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??在信托業競爭激烈、調整轉型的大背景下，長城資產旗下的長城興盛信托（簡稱“長城信托”）也未能獨善其身。

??被裹挾在其中的長城信托，經歷了業績虧損、發展失速等情形，嘗盡了發展的苦澀。

??經營的壓力，使得這家信托公司變得愈加謹小慎微，就連它之前大力布局的房地產領域，也收縮了不少。近年來，它鮮少有新增的對外投資地產公司，陸續退出舊項目的身影，反而較為多見。

??面對困境，長城信托或許也想做出改變，于是引進了新的股東天瑞集團，它是河南“水泥大王”李留法的旗下企業。此后，它發生了一系列的人事變動，新鮮“血液”的進入，放映了其求變的念頭。

??墊底AMC系信托

??長城資產與華融資產、信達資產、東方資產，并稱為中國的四大AMC，名聲在外。它們旗下各有一家信托公司，分別為長城信托、華融信托、金谷信托、大業信托。

??身處在同個陣營中，長城信托與其他三家信托公司比起來，已在規模上被拉開了差距。

??樂居財經梳理發現，無論是注冊資本，還是直接對外投資公司的數量，長城信托與它們均不在一個量級。而在營收、凈利潤方面，除了近年頻踩雷的華融信托未公布數據外，長城信托也落后于金谷、大業。

??2020年，長城信托實現營業總收入1.74億元，年利潤總額-8535.72萬元，凈利潤-9820.87萬元。截至期末，該公司信托資產規模103.84億元。

??放眼整個信托行業，分化加劇、強者恒強，頭部信托企業占據著較大的市場份額，前10家信托公司集中了行業40%以上的信托資產。

??與頭部企業營收幾十億的規模相比，長城信托已身處下游。

??去年年內，它因2017年違規設立子公司，以及2016年設立港海一號單一信托項目存在抵押物評估嚴重不審慎的違規行為，被銀保監會罰款150萬元。

??在調控、整合的大環境中，長城信托已變得如履薄冰，以此降低風險。

??截止2020年末，它固有業務風險資本為3,147.60萬元，信托業務風險資本為6,778.76萬元，各項風險資本之和為9,926.36萬元，同比上年的1.58億元，降低了37%。

??期末，長城信托基于審計后的凈資產調整計算的凈資本為7.64億元，大于年末凈資產的40%，也高于風險資本。

??表面上，這看似安穩的經營局面，卻是以發展失速換取來的。其盈利指標出現了負數的情況，也說明其經營質量正在接受考驗。

??2020年，長城信托總資產利潤率（稅前利潤/年均總資產）為-6%，資本利潤率（凈利潤/年均所有者權益）為-8.95% ，主營業務收益率（凈利潤/營業總收入）為-56.32%。

??若想扭轉這種局面，它自身需要不斷做出改變。

??人事大地震

??與大多數信托一樣，長城信托業也曾經歷過一系列的整頓與重生。

??1988年底，伊犁哈薩克自治州信托投資公司（簡稱“信托投資公司”）成立，該公司成為了長城信托的前身。

??幾年后，信托業開展第五次清理整頓，該信托投資公司也被列入名單中，后于2011年進行增資擴股、更名、改制。有了長城資產等股東的加持，注冊資本為3億元的長城信托雛形，開始呈現。

??總體看來，長城信托的股東背景結構較為多元化，既有大型央企、地方國企，又有一線創投，公司在上下游資源、風險管理、市場創新等多方面，具備著一定的優勢。

??不過，它的股權脈絡，時有變動。除了早先深圳市盛金投資控股退出，長城資產旗下德陽國資進一步入局之外；后來，河南的天瑞集團也成為了它的新股東。

??早在2019年5月，新疆生產建設兵團國有資產經營有限責任公司（以下簡稱“兵團國資公司”），就將長城信托35%股權掛牌公開轉讓；同年8月22日，天瑞集團出資8.67億元買下了這部分股權。

??去年，銀保監會新疆監管局正式批復核準了天瑞集團的股東資格。

??拿下金融牌照的天瑞集團，是一家綜合企業，業務范疇包括旅游、水泥、鑄造、互聯網物流等。其實控人李留法，在河南享有“水泥大王”之稱。

??去年發布的《新財富500富人榜》中，李留法以137億元財富位列第218位。

??近年李留法在水泥領域常有收并購動作，而在金融領域，他旗下也已有天瑞集團財務有限責任公司、洛陽農村商業銀行兩家公司。如今入股長城信托，進一步拓寬了他的金融布局。

??眼下，長城信托由長城資產、天瑞集團、德陽國資、伊犁哈薩克財融分別持有35%、35%、17%、13%股權。由于德陽國資是長城資產子公司，因此長城資產實際掌控著長城信托52%股份，為第一大股東。

??為了行使股東權利，天瑞集團推薦提名張建中擔任長城信托董事暨副董事長，戴維擔任獨立董事，劉孟濤擔任監事（監事會主席），呂超擔任財務總監。

??除了上述人事變動之外，應大股東長城資產的要求，去年年內，長城信托還推舉吳映江擔任長城信托董事、董事長，接下了王文兵的職位；而長城信托總經理喻林，則被推薦成為副高級專家。

??長城信托頻繁的人事變動，既是信托公司應對調控背景的必然體現，也是它調整經營形態而發出的信號。

??地產“進與退”

??由于地產項目的高利潤，信托公司常常對它們有所偏愛，長城信托也是如此。在它的構想中，即使項目出現問題，仍可以依靠股東長城資產，通過處置不良資產將其盤活，獲得更高的利潤。

??少了理想狀態下的后顧之憂，長城信托在地產界展開了大手筆布局。

??樂居財經查閱獲悉，在它直接對外投資的14家公司中，就有5家房地產開發公司。大連金生房地產、北京中大遠洋置業、西安知時節房地產、上海鍾偉房地產、西安際華置業等，都包含在其中。

??其中，長城信托甚至持有大連金生、北京中大遠洋等公司100%股權。不過，除了鴻坤、金輝等與之有交集之外，長城信托所投資的知名開發商較少。

??2019年，在長城信托的信托資產運用與分布表中，房地產占比48.32%，位列第一；去年，由于調控因素，它在房地產領域有所收縮，但該項指標占比仍為31.44%，僅次于實業。

??長時間在房地產的空間里游走，長城信托也難免踩雷。2015年，是它產品集中違約的年份。

??比如，該公司發行的“長城新盛-財富3號寧波新金和股權收益權投資集合資金信托計劃”，就曾出現兌付延遲的情況。該信托計劃以“金和系”旗下璟月灣項目作擔保。

??隨著房產市場低迷，璟月灣項目的建設和銷售進度受到影響，從2014年起銷售額大幅下滑；其工程建設和費用，基本全依賴鋰電池正極材料板塊輸送現金流。而彼時金和系的鋰電池正極材料板塊，也自身難保。

??另一個違約的項目是“長城財富8號無錫新鴻坤商業中心貸款集合資金信托計劃”，規模3.7億，資金用于無錫盛唐商業中心項目建設。因標的資產盛唐商業中心樓盤銷售不暢，項目本金兌付延期半年才還款。

??而“長城新盛-財富9號大連金生山海云天項目投資組合集合信托計劃”，亦位于展期之列。項目規模3億，但信托計劃成立的近兩年之內，樓盤沒有對外銷售，始終處于未開盤狀態，所以信托到期后8個月后才完成兌付。

??為了控制風險，長城信托從2018年開始，就鮮少新增地產投資企業，退出的動作較為頻繁。北京長城東部置業、北京長城明光置業、蘭州市元森房地產等，都在這期間，定格在長城信托的歷史投資名單中。