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??徘徊在萬科股票權(quán)益5%舉牌線多年，萬科事業(yè)合伙人這次終于舉牌自家上市公司。

??據(jù)4月29日萬科A((000002.SZ)公告，當(dāng)天深圳市德宇眾實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱“德宇眾”、“信息披露人”）在二級市場買入萬科企業(yè)80.48萬股，占萬科已發(fā)行股份的0.01%，至此，德宇眾及其一致行動人盈安合伙、盈嘉眾合伙人在上市公司中擁有權(quán)益股份總計達(dá)到已發(fā)行股份5%。

??時光仿佛倒回6年前，萬科上一次觸動舉牌還是2015年的“萬寶之爭”。作為萬科事業(yè)合伙人集體委托管理經(jīng)濟(jì)利潤獎金集體賬戶的第三方，盈安系憑借持續(xù)增持的上市公司股份，曾被視作萬科管理層阻擊寶能的盾牌，卻也在那次股權(quán)之爭落幕后一度沉寂。

??直到近一年，盈安系重新活躍起來。從2020年3月至今，盈安合伙及一致行動人對萬科三度增持。

??萬科事業(yè)合伙人此次增持動作，很難不讓人與低迷的萬科股價產(chǎn)生聯(lián)系。從3月初34元/股一路回落至4月底28元/股上下，萬科股價近兩月累計跌幅超過17%。

??增持消息發(fā)布次日，萬科收盤價漲幅1%，事業(yè)合伙人表現(xiàn)認(rèn)可上市公司價值的同時，多少為市場傳遞了信心。

??對合伙人制度寄予厚望的萬科，有意將合伙人與股東深度捆綁。幾天前的投資者互動平臺上，萬科表示，合伙人通過持股計劃和股東實(shí)現(xiàn)了利益捆綁，未來不排除有增持計劃。

??如今，這場由“自己人”觸發(fā)的舉牌不僅將昔日態(tài)度兌現(xiàn)，萬科在當(dāng)天于公告中再度表示：“信息披露義務(wù)人在未來12個月內(nèi)不排除擇機(jī)進(jìn)一步增持公司股份。”

??“自己人”舉牌

??如果不是對萬科股權(quán)形式有所了解，4月29日萬科的一紙《股東權(quán)益變動提示性公告》，乍看之下容易讓人誤解是數(shù)年前“野蠻人敲門”重現(xiàn)。

??公告稱，萬科企業(yè)于4月29日收到德宇眾及其一致行動人盈安合伙、盈嘉眾合伙出具的《萬科企業(yè)股份有限公司簡式權(quán)益變動報告書》。

??德宇眾以自有資金通過深圳證券交易所集中競價交易方式買入萬科A股80.48萬股，占萬科已發(fā)行股份的0.01%。至此，德宇眾及其一致行動人合計擁有表決權(quán)的萬科股份5.81億股，占萬科總股本的5.00%，在上市公司中擁有權(quán)益股份首次越過躍過舉牌線。

??萬科強(qiáng)調(diào)，本次權(quán)益變動屬于股份增持，不會觸及邀約收購，也不會導(dǎo)致公司第一大股東變化。據(jù)萬科第一季度財報，目前公司第一大股東仍為持股比例27.91%的深圳地鐵，德宇眾實(shí)業(yè)及其一致行動人盈安合伙、盈嘉眾合伙為公司第四大股東。

??梳理幾名一致行動人的痕跡，這次出手舉牌的是萬科“自己人”。公開資料顯示，德宇眾為深圳市盈安財務(wù)顧問有限公司（以下簡稱“盈安公司”）的全資子公司，盈安合伙、盈嘉眾合伙則為盈安公司的普通合伙人。而盈安公司是萬科事業(yè)合伙人集體委托管理經(jīng)濟(jì)利潤獎金集體賬戶的第三方。

??萬科合伙人計劃初步啟動的2014年，集團(tuán)按照“不同級別、不同比例”的原則對公司各級雇員的年終獎扣除留存，委托成立盈安公司并進(jìn)而組建出盈安合伙。

??彼時盈安合伙代表首批1320名事業(yè)合伙人通過券商集合計劃國信金鵬1號、國信金鵬2號首次增持萬科A共計約3583萬股，并在往后的半年多時間內(nèi)不斷增持至4.94億股，占當(dāng)時總股本4.48%。

??盈安系與萬科的利益捆綁在隨后“萬寶之爭”中已有呈現(xiàn)。2015年，姚振華率“寶能系”舉牌萬科，成為王石口中的“野蠻人”。各方控制權(quán)較量中，盈安系一度被視為是萬科管理層對抗寶能的盾牌，卻也成為寶能系指責(zé)萬科管理層的利器，彼時寶能系曾公開指出，萬科事業(yè)合伙人名下的金鵬資管計劃和關(guān)聯(lián)方德贏資管計劃涉嫌違規(guī)及內(nèi)幕交易。

??敏感時期，萬科事業(yè)合伙人持股計劃未有進(jìn)一步的公開動作，進(jìn)入了長達(dá)5年的“靜默期”。如今寶能系身影遠(yuǎn)去，萬科事業(yè)合伙人持股計劃重新活躍。近一年來，這次增持已是萬科事業(yè)合伙人的第三次增持動作。

??利益捆綁還是“抄底護(hù)盤”

??對于此次事業(yè)合伙人增持原因，萬科在公告中稱，這是基于信息披露義務(wù)人看好上市公司的發(fā)展前景，對上市公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展抱有信心和對上市公司價值的認(rèn)可。

??IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜則告訴中國房地產(chǎn)報記者，此次萬科又被舉牌說明萬科具備兩個特點(diǎn)，一是企業(yè)質(zhì)地以及企業(yè)未來都被市場看好，二是企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)足夠分散，這樣才有被潛在的投資機(jī)構(gòu)盯上的機(jī)會。

??“至于這次舉牌人是萬科事業(yè)合伙人可能有兩個原因，一方面是萬科管理團(tuán)隊(duì)在看好企業(yè)未來的同時希望增強(qiáng)話語權(quán)；另一方面可能是為了提振市場信心，以改善目前股價低迷的市場情緒。”柏文喜表示。

??事實(shí)上，盈安系每一次增持動作，業(yè)界常與萬科管理層提振市場信心動機(jī)相聯(lián)系。多年沉寂后，盈安合伙“復(fù)出”的第一次增持是在2020年3月，通過深交所大宗交易系統(tǒng)購入萬科A股票約6500萬股，占總股本的0.58%，購入價格為25元/股，共耗資約16.25億元。

??彼時有券商分析稱，盈安合伙承接的這部分資金是德贏資管計劃中的外部資金杠桿，目的是為了穩(wěn)定股價。

??第二次交易時間為2020年11月2日—11月23日，盈安合伙購入萬科H股股份，價格為24.45-29.10港元/股，占總股份比例為0.16%。

??時至4月29日，盈安系第三次增持萬科股份的0.01%，“細(xì)微”變動下，萬科事業(yè)合伙人成為持有萬科5%以上股權(quán)的股東并有著嚴(yán)格的信息披露和約束機(jī)制。

??在此次萬科事業(yè)合伙人觸發(fā)舉牌的背后，公司股價其實(shí)飄綠多時。從3月2日34.6元/股的高點(diǎn)整體下行至4月30日收盤價28.17元/股，萬科A兩個月內(nèi)市值蒸發(fā)逾700億元。

??一季度萬科的毛利率與凈利率也呈下跌趨勢。根據(jù)公司財報，盡管一季度萬科營業(yè)收入與凈利潤雙雙增長，622.6億元的營業(yè)收入同比增長30.3%，12.9億元的歸屬上市公司股東凈利潤同比增長3.4%。但期間凈利率為4%，同比下降1%；稅前毛利率為20.4%，同比下降10.8%，創(chuàng)下近27年來最低值。

??萬科在公告中稱毛利率下滑主與近年地價占房價比例提高有關(guān)。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，一季度萬科以461.5萬平方米的拿地面積位居各大房企第一。

??不過，不論是出于“抄底護(hù)盤”還是對上市公司價值的認(rèn)可，萬科事業(yè)合伙人此次“出手”確實(shí)給予投資者帶來了正面情緒。4月29日“萬科舉牌萬科”消息明顯令投資者興奮，次日萬科A收盤價格上漲1%。

??此次增持其實(shí)也早有預(yù)兆，4月25日的投資者互動平臺上，萬科方面表示，合伙人通過持股計劃和股東實(shí)現(xiàn)了利益的捆綁，不排除未來會有進(jìn)一步增持的計劃。管理紅利時代，穩(wěn)健的財務(wù)策略和良好的資金狀況，讓公司有更大的空間和彈性，未來萬科仍堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營。

??盈安系仍將是萬科市場價值的擁躉者，萬科在此次《股東權(quán)益變動公告》中稱：“信息披露義務(wù)人在未來12個月內(nèi)不排除擇機(jī)進(jìn)一步增持公司股份。”