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??8月19日，萬物云召開了2025年中期業績會。今年上半年，萬物云實現營業收入181.4億元，同比增長3.1%；核心凈利潤達13.2億元，同比增長10.8%，凈利潤增速顯著高于營收增速，標志著公司盈利能力進入反彈通道。

??值得關注的是，萬物云與開發商的關聯交易收入占比已降至6.5%，創歷史新低，核心業務增長與關聯業務下滑形成“剪刀差”。

??萬物云董事長朱保全在業績會上表示，“物業行業正從依賴母公司的‘關聯交易紅利’轉向獨立市場化發展，2025年或將迎來收益結構的轉折點。”

??在轉型探索方面，萬物云推進AI應用、彈性定價、抵債資產去化等戰略舉措，展現出輕資產運營與科技賦能的雙重路徑。

??然而，近日一位知名經濟學者在談及經濟的“高度”和“寬度”時，肯定技術提升了效率，即經濟的高度，不能忽視經濟增長的“寬度”，如教育、社保、人力資本等問題。他提出的警示不容忽視：“技術‘高度’不能替代發展‘寬度’問題的解決，AI的廣泛應用同時會加劇就業壓力。”在萬物云積極擁抱科技變革的同時，也面臨著基層崗位轉型的挑戰。約2萬名物業管家從重復性工作中解放后，如何重新定義崗位職責、開展有效技能培訓，實現“人機共生”，是萬物云必須解決好的問題。

??此外，在行業整體進入存量競爭、利潤低速增長的背景下，萬物云的結構性改善是否具有可持續性，仍需觀察。

??營收增速放緩

??從公布的業績數據來看，盡管萬物云利潤指標全面回升，但營業收入增速相較過往明顯放緩——2022年同期增速高達38.2%，2023年為12.47%，2024年為9.6%，而2025年已降至個位數3.1%。

??這一趨勢反映出物業行業整體發展邏輯的轉變。過去依賴房地產開發紅利的“規模擴張”模式已難以為繼。隨著新房交付量下降，物管企業新增項目主要來自市場化外拓與存量社區增值服務，增長動能趨于平穩。

??同策研究院聯席院長宋紅衛表示：“物業行業已進入穩定發展階段，受房地產調整影響減弱，但收入和利潤增速持續下行的趨勢短期內難以扭轉。”他分析，當前行業增值業務占比仍低，短期內難以支撐整體增長提速，預計未來幾年仍將維持低速增長格局。

??在此背景下，萬物云的增長質量更值得關注。盡管營收增速放緩，但核心凈利潤同比增長10.8%，顯示出公司在成本控制、服務溢價與運營效率方面的提升。

??萬物云財務負責人王緒斌表示，公司正通過AI降本增效、彈性定價提升收繳率、新業務價值釋放等路徑，推動內生性增長。上半年，萬物云在存量市場新獲114個住宅項目，年化飽和收入達6.68億元，同比增長31.5%，顯示出市場化拓展能力正在增強。

??然而，前述經濟學者的警示值得深思：“高度問題不能替代寬度問題的解決。”他指出，AI等技術雖能提升效率，但若不能創造新的就業空間和消費場景，反而可能壓縮基層崗位，影響社會經濟的“寬度”——即包容性與可持續性。萬物云雖提出“人機協作”模式，將AI員工與人類管家結合，但如何平衡技術替代與員工轉型，仍是行業普遍面臨的挑戰。

??獨立性增強挑戰仍存

??令人關注的一個角度是，萬物云與開發商的關聯交易收入占比創下歷史新低。

??數據顯示，從2021年的19.2%，到2022年16%，再到2023年的13.5%。2024年上半年，關聯交易收入占比進一步下降到10.1%。今年上半年，萬物云與開發商的關聯業務收入占比進一步下降至6.5%。

??這一數據不僅印證了公司“去母依賴”的戰略成效，更標志著物業行業正從“輸血式”發展轉向“造血式”獨立運營。

??朱保全表示：“2025年可能是物業行業收益結構的轉折點。”他強調，過去頭部物企普遍依賴母公司項目輸送，關聯交易利潤雖高，但不具備可持續性。如今，隨著關聯業務收縮，獨立市場化業務的增長開始“剪刀式”反超，形成“核心業務增、關聯業務減”的結構性轉變。

??為加速獨立進程，萬物云采取多項舉措：一是推進“彈性定價”機制，已在重慶等地試點，物業費收繳率提升20%，增強業主對服務價值的認可；二是成立“驚蟄”專項組，系統化去化以資抵債獲得的重資產，確保輕資產運營模式不被拖累；三是加大AI投入，提升服務效率與員工能力，降低對傳統人力的依賴。

??獨立之路并非坦途。一位不愿具名的物業分析師提醒，“盡管關聯交易弱化，但行業整體仍處于‘低速增長’階段，增值業務尚未形成規模效應。此外，AI的廣泛應用雖提升效率，但也帶來基層崗位轉型壓力。”

??朱保全坦言：“完全替代、員工失業絕不是我們想要的答案。”目前，約2萬名物業管家正從重復性工作中解放，公司正重新定義崗位職責并開展技能培訓，以實現“人機共生”。

??在行業整體增速放緩、技術變革沖擊就業的背景下，真正的挑戰在于如何實現“高質量”與“廣覆蓋”的平衡。正如劉世錦所言，唯有解決“寬度”問題，經濟與社會才能真正向上突破。萬物云的轉型之路，既是企業個案，也是中國物業行業邁向成熟期的縮影。