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??在流動(dòng)性危機(jī)下，又有一家房企遭遇清盤呈請。

??9月23日晚間，祥生控股披露，公司于9月22日接獲通知，申萬宏源策略投資（香港）有限公司就未償還財(cái)務(wù)責(zé)任約5000萬美元，向開曼群島大法院提呈清盤申請。

??祥生控股表示，公司已獲其法律顧問告知，將極力反對(duì)呈請。

??9月26日開盤，祥生控股股價(jià)低開低走，一度跌超6%。

??此刻，距離祥生控股出險(xiǎn)已經(jīng)過去了半年時(shí)間。嘗試過一系列自救行動(dòng)后，這家房企還沒有來得及更新境外債務(wù)重組明確進(jìn)展時(shí)，卻等來了債權(quán)人的清盤呈請。

??祥生控股方面對(duì)中國房地產(chǎn)報(bào)記者表示，本次清盤行為不會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)運(yùn)營工作造成影響，公司將對(duì)該清盤呈請采取一切措施抗辯。

??“從公開披露的多起清盤呈請事件來看，祥生控股這筆5000萬美元債務(wù)是繼恒大、花樣年之后額度最大的，該呈請的提出不代表呈請人能成功對(duì)公司進(jìn)行清盤，但短期內(nèi)會(huì)導(dǎo)致股價(jià)大跌，并在一定程度上影響房企的資產(chǎn)處置計(jì)劃，接下來祥生控股的償債壓力較大。”某投行人士表示。

??清盤呈請進(jìn)行時(shí)

??從停牌到清盤呈請，再到復(fù)牌，祥生控股只隔了一天。

??“這是一種常見的追債手段，短期肯定是利空，說明祥生控股的債務(wù)問題仍在發(fā)酵。”某私募機(jī)構(gòu)經(jīng)理說。

??根據(jù)公告，清盤呈請對(duì)企業(yè)存在直接影響，祥生控股表示，倘若最終因呈請而清盤，則根據(jù)開曼群島公司法第99條，清盤開始日期后就公司直接擁有的財(cái)產(chǎn)作出的任何產(chǎn)權(quán)處置、任何股份轉(zhuǎn)讓或公司股東地位的任何變更將屬于無效，大法院授出認(rèn)可令則作別論。

??倘若呈請其后被撤銷、駁回或永久中止，則于開始日期或之后作出的任何有關(guān)產(chǎn)權(quán)處置、轉(zhuǎn)讓或變更均不會(huì)受到影響。因此，祥生控股將極力反對(duì)呈請。

??匯生國際融資總裁黃立沖認(rèn)為，清盤呈請是債權(quán)人催促房企償還到期債務(wù)的一種手段，以此向祥生控股施加壓力。清盤呈請問題未得到解決之前，公司的運(yùn)營會(huì)受到一定制約。

??祥生控股收到清盤呈請并非個(gè)案，融創(chuàng)中國、佳源國際、新力控股于近期先后收到債權(quán)人的清盤呈請。更早之前，中國恒大、大發(fā)地產(chǎn)、花樣年、福晟國際、天譽(yù)置業(yè)等房企也曾收到清盤呈請。這些房企被境外機(jī)構(gòu)或投資人申請清盤的主要原因大多涉及美元債務(wù)清償問題。

??大家步調(diào)一致，都對(duì)外表現(xiàn)出極力反對(duì)的姿態(tài)，并聲稱要抗辯到底。從結(jié)果來看，除延期呈請聆訊外，也有個(gè)別房企與債權(quán)人達(dá)成和解，或經(jīng)法院最終裁定后，清盤呈請被駁回、撤銷，或雙方訂立了寬限協(xié)議。

??中國國際科技促進(jìn)會(huì)科技產(chǎn)業(yè)投資分會(huì)副會(huì)長兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新認(rèn)為，債權(quán)人提出清盤呈請首要目的就是通過法律手段催促債務(wù)人盡快償還債務(wù)。此類呈請會(huì)削弱投資者、融資機(jī)構(gòu)以及其他債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信心，進(jìn)而于無形中影響到企業(yè)的運(yùn)營。當(dāng)下，祥生控股還需本著協(xié)商態(tài)度與提出呈請的債權(quán)人達(dá)成諒解，盡快做出償還安排，從而保持自身經(jīng)營穩(wěn)定。

??“祥生控股可申請清盤呈請聆訊延期，這樣祥生控股可以有更多時(shí)間竭力化解風(fēng)險(xiǎn)和推進(jìn)境外債務(wù)重組等工作。”前述某投行人士說。

??IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，境外債權(quán)人的清盤呈請不會(huì)對(duì)境內(nèi)房企的財(cái)務(wù)及經(jīng)營產(chǎn)生直接的影響。清盤呈請更多是表達(dá)債權(quán)人的一種態(tài)度，以此促進(jìn)談判來爭取對(duì)自己更有利的條件。由于違約企業(yè)的有效資產(chǎn)和業(yè)務(wù)大都在境內(nèi)，境外的司法判決勢必需要境內(nèi)法院配合執(zhí)行，在內(nèi)地保交樓氛圍下，即便是生效的境外清盤裁決也很難得到境內(nèi)法院配合。

??積極自救穩(wěn)現(xiàn)金流

??自今年3月份流動(dòng)性出現(xiàn)困難以來，祥生控股一直在竭力自救。

??半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，祥生控股總負(fù)債從2021年的1530億元降至1172億元。其中，有息負(fù)債為290.08億元，較2021年年末下降約15.6%。

??祥生控股方面表示，目前公司已對(duì)流動(dòng)性、業(yè)務(wù)整體經(jīng)營和經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行評(píng)估，積極實(shí)施有效有力的流動(dòng)資金解決措施。對(duì)過去一年所面臨的階段性風(fēng)險(xiǎn)與壓力，祥生控股積極應(yīng)對(duì)危機(jī)，對(duì)公司現(xiàn)有資產(chǎn)及各項(xiàng)運(yùn)營支出進(jìn)行管控，種種舉措皆為促進(jìn)資金快速回流，從多方維度保證現(xiàn)金流穩(wěn)定。

??面對(duì)債務(wù)重壓，祥生控股采取了花樣繁多的自救方式，包括但不限于折價(jià)加速項(xiàng)目去化，委任財(cái)務(wù)顧問協(xié)助重組優(yōu)先票據(jù)，與銀行等金融機(jī)構(gòu)協(xié)商以及變賣資產(chǎn)等。

??前述某投行人士表示，對(duì)企業(yè)而言，保持穩(wěn)健運(yùn)營在當(dāng)前市場波動(dòng)期尤為重要。想要真正走出困境，祥生還有很長的一段路要走。因而與投資人達(dá)成諒解，是祥生化解危機(jī)的重要因素。

??為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性困難，今年以來，祥生控股開始加速變賣資產(chǎn)。

??7月12日，祥生控股以3.4億元的代價(jià)出售紹興項(xiàng)目公司給雅居樂，標(biāo)的公司持有一個(gè)總建筑面積15.92萬平方米的住宅項(xiàng)目。

??除此之外，祥生控股出售了浙江向日葵健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司23.81%股權(quán)，主要持有諸暨市保健及養(yǎng)老中心資產(chǎn)，以及出售杭州濱拓企業(yè)管理有限公司51%股權(quán)、臨海紫元銀通置業(yè)有限公司58.5%股權(quán)和湖州交投祥生房地產(chǎn)開發(fā)有限公司50%股權(quán)，標(biāo)的公司分別對(duì)應(yīng)持有杭州市西湖區(qū)、臺(tái)州塘里村與嘉興項(xiàng)目。上述轉(zhuǎn)讓總回籠資金近12億元。

??“從動(dòng)作上來看，祥生控股希望通過盤活存量資產(chǎn)，出售低效資產(chǎn)來降低企業(yè)負(fù)債水平。”前述某私募機(jī)構(gòu)經(jīng)理說，伴隨市場信心重建和宏觀維穩(wěn)政策的傳導(dǎo)，房企積極自救，在加大市場對(duì)自身信心的同時(shí)，也有望早日進(jìn)入市場“白名單”。

??截至6月末，祥生控股銀行及其他借款總額、優(yōu)先票據(jù)及公司債券為290.09億元，其中161.73億元將于未來12個(gè)月內(nèi)到期償還。另外，祥生控股期內(nèi)并未償還分別于2022年1月、3月及6月到期若干優(yōu)先票據(jù)本金2.19億美元及利息2250萬美元。因此，優(yōu)先票據(jù)及計(jì)息銀行及其他借款合共68.62億元已違約或交叉違約，并須按要求支付。

??祥生控股方面對(duì)中國房地產(chǎn)報(bào)記者表示，當(dāng)前，祥生控股集團(tuán)已制定多元舉措，使得企業(yè)回到良性經(jīng)營發(fā)展軌道，確保妥善解決現(xiàn)有債務(wù)問題。公司將繼續(xù)努力維持經(jīng)營穩(wěn)定，以實(shí)現(xiàn)債權(quán)人盡快以最大幅度回收債權(quán)。也將外部拓展融資渠道等積極舉措，以尋求并實(shí)施多種方式解決當(dāng)前流動(dòng)性問題，以最好地保護(hù)所有利益相關(guān)者的利益。

??“搶抓時(shí)機(jī)、強(qiáng)化舉措，快速完成經(jīng)營策略調(diào)整，并堅(jiān)持穩(wěn)健推進(jìn)業(yè)務(wù)，繼續(xù)做到保交付、促銷售、促回款。”祥生控股表示。

??業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，針對(duì)清盤呈請，祥生控股可向法院抗辯，但周期較長，不利于推進(jìn)境外債務(wù)重組。法院對(duì)此類呈請的判定較為審慎，會(huì)考慮此舉是否會(huì)損害其它債權(quán)人利益以及是否會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生不利影響等。祥生控股應(yīng)積極應(yīng)對(duì)清盤呈請，和債權(quán)人充分溝通，爭取和解或撤銷。