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??有著“港股風(fēng)向標(biāo)”之稱的恒生指數(shù)的一舉一動(dòng)，備受投資者關(guān)注。

??7月11日，中國(guó)恒大（03333.HK）、融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)、世茂集團(tuán)(00813.HK)、佳兆業(yè)集團(tuán)(01638.HK)、中國(guó)奧園(03883.HK)5只地產(chǎn)股，及恒大物業(yè)(06666.HK)、奧園健康(03662.HK)、彩生活(01778.HK)3只物業(yè)股被正式剔除出恒生綜合指數(shù)。

??上述企業(yè)被剔除恒生指數(shù)顯然是受連續(xù)數(shù)月的股票停牌影響。恒生指數(shù)公司表示，按照恒指編算規(guī)則，證券連續(xù)停牌超過(guò)3個(gè)月則不符合恒生系列指數(shù)候選資格。

??同日，深交所公告稱，因恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)、小型股指數(shù)實(shí)施成份股調(diào)整，中國(guó)奧園、融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)、恒大物業(yè)、佳兆業(yè)集團(tuán)共6家房企被調(diào)出港股通標(biāo)的證券名單。這也意味著，內(nèi)地投資者不能再通過(guò)港股通購(gòu)買(mǎi)上述股票。

??很長(zhǎng)一段時(shí)間里，在港交所上市的房企都將該交易所視為重要的股權(quán)融資渠道。如融創(chuàng)中國(guó)曾在去年底和今年初前后跨度兩個(gè)月的時(shí)間里，先后兩次配股，融資超110億港元。

??有市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，經(jīng)過(guò)此次調(diào)整后，上述房企的股票或?qū)⒌鐾顿Y者的視線，其在交易所上市的融資功能也將減弱。

??上述房企停牌皆是由“未按時(shí)提交年報(bào)”直接導(dǎo)致的。記者聯(lián)系了上述數(shù)家房企了解發(fā)布年報(bào)時(shí)間，有的稱：“剛更換審計(jì)，還需要一段時(shí)間”；有接近上述一家房企的人士表示，“可能得等到戰(zhàn)投落地后才能發(fā)布年報(bào)”。

??也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種情況不必過(guò)度解讀。這只指數(shù)每年會(huì)定期在6月和12月進(jìn)行調(diào)整。一來(lái)這種剔除并非永久性的，單個(gè)企業(yè)數(shù)次進(jìn)出指數(shù)榜單是常見(jiàn)的事情；二來(lái)，這些如果企業(yè)復(fù)牌，再次入選的機(jī)率也高于一般企業(yè)。

??資金關(guān)注度將減少

??恒生指數(shù)一直是香港股票市場(chǎng)“晴雨預(yù)報(bào)”。

??公開(kāi)資料顯示，恒生指數(shù)由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制，是香港最早的股票市場(chǎng)指數(shù)之一。目前，恒生指數(shù)成份股主要涉及金融、科技、消費(fèi)、地產(chǎn)、醫(yī)療、能源等十余個(gè)行業(yè)。恒生指數(shù)成份股總市值一度占港交所市場(chǎng)資本額總和的90％左右，房地產(chǎn)是其重要分類之一。

??此前的6月30日，香港恒生指數(shù)有限公司發(fā)布最新指數(shù)調(diào)整公告稱，由于世茂集團(tuán)、佳兆業(yè)集團(tuán)、彩生活、融創(chuàng)中國(guó)、火巖控股、中國(guó)恒大、中國(guó)奧園、奧園健康和恒大物業(yè)股份持續(xù)停牌，其成分股將于2022年7月8日收市后以系統(tǒng)最低價(jià)格（即0.0001元）從恒生系列指數(shù)剔除，自7月11日起生效。

??同日，恒生指數(shù)公司發(fā)布通告，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)剔除融創(chuàng)中國(guó)，加入嗶哩嗶哩。受此影響，基金公司也將部分相關(guān)公司估值大幅下調(diào)。

??7月8日盤(pán)后，華夏基金發(fā)布公告稱，自7月8日起，華夏恒生中國(guó)內(nèi)地企業(yè)高股息率ETF持有的“世茂集團(tuán)”按照1.34港元進(jìn)行估值，對(duì)華夏恒生中國(guó)企業(yè)ETF持有的“融創(chuàng)中國(guó)”按照1.39港元進(jìn)行估值。

??7月9日，南方基金公告，對(duì)旗下南方恒生中國(guó)企業(yè)ETF持有的“融創(chuàng)中國(guó)”按照1.37港元進(jìn)行估值。博時(shí)基金也同時(shí)下調(diào)了“世茂集團(tuán)”及“融創(chuàng)中國(guó)”兩只港股的估值，估值分別調(diào)整為1.34港元、1.39港元。世茂集團(tuán)停牌前的股價(jià)為4.42港元，融創(chuàng)中國(guó)為4.58港元。

??有觀點(diǎn)表示，以上8家地產(chǎn)及物管公司被剔除指數(shù)后可能會(huì)面臨資金關(guān)注減少的境況，被滬深港股通調(diào)出股票池，意味著內(nèi)陸資金不再能自由買(mǎi)賣(mài)這些公司股票，這些曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)兩的“明星企業(yè)”的股票可能逐漸淡出投資者的視線。

??值得注意的是，恒生根據(jù)業(yè)務(wù)類別，將市值位列首10最大并具有良好流通性的股票單獨(dú)列出以反映該業(yè)務(wù)類別的表現(xiàn)，其中包括內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)。

??此次將世茂集團(tuán)、融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)恒大以及恒大服務(wù)剔除內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)后，以九龍倉(cāng)、旭輝控股、合生創(chuàng)展、融創(chuàng)服務(wù)代替加入，其它六家分別為中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)置地、華潤(rùn)萬(wàn)象生活、龍湖集團(tuán)、碧桂園及碧桂園服務(wù)。

??“只有當(dāng)下難談未來(lái)”

??憑借登陸港交所以及被納入恒生指數(shù)，不少房企曾擁有寬闊的融資渠道。

??2022年1月13日，融創(chuàng)中國(guó)公告稱，擬以每股10港元配售4.52億股股份，融資45.2億港元，折合約5.80億美元。所得款項(xiàng)凈額中約一半將用于償還貸款，其余則用作一般運(yùn)營(yíng)資金。

??實(shí)際上，此次配股離融創(chuàng)上一次配股才過(guò)去兩個(gè)月。2021年11月14日，融創(chuàng)公告以15.18港元價(jià)格，融資74.16億港元(折合約9.52億美元)。

??此時(shí)融創(chuàng)中國(guó)已經(jīng)通過(guò)出售貝殼股票等多種方式回收資金，但流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)勢(shì)不可擋，

??這家企業(yè)也難以避免成為出險(xiǎn)房企的一員。

??后來(lái)的行業(yè)形勢(shì)，如人們所見(jiàn)：由于未能如期在3月31日前發(fā)布2021年年報(bào)，中國(guó)恒大、恒大物業(yè)于今年3月21日起停牌，融創(chuàng)中國(guó)、世茂集團(tuán)、佳兆業(yè)集團(tuán)、中國(guó)奧園、奧園健康、彩生活均自4月1日起停牌。

??停牌近三月后，自6月中旬起，包括恒大系三家上市公司、花樣年控股（01777.HK）及彩生活、佳兆業(yè)集團(tuán)等房企、物企陸續(xù)接獲聯(lián)交所的復(fù)牌指引。但截至目前，并無(wú)停牌房企復(fù)牌的消息。

??停牌期間不少房企都陷入與債權(quán)人的博弈中。

??6月27日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“融創(chuàng)集團(tuán)”）發(fā)布關(guān)于召開(kāi)該公司公司債券2022年第三次債券持有人會(huì)議的通知，這次會(huì)議討論對(duì)“PR融創(chuàng)01”（債券代碼：163376）進(jìn)行第二次調(diào)整。

??7月11日，恒大地產(chǎn)公告稱，《關(guān)于調(diào)整“20恒大01”債券本息兌付安排的議案》（展期）未獲得債券持有人會(huì)議表決通過(guò)。根據(jù)公告，僅有9.4%的債權(quán)人表示同意（或延期），其余90.6%的債權(quán)人均表示了反對(duì)。

??進(jìn)入2022年下半年，隨著市場(chǎng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)在6月份環(huán)比回升，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為行業(yè)形勢(shì)已經(jīng)在短期內(nèi)觸底。不過(guò)，房企面臨償債的當(dāng)務(wù)之急，與市場(chǎng)回暖之間的時(shí)間差，使得存在流動(dòng)性危機(jī)房企的情況難言樂(lè)觀。

??“當(dāng)下，房企只能盡力而為。盡可能與金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人爭(zhēng)取時(shí)間，以時(shí)間換空間。解決好當(dāng)下的問(wèn)題，才可能有未來(lái)。換句話說(shuō)，現(xiàn)在的出險(xiǎn)房企只有當(dāng)下，難談未來(lái)。在生存問(wèn)題還沒(méi)解決之前，房企也很難對(duì)未來(lái)做針對(duì)性的準(zhǔn)備。”一位出險(xiǎn)房企副總裁在受訪時(shí)告訴記者。

??北京市眾明律師事務(wù)所兼職律師、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師宋庭敏認(rèn)為，“目前，房企首先要確保交樓，嚴(yán)防爛尾；其次，要謹(jǐn)慎拿地；再次，過(guò)去，部分房企急于快速周轉(zhuǎn)，‘蘿卜快了不洗泥’問(wèn)題較多，因此，要重視品質(zhì)，讓渡價(jià)值。根據(jù)當(dāng)前的形勢(shì)，房企應(yīng)當(dāng)沉下心來(lái)做‘加減法’，梳理更合適的發(fā)展路徑。”