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??房企的資金鏈緊繃程度幾何，可以從其商票兌付上一探究竟。

??2月22日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“融創(chuàng)”）發(fā)布公司被納入失信被執(zhí)行人的公告。公告顯示，融創(chuàng)存在8項(xiàng)失信行為，涉及票面金額約661.75萬(wàn)元及利息損失、訴訟費(fèi)用等。

??根據(jù)公告披露，該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司債券展期后的兌付安排等產(chǎn)生重大不利影響，公司及其余各被告目前正在與原告洽談和解，預(yù)計(jì)在達(dá)成和解后，失信登記將撤銷，屆時(shí)將不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及償債能力產(chǎn)生重大不利影響。

??過(guò)去一年，融創(chuàng)的掌舵人孫宏斌通過(guò)不斷奔走，試圖為挽救融創(chuàng)使出扛鼎之力。而當(dāng)前，政策導(dǎo)向處于對(duì)房企融資放寬階段，出現(xiàn)商票逾期兌付，從而被法院判為失信行為或使融創(chuàng)處于不利地位。

??上海申宜禾律師事務(wù)所合伙人王龍國(guó)律師在受訪時(shí)表示，“任何失信行為都會(huì)增加向金融機(jī)構(gòu)融資的難度，600萬(wàn)多元的失信行為必然影響該公司向金融機(jī)構(gòu)的后續(xù)融資。”當(dāng)然，如果向民間融資，該失信行為影響可能不是特別大，王龍國(guó)補(bǔ)充道。

??商票兌付問(wèn)題凸顯

??經(jīng)過(guò)最近幾年的行業(yè)格局重構(gòu)，許多房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈承壓，商票到期無(wú)法兌付情況屢有出現(xiàn)。

??上海票交所近期公布的《截至2023年1月31日承兌人逾期名單》（以下簡(jiǎn)稱“名單”）顯示，2023年1月存在商票逾期現(xiàn)象的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量978個(gè)，占全部商票逾期企業(yè)的比重為62.9%。

??其中，項(xiàng)目公司對(duì)應(yīng)的存在商票逾期現(xiàn)象的房企集團(tuán)主體數(shù)量為177家，流動(dòng)性持續(xù)承壓。

??從此次公告中可以看到，融創(chuàng)本次共計(jì)有8項(xiàng)失信行為，涉及票面金額661.75萬(wàn)元及利息損失、訴訟費(fèi)用等，其事由均為金額不等的商票已到期未兌付，執(zhí)行法院包括，上海市金山區(qū)人民法院、上海市奉賢區(qū)人民法院、重慶市江津區(qū)人民法院等。

??其中，第一項(xiàng)失信行為涉及金額100萬(wàn)元及利息損失、訴訟費(fèi)用等；第二項(xiàng)失信行為涉及金額為100萬(wàn)元及利息損失、訴訟費(fèi)用等；第三項(xiàng)失信行為涉及金額為150萬(wàn)元及利息損失、訴訟費(fèi)用等；第四項(xiàng)的失信行為涉及金額100萬(wàn)元及利息損失、訴訟費(fèi)用等。

??而第五項(xiàng)、第六項(xiàng)、第七項(xiàng)、第八項(xiàng)的的失信行為涉及金額分別為108.55萬(wàn)元、126.31萬(wàn)元、33.76萬(wàn)元、10萬(wàn)元。

??此次披露的商票逾期未兌付問(wèn)題，只是融創(chuàng)現(xiàn)存商票兌付問(wèn)題的“冰山一角”。根據(jù)公開(kāi)信息，截至目前，融創(chuàng)共涉及司法訴訟3816起，其中包括票據(jù)追索權(quán)糾紛2099起和票據(jù)糾紛834起。

??根據(jù)名單，從房企已披露的逾期余額來(lái)看，2023年1月末融創(chuàng)、金科和中南商票逾期余額位列TOP3。其中，融創(chuàng)商票逾期規(guī)模135億元，約占其前期應(yīng)付票據(jù)規(guī)模的59.3%。

??公開(kāi)信息顯示，融創(chuàng)旗下發(fā)生逾期的項(xiàng)目公司主要集中在西南和華東等前期重倉(cāng)區(qū)域，重倉(cāng)區(qū)域銷售的持續(xù)走弱疊加文旅資產(chǎn)資金沉淀大導(dǎo)致其流動(dòng)性壓力遲遲未解。

??境外債重組是關(guān)鍵

??過(guò)去一年，在行業(yè)整體下行的環(huán)境中，融創(chuàng)也經(jīng)受了不小的考驗(yàn)。

??融創(chuàng)銷售額在2021年達(dá)到歷史新高5973.6億元，而2022年，融創(chuàng)不再錄得正向增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)頭下跌約七成。2022年全年，融創(chuàng)中國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約1693.3億元，累計(jì)合同銷售面積約1284.7萬(wàn)平方米。

??到2023年，融創(chuàng)的銷售狀況仍未止住下滑的勢(shì)頭。2月6日，融創(chuàng)中國(guó)披露2023年1月銷售簡(jiǎn)報(bào)。公告顯示，2023年1月融創(chuàng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約72.3億元，同比下降74.1%；合同銷售面積約58.7萬(wàn)平方米，合同銷售均價(jià)約12320元/平方米。

??銷售端下滑帶來(lái)的結(jié)果是，融創(chuàng)的資金鏈在短期內(nèi)承受巨大壓力。而這種壓力首當(dāng)其沖地給到融創(chuàng)的掌舵者孫宏斌。

??過(guò)去一年，孫宏斌不停奔走，從由個(gè)人提供借款，到資產(chǎn)處置、貸款展期，再到尋求AMC合作的多番操作，融創(chuàng)選擇了積極自救。

??2022 年 11 月 18 日，融創(chuàng)提出初版境內(nèi)債重組方案。2023年1 月 3 日，融創(chuàng)對(duì)外表示，總計(jì) 160 億元的境內(nèi)債券整體展期方案已獲債券持有人會(huì)議表決通過(guò)。此次境內(nèi)債券整體展期，共涉及 10 筆存續(xù)的公司債券及供應(yīng)鏈 ABS，加權(quán)平均展期期限 3.51 年。

??2022年 12 月，融創(chuàng)與中國(guó)華融、以浦發(fā)銀行牽頭的 6 家銀行組成的銀團(tuán)、中信信托簽訂協(xié)議，多方就上海董家渡項(xiàng)目達(dá)成融資合作，為融創(chuàng)帶來(lái) 120 億元紓困資金。

??與此同時(shí)，融創(chuàng)也進(jìn)行了一番人事調(diào)整。2022年底，出險(xiǎn)房企融創(chuàng)中國(guó)率先在內(nèi)部完成了新一輪組織架構(gòu)調(diào)整，新設(shè)和合并成立了三個(gè)中心，由幾位總裁、副總裁及總裁助理分管，此次調(diào)整明確了該公司現(xiàn)階段的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，主要對(duì)內(nèi)部架構(gòu)進(jìn)行精簡(jiǎn)，更多聚焦一線業(yè)務(wù)和項(xiàng)目。

??值得關(guān)注的是，融創(chuàng)在市場(chǎng)關(guān)注的保交樓方面做出了一些成績(jī)。2月6日，融創(chuàng)微信公眾號(hào)信息披露，2023年首月，融創(chuàng)中國(guó)在全國(guó)19個(gè)城市交付了31個(gè)項(xiàng)目，涉及1.9萬(wàn)戶家庭。

??時(shí)間進(jìn)入2月份，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)漸次回暖的信號(hào)。

??“完成了境內(nèi)債重組，公司需要一些時(shí)間來(lái)改善銷售狀況以及完成境外債的重組。”上述融創(chuàng)人士說(shuō)。