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??碧桂園服務再次計提減值了。

??1月13日晚間，碧桂園服務控股有限公司發布內幕消息公告，宣布對非全資附屬公司碧桂園滿國環境科技集團有限公司（以下簡稱“滿國環境”）進行資產減值準備。

??根據公告，碧桂園服務擬對滿國環境計提約8億元至11億元的商譽及其他無形資產減值準備。

??此次減值撥備為商譽及其他無形資產減值，是基于碧桂園服務截至2024年12月31日止12個月未經審核綜合管理賬目，公司已根據香港財務報告準則對商譽進行減值測試，并根據減值測試結果擬對其中存在減值跡象的資產。

??“因遵循香港聯交所上市規則，本次資產減值，已構成內幕信息，按規定進行信息披露的。”碧桂園服務方面人士告訴中國房地產報記者，“此項減值此項減值不會計入歸屬于本公司股東的核心凈利潤的計算。”

??盡管此項減值不會計入歸屬于碧桂園服務股東的核心凈利潤的計算，但這類“商譽計提”及其他無形資產的減值，對碧桂園服務業績的影響還在發酵。

??早有跡象

??汪英武的離開似乎早就釋放了信號。

??2024年年初出席活動，汪英武的頭銜仍舊是碧桂園服務首席市場官兼城市服務集團總裁。9月公開露面時，汪英武卻以新大正首席市場官（CMO）的身份現身活動并發表演講。

??對于汪英武的辭職，碧桂園服務并未公開宣告。直到12月13日晚間，新大正也才發布汪英武的正式任命公告。

??值得關注的是，在汪英武加入后，碧桂園服務的城市服務業務還是有過不錯增速的。

??關鍵一年出現在2021年。同年，碧桂園服務城市服務板塊營業收入為45.29億元，同比增長達414.07%。

??到了2022年和2023年，碧桂園服務城市服務板塊營業收入增速幅度不大。分別為48.37億元與48.84億元。

??隨著時間推進，碧桂園服務城服板塊收入占總營收板塊比重甚至呈現逐年下降的趨勢。2021年～2023年，占比分別為15.7%、11.7%及11.46%。

??特別是到了2024年，碧桂園服務的城市服務板塊受到了一定挑戰。截至2024年6月30日，碧桂園服務城市服務錄得收入21.7億元，較上年同期23.94億元降低9.4%，占總收入比重約10.3%，同比下降1.2個百分點。

??多位業內人士認為，汪英武辭職背后和碧桂園服務城市服務板塊收入增速停滯不前有關。

??業績未達預期

??碧桂園服務城市服務板塊收入增速停滯不前，與未達業績預期的滿國環境有一定關聯。

??2020年10月，碧桂園服務以24.5億拿下滿國環境70%股權之后，再度布局城市環衛賽道。

??當時公告顯示，滿國環境成立于2015年，專業從事城鄉環境衛生一體化管理運營服務，其業務覆蓋中國20余個省區市，在全國率先實施城鄉環衛一體化的業務。滿國環境于2019年末的經審核合并凈資產價值約為9.05億元，除稅前凈利潤2.35億元，除稅后凈利潤1.91億元。

??想當年，碧桂園服務在收購滿國環境時還簽訂了業績對賭。

??具體來看，2021年、2022年、2023年的營業收入不得少于29.28億元、35.76億元、43.58億元，對應扣非凈利潤不得少于2.64億元、3.168億元、3.806億元。

??根據收購協議，滿國環境若不能在業績承諾三年期里完成營業收入10.8.72億元、扣非凈利潤9.614億元，賣方及范滿國（滿國環境的創始人）將按照估值調整向碧桂園服務退還一定比例的收購款，即現金補償。

??若賣方不支付估值調整款，碧桂園服務有權對賣方的剩余股份依法進行質權，即股權補償。

??然而，在被收購后，滿國環境的業績也一直是個迷。由于受到疫情影響以及滿國環境境外業務經營所在地存在重大安全風險，2021年到2023年業績承諾審計程序仍在進行中，遲遲并未發布。

??資料顯示，滿國環境2021年～2023年的商譽均為19.59億元。

??碧桂園服務本次對滿國環境的商譽計提減值，背后原因不言而喻。

??“一是臨近財務報告籌劃階段，報告期限內財務情況要根據實際情況來做財務安排，資產縮水及不能收回的款項就要計提損失。二是房地產行業下行的壓力對于物業行業的沖擊仍然較大。”同策研究院研究總監宋紅衛表示。

??匯生國際資本總裁黃立沖稱：“滿國環境過去多年的業務擴展未能如預期順利進行，導致其收入和利潤出現比收購時的預測和假設大幅下降。此外，滿國環境客戶回款周期延長，影響了公司的現金流，進一步加劇了財務壓力。

??公告顯示，基于管理賬目，碧桂園服務預計此項商譽及其他無形資產減值將導致本集團截至2024年12月31日止財政年度凈利潤減少約8億元至11億元，此項減值不會計入歸屬于本公司股東的核心凈利潤的計算。

??碧桂園服務稱，目前公司營運資金充足，業務持續穩定運營，上述事件目前不會影響本集團的正常經營。本公司管理層目前正在評估上述事件的影響，特別是對本集團截至2024年12月31日止財政年度的綜合財務報表的財務影響。

??無獨有偶。在收購滿國環境的同一年，碧桂園服務還收購了福建東飛環境集團有限公司（以下簡稱“福建東飛”） 60%股權，收購價為以8.71億元。交易完成后，福建東飛成為碧桂園服務的附屬公司，其業績、資產及負債全部并表。

??值得注意的是，福建東飛2023年的盈利能力已大幅縮水，扣非后的凈利潤僅有1.02億元，同比下滑40.71%。

??從大環境看，環衛賽道的應收賬款困境目前很難得到緩解，因此無論是選擇現金補償，或是股權補償，碧桂園服務都處于被動地位。并且這類收并購留下的“商譽計提”及其他無形資產的減值，無形之中對碧桂園服務的盈利能力形成了一定挑戰。