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??由美的“太子爺”何劍鋒執掌的盈峰集團，正在家居行業掀起一場資本整合風暴。

??11月28日晚間，索菲亞發布公告稱，公司控股股東江淦鈞、柯建生與寧波盈峰睿和投資管理有限公司簽署股份轉讓協議，以每股18元的價格轉讓1.037億股（占總股本10.77%），交易總價達18.67億元。

??這并非盈峰集團與索菲亞的首次交集。截至2025年6月30日，盈峰集團已持有索菲亞1.95%股份。此次交易后，盈峰系合計持股比例將升至12.72%，成為索菲亞重要的戰略股東。

??每股18元的轉讓價較索菲亞市價溢價約30%，這筆交易凸顯了盈峰集團對家居行業長期價值的認可。

??市場人士認為，從控股顧家家居到入股索菲亞，盈峰集團正在搭建一個覆蓋軟體家具與定制家居的大家居生態圈，蘊含其對整個家居賽道未來的戰略預判。但是將兩大細分領域的龍頭企業從供應鏈、渠道到企業文化的深度協同并非易事，極度考驗盈峰的產業操盤能力。

??資本棋局

??盈峰集團成立于2002年4月，由美的集團創始人何享健之子何劍鋒創立并實際控制，與美的集團存在資本與業務協同關系，但兩者為獨立運營的關聯企業。

??近年來，盈峰集團通過“投資+產業”雙輪發展模式，在家居行業展開系統性布局，是總資產近900億元，年營收約400億元的產業巨頭。

??2023年，盈峰集團出資約89億元從顧江生家族手中收購顧家家居29%的股份。隨后在今年，又通過定增方式讓顧家家居向其折價發行了逾1億股新股，對價20億元，將持股比例進一步提升到37.37%，成為顧家家居的控股股東。

??值得一提的是，盈峰集團與索菲亞的合作早有淵源。

??2002年，盈峰集團、索菲亞、東鵬控股等企業共同出資設立了科技消費產業股權投資基金，瞄準智能家居、綠色制造等領域的投資機會。該基金投資規模目標為5億元，其中索菲亞投資以自有資金認繳出資7500萬元。

??此次從合作伙伴升級為股東，標志著雙方綁定進一步深化。這一系列動作也表明，盈峰集團在構建家居產業生態方面的野心。但在索菲亞業績承壓的背景下高溢價收購，短期內會拖累盈峰集團的投資回報。

??盈峰集團相關負責人表示，盈峰看好中國家居行業的長期發展潛力，索菲亞作為定制家居行業的龍頭企業，擁有強大的品牌影響力、完善的渠道布局和領先的智能制造能力，與盈峰集團的產業布局高度契合。

??根據公告，交易未觸發要約收購，亦不涉及控制權變更。增持方承諾在股份交割完成后18個月內不減持相關股份，資金來源為自有及自籌資金，增持目的明確指向認可公司發展前景及長期投資價值。

??某位家居行業觀察人士認為，盈峰集團布局家居領域背后依托于“美的系”在消費領域的產業資源和資本實力。但收購索菲亞是一把"雙刃劍"，一方面是其構建家居產業生態的關鍵一步，若能成功整合，想象空間巨大。另一方面，高溢價收購、標的公司自身財務狀況波動、復雜的業務整合以及不容忽視的行業周期性壓力，都是盈峰須正視的潛在風險。

??業績承壓與整合難題

??盈峰集團入股索菲亞面臨多重挑戰，首要壓力源于索菲亞的業績下滑。今年前三季度，公司營收70.08億元，同比下滑8.46%；歸母凈利潤6.82億元，同比下降26.05%。第三季度營收為24.57億元，減少9.88%，扣非后凈利潤下降14.8%。業績走弱主要受地產后周期行業整體承壓影響。

??值得注意的是，三季度經營活動現金流凈額為-4.05億元，同比大幅下降347.87%，為上市以來首次在旺季轉負，顯示主營業務“造血”能力減弱，資金周轉壓力加大。

??“多品牌、全品類、全渠道”戰略亦面臨考驗：主品牌“索菲亞”營收63.52億元，下滑7.81%；大眾品牌“米蘭納”收入3億元，下降18.43%。整裝渠道營收13.93億元，同比減少14.12%。戰略搖擺與品牌協同不足正制約其增長與盈利韌性。

??機構預測亦趨謹慎：國信證券預計2025年歸母凈利潤約10.6億元，下滑23%；華安證券預測約10.05億元，降幅26.7%。債務結構亦顯壓力：長期借款大幅縮減86.95%至9500萬元，而一年內到期非流動負債激增239.88%至5.9億元，短期償債壓力驟升。

??“在低價策略與渠道變革背后，索菲亞正面臨行業寒冬的嚴峻考驗。”業內人士認為，索菲亞業績下滑與上游房地產市場低迷密切相關。目前房地產行業仍處于調整期，盈峰集團需要做好長期投入的準備。 該人士進一步強調，盈峰集團入局是希望通過資源整合實現協同效應，能否成功取決于盈峰是否能應對業績扭轉、行業激烈競爭和復雜整合這三大考驗。顧家家居核心是沙發、床等軟體家居，索菲亞主打定制柜、櫥柜等定制家具，兩者在產品屬性、業務流程、供應鏈管理和服務模式上存在本質差異，整合難度不小。 從風機起家到環保冠軍，再到構建家居產業生態，盈峰集團的版圖擴張從未停歇。資本落子如棋，但真正的棋局才剛剛開始。