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??3月18日，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司（ 下稱“長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)”，01113.HK）發(fā)布公告，以代價(jià)170億港元向李嘉誠(chéng)基金會(huì)收購一批基建資產(chǎn)，將向后者以每股作價(jià)51港元，發(fā)行3.33億股代價(jià)股份支付。

??配股融資購買資產(chǎn)的同時(shí)，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)也將以每股51港港元回購最多3.33億股，涉資約170億港元，并將由集團(tuán)現(xiàn)金資源撥付。

??每股配售價(jià)較3月18日股收市價(jià)47.05港元，溢價(jià)約8.4%；代價(jià)股份占該公司經(jīng)擴(kuò)大后股本約9.03%。

??國(guó)金證券(香港)執(zhí)行董事兼投行部董事總經(jīng)理、香港聯(lián)交所主板和創(chuàng)業(yè)板上市保薦人和持牌主管黃立沖認(rèn)為，整個(gè)交易可以被視為是李嘉誠(chéng)家族基金把其所持有的派息情況比較好的資產(chǎn)進(jìn)行換股，通過換股進(jìn)行股份收購。

??資本市場(chǎng)是有一群投資人喜歡收集和投資派利息比較好的股票，黃立沖表示，李嘉誠(chéng)之前一直在逐步套現(xiàn)資產(chǎn)，長(zhǎng)實(shí)已經(jīng)不屬于一家不斷擴(kuò)張的企業(yè)，其銷售額和利潤(rùn)都在萎縮當(dāng)中。李嘉誠(chéng)此次可謂一舉多得，即通過交易在增持長(zhǎng)實(shí)的股票，可以增加李嘉誠(chéng)對(duì)長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的控制權(quán)，同時(shí)，現(xiàn)金回購也能夠支撐股價(jià)。未來不排除出現(xiàn)買家收購長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)，他認(rèn)為。

??截至3月19日收盤，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)報(bào)收50.45港元/股，較前一日漲幅達(dá)7.23%。

??170億港元資產(chǎn)收購

??據(jù)了解，此次長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)向李嘉誠(chéng)基金會(huì)收購資產(chǎn)包括UK Power Networks的20%股權(quán)；Northumbrian Water的20%股權(quán)；Wales & West Utilities的10%股權(quán)；及Dutch Enviro Energy的10%股權(quán)。

??如今這個(gè)價(jià)值170億港元的資產(chǎn)包，即將從李嘉誠(chéng)基金會(huì)轉(zhuǎn)入李嘉誠(chéng)家族控股的上市平臺(tái)長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)手中。

??具體來看，這次資產(chǎn)收購還包括一份對(duì)賭協(xié)議，即李嘉誠(chéng)基金會(huì)確保長(zhǎng)實(shí)所收購項(xiàng)目于2021及2022年度，每年收取總額不少于9.1億港元現(xiàn)金分派，這兩年的年度項(xiàng)目回報(bào)率將不少于5.35%。

??公開資料顯示，李嘉誠(chéng)基金會(huì)是李嘉誠(chéng)在1980年成立的。2018年，李嘉誠(chéng)卸任兩大核心集團(tuán)企業(yè)集團(tuán)主席后，他依然活躍在基金會(huì)中。李嘉誠(chéng)曾在長(zhǎng)和業(yè)績(jī)會(huì)上表示，“基金會(huì)是我的第三個(gè)兒子，基金會(huì)的份量有一日一定不會(huì)少于我的財(cái)產(chǎn)三分之一。”

??李嘉誠(chéng)基金的管理特色在于從不動(dòng)用現(xiàn)有資產(chǎn)，即基金用多少，李嘉誠(chéng)補(bǔ)上多少。目前，該基金會(huì)已向以教育和醫(yī)療為重點(diǎn)的慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)超過270億港元（約226億人民幣）。其中包括1981年在內(nèi)地南方建立汕頭大學(xué)，以及分別給予去年兩位諾貝爾化學(xué)和醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)得主珍妮佛·杜德娜和邁克爾·霍頓的研究資助。

??此次交易后，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)表示，擬將從收購項(xiàng)目所收到的現(xiàn)金分派，以股息形式全部分派予股東，承諾2021及2022年度的股息將不少于 去年。

??完成交易后，李嘉誠(chéng)及李澤巨持股由35.99%增至45.03%，獨(dú)立股東則由64%減至54.97%。

??有投資者表示，這筆交易可謂“一魚三吃”，即李嘉誠(chéng)用合適價(jià)賣掉了私人資產(chǎn)，用折扣價(jià)一口拿下股份還規(guī)避股價(jià)上漲拿不下的風(fēng)險(xiǎn)，回購股份又撇除了上述操作對(duì)自己作為大股東的攤薄。

??IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴記者，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)以增發(fā)的方式收購李嘉誠(chéng)基金會(huì)的資產(chǎn)，顯然會(huì)擴(kuò)大長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的股本，進(jìn)而稀釋公眾股東擁有的公司權(quán)益，會(huì)引發(fā)股價(jià)下跌。

??一方面李嘉誠(chéng)基金會(huì)對(duì)注入長(zhǎng)實(shí)的項(xiàng)目進(jìn)行了業(yè)績(jī)承諾，長(zhǎng)實(shí)也承諾將未來來自目標(biāo)項(xiàng)目的收益全部作為股息派發(fā)，同時(shí)為了維護(hù)股價(jià)，還動(dòng)用長(zhǎng)實(shí)自身公司現(xiàn)金170億港元溢價(jià)回購股票，另一方面為維護(hù)股價(jià)還承諾運(yùn)用股東會(huì)授權(quán)相機(jī)持續(xù)回購股票，柏文喜認(rèn)為，這是為了減少公眾股東的阻力，從而保證資產(chǎn)收購能夠順利進(jìn)行。

??長(zhǎng)實(shí)業(yè)績(jī)滑坡

??談及此次交易的背景，不得不提到長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)2020年的業(yè)績(jī)。

??3月18日，公布交易的同時(shí)，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)也發(fā)布了2020年的財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容，2020年，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)少賺43.9%至163.32億港元，每股盈利4.42港元，而基礎(chǔ)溢利則跌32.5%至193.39億港元，派末期息每股1.46港元，按年減7.6%，全年派息則少14.3%至1.8港元。

??長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)2020年度收入錄得741.52億港元，按年下降23%；其中已確認(rèn)的物業(yè)銷售收入跌39.7%至386.7億港元；物業(yè)租賃收入減9.4%至67.51億港元；酒店及服務(wù)套房收入跌50.9%至20.55億港元。

??對(duì)于去年物業(yè)銷售收入縮水，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)主席李澤鉅解釋，主要是入賬的物業(yè)銷售收入較少，與建筑期存在時(shí)差有關(guān)，去年實(shí)際出售約1800個(gè)單位，套現(xiàn)約180億港元。

??3月18日，李澤鉅在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，“希望完成這單交易后，股價(jià)會(huì)上升，令股東收獲可觀回報(bào)。”

??2020年受新冠疫情的影響，李嘉誠(chéng)一直在對(duì)長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)進(jìn)行護(hù)盤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年3月至12月，9個(gè)月是間，李嘉誠(chéng)合共增持長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)127次、共將7217萬股收入囊中，涉及金額30.56億元，次數(shù)及金額計(jì)為歷年最多。2020年平均每股買入成本是42.35元。

??黃立沖表示，因?yàn)橹袄罴握\(chéng)父子在長(zhǎng)實(shí)的股權(quán)比例比較少，只有35.99%的股份公司經(jīng)營(yíng)決策并不是很安全的控制比例，增加到45%以上，他們這樣的規(guī)模控制力就相當(dāng)穩(wěn)了。

??由于李嘉誠(chéng)現(xiàn)在生意的90%-95%都在國(guó)外，黃立沖認(rèn)為，如此一來，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的出售就更有可行性，尤其是假如買家是內(nèi)地的企業(yè)或者國(guó)企，他們是希望大比例股權(quán)的。

??用現(xiàn)金回購起到在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)支持股價(jià)的作用，也同樣有利于未來以一個(gè)比目前價(jià)格高的價(jià)格出售。他們注入的是自己家族持有的非控制性股權(quán)，令長(zhǎng)實(shí)變成老人家喜歡投資的股票，即股票派息比較多，黃立沖稱。

??值得一提的是，3月18日，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)也推出了2021年的發(fā)展計(jì)劃。2021年，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)計(jì)劃推出位于元朗洪水橋的項(xiàng)目、香港仔黃竹坑站上蓋“港島南岸”第三期及港島半山波老道共3個(gè)項(xiàng)目，連同貨尾，預(yù)計(jì)提供2400個(gè)單位，貨值逾200億港元較2020年增長(zhǎng)并不明顯。