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??10月至今，融資政策暖風頻吹，央行、證監會、銀保監會、交易商協會等紛紛下場支持房地產融資。

??然而據CRIC數據顯示，10月融資總量環比大幅減少，甚至首次出現單月沒有房企境外融資的情況。境內發債主體仍然是集中在招商蛇口、華潤置地等國企央企以及萬科這種財務狀況較好的民營房企。

??對于大多數民營房企來說，融資難、融資貴的問題仍未解決。

??2023年的1月、3月及6月還有多波到期高峰，當前仍有不少房企存在流動性問題，大部分民營企業只能依靠自救。

??一連數日，多部門表達出了對房地產融資政策的支持。

??2022年10月30日，中國人民銀行發布《國務院關于金融工作情況的報告》要求妥善化解房地產金融風險，滿足剛性和改善性住房需求。11月1日交易商協會召集21家民營房企召開了融資座談會，11月2日央行行長易綱明確支持房地產行業健康發展……

??2022年至今房地產融資政策不斷，然而當前房企融資難的問題仍然突出。

??CRIC數據顯示，2022年10月100家典型房企的融資總量為424億元，環比減少37.1%，同比減少12.9%。房企融資量環比大幅減少至近年的較低水平。

??從融資結構來看，本月房企境內債權融資382.55億元，環比減少24.1%，同比增加28%；境外債權融資為0，近年來首次出現單月沒有房企進行境外債權融資的情況；資產證券化融資為41.48億元，環比減少33.3%，同比減少43.7%。

??10月房企發債307.83億元，環比減少26.2%，同比增加121.3%。本月沒有房企境外發債，房企在境外資本市場表現仍然持續低迷；境內發債307.83億元，環比減少0.3%，同比增加222.3%。

??境內發債主體仍然是集中在招商蛇口、華潤置地等國企央企以及萬科這種財務狀況較好的民營房企。

??房企融資難問題仍然突出的根源主要在于目前的部分政策支持并未真正改善房企流動性問題。

??2022年5月16日監管層釋放重要信號支持民企融資，8月16日增信支持升級，監管部門指示中債信用增進對房企發行的中期票據開展“全額無條件不可撤銷連帶責任擔保”，其中涉及龍湖集團、碧桂園、旭輝控股集團、遠洋集團、新城控股和金地集團等六家示范性民企。

??這一初衷本意為支持民營房企發債融資，但事實卻不盡如人意。

??10月28日金地在發布三季度業績報的同日下午召開了投資者會，針對金地入選首批6家獲得央企融資擔保的示范房企，但注冊完成的中票遲遲未發出，也未參與發行中債增全額擔保公司債的問題，金地在投資者會上做出了回應。

??金地方面表示：“想發行是完全可以的，沒有發行有以下幾點原因：一是金地還算是一個比較優秀的混合所有制企業；第二，目前來看發行這樣一個中債增擔保的工具，它還是有收費的；再者是擔保的比例，目前來看大家會有不同的看法。”

??據了解，首輪中債增擔保名單企業的發行規模在10億-15億元，票面利率位于3.2%-3.33%區間，同時房企還需付出1.5%左右的擔保費。有部分房企拿出一二線城市核心資產，抵押率僅50%左右。

??房企原本能用抵押物申請銀行借款，而發行擔保性債券后只能用于借新還舊，如此一來，對房企而言并未產生增量資金，并不能解決根本問題。

??不僅如此，多地成立的房地產紓困基金原則都是“救項目不救企業”，且要求項目債務“新老劃斷”，但在實際操作過程中卻出現了無法通過債務重組的方式重整老的債務，最終使得項目整體債務情況進一步惡化。

??2022年以來已有不少房企曝出了債務違約事件，而當前仍有不少房企存在流動性問題。

??從債券到期情況來看，2022年10月共有41筆債券到期，剔除掉已經提前贖回的部分之后約為632億元，環比增加37.7%，其中有1只中期票據出現實質性違約。

??接下來的11月，將有29筆債券到期，剔除掉已經提前贖回的部分之后約為378億元，環比減少40.2%，房企的償債潮略有緩解。但其中已經有1只公司債和1只境外優先票據已經出現了實質性違約。

??不僅如此，2023年的1月、3月及6月仍舊有多波到期高峰，明年房企的債務壓力依然較大。

??從目前來看，大多民營企業只能依靠自救。尤其是在資金鏈近來愈加緊繃的當下，銷售回款可以說是關乎房企資金命脈，年終業績沖刺勢必加大營銷力度，如分銷提傭、折扣力度加碼等。同時還可以尋求合作方，處置資產；債務置換，調整債務結構；精簡組織構架，提升運營效率，減少費用支出等。

??我們認為，第四季度的工作重點仍是“穩樓市”，房地產市場大概率弱修復，成交整體回升幅度有限，買賣雙方之間的價格博弈或將加劇。

??從房企層面來看，在當前行業風險仍未出清，銷售疲軟，市場信心短時間難以快速回歸，明年償債壓力依然較大。

??未來央企、國企、民企都將會有各自不同的出路，規模化民企與區域深耕民企也會走出不同的曲線。企業應調低政策預期，做好苦熬市場寒冬的準備。