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??入股七年后，中國平安開始與華夏幸?；鶚I股份有限公司（以下簡稱“華夏幸?！保╅_啟資本合作調整。

??8月8日，華夏幸福發布公告稱，收到股東平安資產管理有限責任公司送達的《股份減持計劃告知函》。根據公告，平安人壽及其一致行動人平安資管計劃自9月1日至11月30日期間，通過大宗交易或集中競價方式減持公司股份不超過1.174億股，占華夏幸福總股本的3%。若減持計劃期間華夏幸福有送股、資本公積金轉增股本、配股、回購注銷等股份變動事項的，減持股份數量將相應調整。

??公告中提及，本次減持計劃是平安人壽及其一致行動人平安資管根據自身業務安排及需要進行的減持，減持的時間和價格等存在不確定性。

??平安與華夏幸福的這場資本合作已持續七年，曾經備受關注，如今雙方正根據市場變化和自身需求進行戰略調整。平安此次減持可視為合作進程中的一個重要節點。

??資本入局：從合作到深度綁定

??華夏幸福曾是房地產高歌猛進時期的一家明星房企，其崛起與環京樓市緊密相連。

??在房地產高速發展期，創始人王文學憑借產業新城模式，在環京區域打造出多個“孔雀城”項目，使華夏幸福于2016年順利挺進千億元規模，并躋身房企前十，王文學也一度登頂河北首富。然而，2017年環京地區嚴厲的限購政策也讓華夏幸福遭受沖擊，資金鏈緊繃。

??但即使如此，華夏幸福提出的“產業新城支持地方發展”的獨特商業模式也被險資看重。在房地產快速發展時期，險資入股地產的案例較為常見，中國平安作為業內重要企業，與眾多房企有過合作。

??2018年7月，中國平安斥資137.7億元，受讓華夏幸福19.7%股份，成為其第二大股東。出于對華夏幸福發展模式的看好，2019年1月，中國平安再次增資42.03億元，持股比例升至25.25%，穩居華夏幸福第二大股東。

??與此同時，中國平安開始深度介入華夏幸福的業務經營。一方面，通過債權投資參與核心業務，比如通過平安養老發起設立總計100億元的“九通基業”系列債券計劃，由華夏幸福提供全額擔保；另一方面，試圖推動華夏幸福轉型，推進其商業地產、長租公寓、養老地產等新賽道發展。

??不過，恰逢房地產行業進入深度調整期，雙方戰略合作還未充分顯效，華夏幸福開始出現債務和資金壓力。

??一個戲劇性的轉折發生在2021年9月，華夏幸福原第一大股東華夏控股質押股份遭強制平倉，平安人壽被動“接盤”成為華夏幸福第一大股東。盡管中國平安聲明“無意控股”，但雙方已被深度綁定。

??合作調整：平安優化布局，華夏積極自救

??2021年下半年，房地產行業面臨挑戰，不少房企債務端和資金端壓力驟增。

??2021年2月，華夏幸福首次公告52.55億元債務逾期。隨著債務危機公開化，華夏幸福的業績也出現下跌，公司2019年凈利潤還高達146億元，到2021年時就已經出現390億元巨額虧損。

??此時，華夏幸福已經成為中國平安沉重的財務包袱。2021年上半年，中國平安因對華夏幸福相關投資計提減值、估值調整等達359億元，導致當期歸屬母公司股東凈利潤同比下降15.5%。在2021年中期業績會上，中國平安管理層就曾公開表示，如果剔除上述減值準備，中國平安當期營運利潤增幅可達到18%。

??此后損失持續擴大，截至2024年末，中國平安對華夏幸福的風險敞口累計高達約540億元，已計提減值約432億元，剩余敞口仍有約108億元。

??面對這一情況，中國平安此前也曾尋求合作調整。在2022年時，平安人壽公告對華夏幸福的減持計劃，彼時計劃通過集中競價交易方式減持不超過公司總股本6%的股份。此次繼續減持，在業內人士看來是中國平安基于市場環境和自身資產配置需求的合理決策。

??一位上市房企證券部人士認為，中國平安減持華夏幸福不能孤立看待，這是當下險資調整投資布局的趨勢。聯系中國平安近年來的舉動，例如清倉旭輝等房企股份可以看出，險資正在系統性、大幅度收縮其地產投資戰線，以降低風險敞口，優化資產配置。

??該人士進一步表示，險資雖然在逐步減少對上市房企的持股比例，但“不做股東做房東”成為險資投資不動產的新思路。

??今年2月，平安人壽連發兩條大額不動產投資信息公告，出資北京商業金融項目，涉及累計出資金額約47億元。除此以外，平安人壽投資行業還涉及銀行、能源、基建、港口等。

??就在中國平安進行多元化資產配置同時，華夏幸福也在積極自救。

??從2021年公告債務逾期，至今兩年多時間里，華夏幸福經過艱難債務重組，已經明確全面重啟原有業務，力圖恢復可持續經營。根據其最新發布的債務重組進展公告顯示，截至2025年6月30日，華夏幸福累計實現1926.69億元債務重組；同期，公司以下屬公司股權搭建的“幸福精選平臺”及“幸福優選平臺” 股權抵償金融及經營債務合計金額約為236.25億元。

??但不可忽視的是，華夏幸福目前仍面臨挑戰。截至今年6月底，公司仍有約222億元債務逾期。而房地產行業的市場環境以及歷史債務帶來的壓力，讓華夏幸福目前仍處于虧損狀態。至于何時扭虧，仍有待觀察。