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??7月3日上午9時30分，開盤即漲停，金科股份因戰略投資人浮出水面的利好消息，受到投資者熱捧。

??6月30日，根據金科地產集團股份有限公司（以下簡稱“金科股份”，000656.SZ）公告，中國長城資產管理股份有限公司（以下簡稱“長城資管”）之全資子公司長城國富置業有限公司（以下簡稱“長城國富”）有意作為重整投資人參與金科股份的預重整程序。

??如金科股份進入預重整或重整程序，在公開招募戰略投資人階段，長城國富及/或其指定關聯主體有意向作為戰略投資人報名參與競爭遴選。

??去年以來，金科股份數次傳出戰投消息，但均未落實，此番長城資管的出現無異于給金科的投資者吃了一顆“定心丸”。

??值得注意的是，根據公告內容，此次雙方合作的原則是框架性、意向性的約定，不構成承諾，這也意味著雙方合作內容能否最終落地，還存在不確定性。

??有受訪者稱，這份未落地的承諾背后，一方面是因為金科股份的資產質量及可能存在的風險，另一方面是行業與市場復蘇的不確定性。更有接近金科股份的人士告訴記者，長城資管有可能并不是金科股份最終能落地的戰投。

??就相關問題，7月3日，記者多次致電金科股份董秘辦，但電話始終無人接聽。

??意向性約定，不構成承諾

??雙方此次合作的內容主要圍繞金科股份目前的流動性問題進行，包括具體的資產盤活，預重整程序，以及后續的業務整合發展。

??在推進資產盤活方面，長城國富充分發揮房地產領域的資源和能力優勢，提供必要資金支持，依托金科地產開發、運營、工程管理等專長，推動符合條件且甲方或投資聯合體認可的項目公司運營盤活、價值提升，維護各方利益。

??在推進重整工作上，長城國富有意向參與金科股份的預重整程序。在長城國富或投資聯合體被確認為重整投資人、金科重整計劃被相關監管機構批準并經人民法院裁定批準后，長城國富或投資聯合體將執行重整投資協議和重整計劃。

??在推進戰略整合上，長城國富通過司法重整成為金科股東后，雙方將整合相關產業鏈資源，打通并深耕產業生態鏈，在民生地產開發、智慧物業服務、科技產業地產投資運營、文商旅康養地產投資運營、城市更新及保障性租賃住房、多元創新代建及產業和商業運營等輕資產業務發展、社會不良資產化解等各方面開展全面的戰略合作。

??值得注意的是，此次簽訂的戰略投資框架協議是基于雙方合作意愿和合作原則的框架性、意向性的約定，不構成承諾，因此在最終協議簽訂之前，仍然具有不確定性。

??高級經濟師、北京市眾明律師事務所兼職律師宋庭敏表示，這份協議具有不確定性，主要原因應該還是對地產行業未來景氣期望以及待紓困房企開發項目的盈利能力、償債能力以及資金平衡能力問題。

??“一方面，金科地產雖然面臨與諸多同行相似的債務壓力，但是作為A股上市公司，且以精細運營著稱，仍然具有相當的投資價值，長城的協議無疑代表資本一種積極支持的表態。另外一方面，重整工作復雜艱苦，后續仍有大量具體細節工作需要完成，長城保持專業謹慎的態度實屬正常。”星庫空間創始人兼CEO白羽在受訪時表示。

??也有接近金科股份的人士告訴記者，“此次合作能不能最終落地，還不好確定，因為資管公司進入房開企業層面重整，還沒有先例。”

??“如果進了金科，為什么不進泰禾，不進陽光城？有消息說，政府審計組已經進駐了金科，可能還有其他談判對手。”該人士解釋。

??全力化解流動性困境

??當前，金科股份承受的流動性壓力較為明顯。

??截至2022年末，金科股份的貨幣資金余額119.58億元（其中預收監管資金70.21億元、司法凍結14.28億元）同期有息負債余額達746.57億元。

??金科股份最新介紹債務情況時顯示，在政府、監管部門及債權人的通力支持和配合下，截至目前，公司累計完成321.20億元有息負債的期限調整工作，其中包括公開市場債務12筆，涉及本金119.95億元。公司在交易所發行的公開市場債券已全部完成展期工作。

??但這還不足以完全化解問題，引入戰投成為金科股份的重要抓手。

??在5月22日的股東會上，金科實控人黃紅云表示：“我將不遺余力協調各類資源來幫助公司發展，支持公司盡快走出困境，不管是引進國有企業戰略投資人成為公司大股東及重要股東，還是債務重組重整，任何有利于公司化解流動性困境的工作我都會全力支持。”

??他進一步指出：“公司正在采取積極有效的措施，切實開展引進戰略投資人的工作，此項工作進展順利，也得到了重慶市委、市政府及各級部門的大力支持。”

??在引進戰投方面，早在2023年1月，便有市場傳言稱，四川國資將入股金科，更早之前在2022年上半年，金科還未出現公開債務違約時，曾有消息稱其正在引入重慶國資洽談。近段時間，市場上還傳出金科可能引入陜建控股的消息，金科隨后對此做出澄清。

??AMC機構在股權層面介入房企此前還未有先例，也有其自身限制的原因。

??宋庭敏認為，由于AMC的商業模式及財務狀況所限，目前，AMC參與紓困房地產更多的還是以咨詢、顧問等服務方式先行介入，依靠其自身資源整合，以“債權收購及重組或附回購條件的收購”、“信托隔離+代建盤活”等方式助力房企化解債務或危機，由于AMC在房地產項目上的實操經驗并不豐富，因此在股權層面由AMC進行實控的條件和期望不一定能夠協調。

??上述接近金科人士表示，“有可能長城資管只是出來先站站臺，穩定股價，金科在和其他交易對手可能也在談，一是爭取市場時間，如果市場好了，公司底子好一點，重整概率大一點；二是為其他交易對手談判爭取時間。而且畢竟股價長期低于1元是要退市的，所有重整的基礎，一定要建立在這個殼基礎之上。”他表示，當然這些也只是一種猜測。

??自5月22日以來，金科股份的股價一路下跌，5月26日曾觸及跌停、最低報0.77元，收盤價為0.95元/股。

??此后，金科股份啟動了保殼計劃。大股東不僅宣布了增持股份以“護盤”，同時還宣布置入新資產，6月21日，金科股份復牌即漲停。

??截至7月3日，金科股份以9.91%的漲幅收于1.22元/股，暫時避免了因股價低于1元/股而引發的退市危機。