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??9月13日，四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司（600466.SH以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)光發(fā)展”）上漲3.07%，報(bào)收2.35元。股票論壇里，股民們?cè)跓崃业挠懻撆Ｉ⑦M(jìn)入后這只股票的想象空間有多大。

??3天前的9月10日，知名牛散顧斌和方澤彬拍得了藍(lán)光集團(tuán)所持的2.13%藍(lán)光發(fā)展股權(quán)，算上9月2日的那次司法拍賣，這兩名牛散已經(jīng)花了約3.53億元購(gòu)入藍(lán)光發(fā)展5.56%的股權(quán)，分別位列第二、第三大股東。

??在一些投資者看來，牛散的進(jìn)入往往代表著被投資公司的基本面已經(jīng)觸及谷底，股價(jià)反彈的概率比較高。例如，顧斌在7月11日以8.83元/股的價(jià)格競(jìng)得青島中程的1680萬股股份，此后，青島中程股價(jià)一路走高，9月13日的收盤價(jià)為15.59元。

??藍(lán)光發(fā)展的相關(guān)人士表示，牛散持股在二級(jí)市場(chǎng)造成了一定的股價(jià)波動(dòng)，但對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)層面沒有實(shí)質(zhì)影響。根據(jù)該公司披露的最新數(shù)據(jù)，截至9月3日，其累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息金額合計(jì)186.64億元。該人士強(qiáng)調(diào)，公司正在進(jìn)行資產(chǎn)盤點(diǎn)，希望盡快有階段性的債務(wù)重組方案和成果，債務(wù)問題化解好的話，后續(xù)基本面的改善會(huì)有比較大的空間，但化解不好或者需要很長(zhǎng)時(shí)間化解的可能性也存在。

??兩大牛散入局

??藍(lán)光發(fā)展的公告顯示，其控股股東藍(lán)光集團(tuán)所持該公司的6478.98萬股于2021年9月9日10:00時(shí)至2021年9月10日10:00時(shí)在京東網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行公開拍賣，最終，方澤彬和顧斌二人分別競(jìng)得30349304股和34440496股，分別占該公司總股本的0.99%和1.13%，成交價(jià)格分別為6725.62萬元和7641.18萬元。

??其中，顧斌已經(jīng)是第二次出手。在此前的9月2日，他以一己之力奪得了10個(gè)司法拍賣的標(biāo)的，拿下藍(lán)光發(fā)展約1.04億股，成交總價(jià)為2.09億元。

??截至目前，顧斌已經(jīng)持有藍(lán)光發(fā)展4.56%的股權(quán)，方澤彬的持股比例為0.99%，均超過藍(lán)光發(fā)展第二大股東“四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司回購(gòu)專用證券賬戶”的0.94%。顧斌的持股成本約為2.06元，方澤彬的平均成本約為2.2元。以9月13日，藍(lán)光發(fā)展2.35元的收盤價(jià)計(jì)算，顧斌的浮盈已有14%。

??這兩位牛散在法拍市場(chǎng)的知名度頗高，此前競(jìng)拍過不少上市公司大股東被司法凍結(jié)后拍賣的股權(quán)，所獲頗豐。4月8日，方澤彬以5742.3萬元的價(jià)格買下2824.63萬股勝利精密股票，均價(jià)為2.03元/股。9月13日，勝利精密的收盤價(jià)是3.08元，方澤彬的浮盈超過50%。顧斌的成名案例除了青島中程，還有海倫哲，他在8月9日競(jìng)得了海倫哲的1100萬股，平均成本約3.72元/股，隨后幾天，該公司股價(jià)最高漲到了5.13元。

??在買入藍(lán)光發(fā)展之前，方澤彬已經(jīng)入手了另一只地產(chǎn)股。他在6月份以2.62億元競(jìng)得了泛海控股的1.176億股，平均成本約為2.23元/股。這筆投資目前還不算成功，泛海控股的股價(jià)自6月底開始大幅下行，9月13日的收盤價(jià)為2.27元。

??在今年的前8個(gè)月里，藍(lán)光發(fā)展的股價(jià)下跌了95%，顧斌、方澤彬入局后，部分投資者對(duì)該公司的未來重新燃起了希望?！邦?、方兩大牛同時(shí)爭(zhēng)搶介入藍(lán)光，后市可期！”有投資者在股票論壇上表示。

??根據(jù)藍(lán)光發(fā)展此前披露的信息，藍(lán)光集團(tuán)擬被司法拍賣的藍(lán)光發(fā)展股份約2.34億股，占后者總股本的7.72%，截至目前已經(jīng)拍出約1.69億股，剩余的約0.65億股將在9月15日-9月16日進(jìn)行拍賣。從前兩次拍賣的情況來看，不排除仍有牛散接盤。

??9月13日，就牛散競(jìng)拍股權(quán)的問題，藍(lán)光發(fā)展的有關(guān)人士表示，目前他們購(gòu)入的股票還未過戶，無法確定最終的持股比例。“公司也不清楚他們的投資行為和風(fēng)格?！笨梢悦鞔_的是，作為散戶，顧斌、方澤彬的持股情況不會(huì)對(duì)藍(lán)光發(fā)展的經(jīng)營(yíng)面帶來實(shí)質(zhì)性的影響。

??還在做資產(chǎn)盤點(diǎn) 尚無重組方案

??8月的最后一天，藍(lán)光發(fā)展披露了2021年的半年報(bào)，上半年該公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售金額343.90億元，其中合并報(bào)表權(quán)益銷售金額229.55億元。期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.31億元，同比降低24.51%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-50.79億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)-47.21億元。截至6月底，藍(lán)光發(fā)展的貨幣資金為100.3億元，而短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債總額為353.7億元。除了現(xiàn)金短債比，該公司的凈負(fù)債率和扣除預(yù)收帳款后的資產(chǎn)負(fù)債率也都踩了線。

??藍(lán)光發(fā)展表示，因受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加影響，自2020年年度末至今，公司公開市場(chǎng)再融資受阻，流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，加之受到部分金融機(jī)構(gòu)償債擠兌，最終觸發(fā)公司部分債務(wù)逾期，對(duì)經(jīng)營(yíng)和融資產(chǎn)生了較大影響，導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑。

??9月4日，該公司發(fā)布了最新的債務(wù)違約情況。公告顯示，截至2021年9月3日，其累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息金額合計(jì)186.64億元（包括銀行貸款、信托貸款、債務(wù)融資工具等債務(wù)形式）。

??在重重利空的沖擊下，投資者迫切需要一個(gè)利好消息來提振市場(chǎng)信心。9月2日，藍(lán)光集團(tuán)所持的藍(lán)光發(fā)展約1.55億股無限售流通股被江西省南昌市中級(jí)人民法院解除司法凍結(jié)，有聲音認(rèn)為這意味著藍(lán)光集團(tuán)的資金面有所好轉(zhuǎn)，對(duì)藍(lán)光發(fā)展而言，也是個(gè)好消息。

??但據(jù)知情人士透露，這批股權(quán)被解除司法凍結(jié)，“是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)申請(qǐng)輪候凍結(jié)，凍多了?！睂?shí)際上，藍(lán)光集團(tuán)的境況并未改善，債務(wù)違約的難題也未解決，藍(lán)光發(fā)展還是得自救，“大股東是沒法再支持了。”

??在半年報(bào)中，藍(lán)光發(fā)展承諾將積極解決當(dāng)前債務(wù)問題，努力恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，從而實(shí)現(xiàn)“短期脫困、中期恢復(fù)流動(dòng)性、長(zhǎng)期良性發(fā)展”。據(jù)藍(lán)光發(fā)展相關(guān)人士介紹，所謂的“短期脫困”指的是解決眼下的債務(wù)困境，目前該公司幾乎所有的國(guó)內(nèi)信用債都觸發(fā)了交叉違約條款，提前到期，“債務(wù)重組的推進(jìn)確實(shí)比較艱巨”。據(jù)其透露，藍(lán)光發(fā)展已經(jīng)停止了債務(wù)的償付，集中精力進(jìn)行資產(chǎn)盤點(diǎn)，希望盡快能拿出階段性的債務(wù)重組方案和成果。可供選擇的方案包括跟債權(quán)人爭(zhēng)取存量債務(wù)本息的減緩償付，或者進(jìn)行債轉(zhuǎn)股、引戰(zhàn)、資產(chǎn)處置等。但是，“目前還沒有任何實(shí)質(zhì)進(jìn)展?！?/p>

??引戰(zhàn)曾經(jīng)是藍(lán)光發(fā)展擺脫困境的主要希望，其緋聞對(duì)象包括萬科及融創(chuàng)中國(guó)。最終，萬科選擇了3個(gè)項(xiàng)目收購(gòu)，而融創(chuàng)中國(guó)董事會(huì)主席孫宏斌則在中期業(yè)績(jī)會(huì)上直言，目前基本不存在收并購(gòu)市場(chǎng)?！澳壳八械钠髽I(yè)無論你開什么價(jià)，我都是沒有辦法并購(gòu)的，因?yàn)槲疫€要同時(shí)并購(gòu)你的債務(wù)。”

??除了引戰(zhàn)的難度增加，中債資信認(rèn)為藍(lán)光發(fā)展的資產(chǎn)處置難度也較大。該機(jī)構(gòu)表示，受合作開發(fā)項(xiàng)目較多、項(xiàng)目盈利空間較低等因素影響，預(yù)計(jì)該公司的資產(chǎn)變現(xiàn)不及債務(wù)到期速度。

??“就目前這個(gè)階段，談利好消息是不太現(xiàn)實(shí)的?！鄙鲜鏊{(lán)光發(fā)展相關(guān)人士認(rèn)為。