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??萬達成功引入新援軍，為3年前的戰略投資者打通了退出渠道。

??9月25日，碧桂園服務控股有限公司（以下簡稱“碧桂園服務”，06098.HK）宣布下屬子公司將以約31.42億元的價格出售珠海萬達商業管理集團股份有限公司（以下簡稱“珠海萬達商管”）1.49%的股權，買家為珠海萬贏及大連萬達。

??2021年7月，碧桂園服務斥資32.3億元購入珠海萬達商管約1.79%的股份，成為其戰略投資者。根據投資協議，萬達方面應在2024年底前回購這部分股權。

??對于急需改善現金流的碧桂園服務而言，這筆交易很及時，不僅回籠了大量資金，還獲得了約4.61億元的收益。

??投資萬達賺了4.6億元

??2021年，計劃赴港上市的珠海萬達商管引入了22家戰略投資者，獲注資380億元。部分投資者與珠海萬達商管簽訂了對賭協議，約定了該公司2021年至2023年的最低凈利潤水平，以及最遲應在2023年成功上市，否則應承擔向投資者回購股份并額外支付損失補償的責任。

??當時，碧桂園旗下的兩家公司都參與了投資，金逸環球有限公司、碧桂園服務下屬的碧桂園物業香港控股有限公司（以下簡稱“碧桂園物業香港”）各自出資32.3億元，均持有珠海萬達商管1.79%股權。

??金逸環球有限公司已經先一步退出。2023年12月13日，該公司將珠海萬達商管1.79%股權回售給了萬達方面，作價30.69億元，雖然略有虧損，但換回了寶貴的現金流。同一天，碧桂園物業香港與萬達方面、珠海萬達商管簽了一份補充協議，約定萬達方面應不晚于2024年12月31日自行或指定第三方收購碧桂園物業香港所持的珠海萬達商管股權，收購代價為當初的股權轉讓款加上年化8%的收益。

??9月2日，珠海萬達商管的母公司——大連新達盟商業管理有限公司新增了10位投資人，公司注冊資本由162.1億元增至405.2億元，投資總額變更為513億元。新資金的進入令第一批投資者看到了全身而退的希望。

??此次，碧桂園服務出售了珠海萬達商管1.49%股權，對比26.8億元的初始投資成本，預計可錄得收益約4.61億元。出售完成之后，該公司仍持有珠海萬達商管2210.94萬股，持股比例約0.31%。

??對于能夠提前完成股份回售，碧桂園服務還是比較滿意的，認為這是變現投資回報的適當時機，有助于回籠資金，聚焦經營核心業務。

??至于剩下的0.31%股份何時處置，碧桂園服務則沒有明確回應，只表示“以公告為準”。

??上半年經營性現金流下降8成

??從上半年的經營業績來看，31.42億元的資金回籠對碧桂園服務有著重要的意義。

??上半年，該公司實現收入210.46億元，同比增長1.5%，股東應占利潤為14.4億元，同比減少38.7%，股東應占核心凈利潤約18.4億元，同比下降31.7%。

??波動更大的是現金流指標。期內，碧桂園服務經營活動所得現金凈額為2.7億元，同比下降了87.7%。影響因素包括凈利潤同比下降，因風險客商業務和小業主收費不及規模增長速度導致應收賬款增加，以及預存物業費下降等。

??碧桂園服務強調，良好的現金流仍是其核心目標之一，上半年的現金流變化預計為短期階段性影響。8月份，該公司成立追討欠款委員會，針對已逾期的應收賬款采取積極回款措施并初步取得成效。“相信相應措施將逐步轉化帶來現金流入。”

??接下來，碧桂園服務還計劃通過多種措施提升各業務的綜合收費率，加大對物業費預存的吸引力，保證小業主收繳回到健康的水平，并對長賬齡物業管理服務欠費加強催收，爭取在年內逐步改善經營活動所得現金流量水準，達成預定目標。

??在6月份的股東大會上，碧桂園服務的管理層曾透露過這個目標，那就是經營性現金流做到核心凈利潤的1倍以上。

??出售珠海萬達商管股權、回收財務投資是改善現金流的一種方式。在這之前，碧桂園服務已經叫停了另一筆股權投資。今年2月份，該公司宣布終止與合富輝煌的戰略合作協議及可能收購事項。按照此前的規劃，碧桂園服務本計劃再收購合富輝煌已發行股本的約10.63%，并同意認購合富輝煌配發的約0.27億新股，總代價為1.58億港元。這兩項認購落實后，碧桂園服務的持股比例將從25%增加至38.1%，從第二大股東躍升為第一大股東。