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??深處輿論風(fēng)波中的東方雨虹在10月26日發(fā)布了三季度業(yè)績報(bào)告，令投資者看到了企業(yè)不同一面。

??北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“東方雨虹”）三季度報(bào)告顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入253.6億元，同比增加8.48%；歸屬上市公司股東凈利潤23.53億元，同比增加42.22%。

??同時(shí)，公告顯示，東方雨虹經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額本期發(fā)生額-47.6億元，較上年同期增加40.22%，主要原因是報(bào)告期持續(xù)加強(qiáng)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年同期增加39.42億元，增長19.56%，高于同期收入增速。

??值得關(guān)注的是，在現(xiàn)金流量凈額為負(fù)的情況下，東方雨虹卻頻頻出現(xiàn)在土地拍賣現(xiàn)場(chǎng)，并拿出40億元買地。

??10月18日，北京兩宗宅地開啟競(jìng)拍，其中一宗為豐臺(tái)南苑棚改一期A地塊東區(qū)，被東方雨虹拿下。這是東方雨虹今年內(nèi)第7次參加北京土地拍賣，此前 6 次均無果而歸。

??“防水龍頭”為何癡迷拿地？針對(duì)這一情況，東方雨虹董事會(huì)秘書辦公室人士表示，“具體事項(xiàng)已經(jīng)發(fā)布公告，請(qǐng)以公告內(nèi)容為準(zhǔn)”。依據(jù)東方雨虹發(fā)布的公告顯示，“公司擬通過該土地資源合作與客戶建立長期穩(wěn)定深度的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。”

??“東方雨虹在現(xiàn)金流量凈額為負(fù)的情況下還溢價(jià)拿地，一方面與其在房地產(chǎn)行業(yè)低谷期趁低拿地的策略有關(guān)，另一方面獲取土地后也很容易反過來作為抵押品獲取融資，進(jìn)而改善和優(yōu)化自身的現(xiàn)金流狀況。” IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴記者。

??東方雨虹近期除了拿地備受市場(chǎng)關(guān)注外，董事會(huì)秘書抱怨股價(jià)低、應(yīng)收賬款過高，風(fēng)險(xiǎn)加大、員工持股被套牢、高管曾集體減持套現(xiàn)等話題，也備受外界關(guān)注。

??一時(shí)間，東方雨虹被推到了風(fēng)口。

??癡迷拿地

??10月19日，東方雨虹發(fā)布《關(guān)于子公司取得土地成交確認(rèn)書》公告，成功搖號(hào)拿到北京豐臺(tái)南苑地塊。

??從地圖上看，該北京豐臺(tái)南苑地塊位于南四環(huán)以內(nèi)，周邊毗鄰北京地鐵4號(hào)線、8號(hào)線，位于地鐵站新宮站、東高地站附近。還可通過8號(hào)線直達(dá)故宮博物院、天安門廣場(chǎng)。

??因地理位置相對(duì)優(yōu)越，且背靠政策扶持，此次豐臺(tái)南苑地塊拍賣共吸引了華潤置地、中鐵建、京能、首開、中海、城建、天恒、東方雨虹等多家與房產(chǎn)相關(guān)企業(yè)報(bào)名。最終由東方雨虹搖中，成交樓面價(jià)48909元/平方米，溢價(jià)率15%。

??這并不是東方雨虹首次進(jìn)京搶地。6月以來，東方雨虹共參與了6宗地競(jìng)拍，且都是熱門地塊，分別是順義新城2宗地塊，海淀雙新村2宗地塊，以及經(jīng)開區(qū)X47R1地塊、昌平沙河高教園0002地塊，但均以失敗告終。

??“六連敗”并未讓東方雨虹氣餒，今年8月，又轉(zhuǎn)戰(zhàn)深圳，參與深圳首塊競(jìng)現(xiàn)房銷售面積地塊，與21家房企同臺(tái)競(jìng)地后失敗。

??東方雨虹是一家以主營防水業(yè)務(wù)為核心，以民用建材、建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、節(jié)能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多元業(yè)務(wù)為延伸的建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商。

??有媒體粗略估計(jì)，東方雨虹幾次陪跑圈地，繳納的保證金總額接近60億元，對(duì)于一家專注于防水材料的企業(yè)來說，花費(fèi)如此巨額資金拿地意欲何為？

??一個(gè)值得關(guān)注的情況是，今年5月~7月，東方雨虹曾多次公開表示，“不涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，致力于新型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和防水工程施工業(yè)務(wù)領(lǐng)域。”

??對(duì)于多次現(xiàn)身土地市場(chǎng)，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，東方雨虹或?yàn)槟愁^部房企 “馬甲”，拿地是為了與企業(yè)合作開發(fā)，曲線創(chuàng)造訂單。

??“從地塊質(zhì)地來看，東方雨虹參與的都是北京熱門地塊，未來即便自己不進(jìn)行主力開發(fā)，也具備了與房企談判的資格，能更好地爭(zhēng)取防水等業(yè)務(wù)承接。”易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示。

??“從東方雨虹發(fā)布的三季度報(bào)業(yè)績數(shù)據(jù)來看，凈利潤出現(xiàn)了一個(gè)非常積極的信號(hào)，表現(xiàn)不錯(cuò)，這也說明東方雨虹拿地的行為是比較符合邏輯。現(xiàn)在拿地的機(jī)會(huì)開始從傳統(tǒng)的大型規(guī)模型民營企業(yè)向其他行業(yè)資金狀況還不錯(cuò)的企業(yè)轉(zhuǎn)變，有助于這些企業(yè)在房地產(chǎn)方面有新一輪的擴(kuò)張。” 他進(jìn)一步表示。

??針對(duì)業(yè)內(nèi)猜測(cè)，記者致電東方雨虹董事會(huì)秘書辦公室求證，相關(guān)人員表示，“具體事項(xiàng)以公告內(nèi)容為準(zhǔn)”。據(jù)公告內(nèi)容，此次拿地?cái)M通過該土地資源合作與客戶建立長期穩(wěn)定深度的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

??這一公告從某些方面暗合了業(yè)內(nèi)猜測(cè)。

??此前，東方雨虹也嘗試過合作開發(fā)模式。2020年8月，東方雨虹聯(lián)手中國奧園在廣州市增城區(qū)拿下一宗地產(chǎn)，代價(jià)8億元，東方雨虹以持股20%形式參與該項(xiàng)目，但該項(xiàng)目因奧園在2021年出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)而停滯。

??股價(jià)低迷高管曾集體減持套現(xiàn)

??除了拿地引發(fā)關(guān)注外，10月17日，網(wǎng)傳一張東方雨虹董事會(huì)秘書張蓓在朋友圈為公司股價(jià)“抱不平”的截圖亦引發(fā)風(fēng)波。

??網(wǎng)傳截圖顯示，張蓓發(fā)出了12個(gè)靈魂拷問，其中提到東方雨虹收入利潤雙增長、擺脫地產(chǎn)依賴癥、零售占比加大等，但仍然無法理解“股價(jià)已經(jīng)跌得快接近去年10月底的低點(diǎn)”。試圖證明“公司當(dāng)前股價(jià)與基本面不符，當(dāng)前市值與公司的實(shí)際價(jià)值并不匹配。”

??該觀點(diǎn)一出便迎來部分網(wǎng)友“回懟”，稱如果上市公司股價(jià)真的低估，應(yīng)該有重要股東增持、回購，以“真金白銀”托底。

??事實(shí)上，與截圖中所言形成反差的是，在去年和今年東方雨虹都曾發(fā)生過公司高層在股價(jià)高位減持的情況。相比而言，東方雨虹回購股份的次數(shù)卻不多。

??據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)梳理，自上市以來，東方雨虹共發(fā)布3次回購公告，分別在2015年8月、2018年7月以及2021年11月，回購股份數(shù)量分別為997.61萬股、2354.02萬股、2786.68萬股。

??深交所信息顯示，在2022年到2023年初東方雨虹相關(guān)高管多次在35元/股以上高位大幅減持，其中2022年6月，東方雨虹副董事長許利民減持1000萬股，每股均價(jià)為 45.89 元，減持后許利民持有7226.92萬股，至今年三季報(bào)其持股數(shù)量未變。

??2022年6月至7月，還有4名管理層以大宗交易方式減持東方雨虹。最近一次持股變動(dòng)信息顯示，今年1月5日，公司董事張宏濤以每股35.35元價(jià)格減持20.1萬股。

??2023年半年報(bào)還顯示出，多次減持的高盛、摩根大通退出了東方雨虹前十大股東之列，瑞銀UBS AG則在二季度大幅減持了667.5萬股，目前持股占比1.59%。阿布扎比投資局持股占比1.07%。

??除了減持，東方雨虹員工持股計(jì)劃也多有爭(zhēng)議。

??2021年東方雨虹曾推出一項(xiàng)員工持股計(jì)劃，共有1403名員工參與，籌集資金13.8億元，并通過海通證券以27.6億元購買了東方雨虹4947萬股份。

??其中1500萬股來自其老板李衛(wèi)國，通過大宗交易以53.79元/股將股份賣給員工，價(jià)值超8億元。不過，李衛(wèi)國本人“兜底”了本次員工持股。

??如今，東方雨虹股價(jià)僅多在每股20多元徘徊，跌幅已超過50%，浮虧巨大。

??值得一提的是，實(shí)控人李衛(wèi)國所持東方雨虹近一半的股票，都已經(jīng)用于質(zhì)押融資。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，李衛(wèi)國將手中43%的股份對(duì)應(yīng)2.46億股質(zhì)押，質(zhì)押至今跌幅26.35%。

??應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流為負(fù)，加之與其關(guān)聯(lián)密切的房地產(chǎn)板塊低迷，此時(shí)又花重金拿地，均導(dǎo)致投資者對(duì)東方雨虹警惕和關(guān)注。