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??曾經(jīng)坐擁千億江山的雨潤(rùn)集團(tuán)，如今前途未卜。

??2月1日，中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者獲悉，雨潤(rùn)地產(chǎn)母公司——原江蘇首富祝義財(cái)掌舵的雨潤(rùn)集團(tuán)正式開(kāi)展破產(chǎn)重整，北京普拓投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“普拓投資”）已提出重組方案。

??據(jù)媒體報(bào)道，雨潤(rùn)系7家重整企業(yè)申報(bào)債權(quán)涉及近百家銀行、信托及企業(yè)債權(quán)人，光目前申報(bào)債權(quán)已超700億元。

??對(duì)于未來(lái)的操盤(pán)方來(lái)說(shuō)，雨潤(rùn)集團(tuán)重組難度不小。

??中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員、浙江省律師協(xié)會(huì)公司專(zhuān)業(yè)委員會(huì)委員吳剛梁在接受中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雨潤(rùn)集團(tuán)盤(pán)子較大，一家企業(yè)吃下的可能性不大。普拓投資牽頭的同時(shí)，還有其他企業(yè)參與。普拓投資在雨潤(rùn)集團(tuán)重整中扮演的是“重整投資人”角色，它的任務(wù)是作為“新股東”，接管和挽救破產(chǎn)企業(yè)，讓雨潤(rùn)起死回生，重新恢復(fù)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

??雨潤(rùn)集團(tuán)破產(chǎn)重整之際，旗下雨潤(rùn)地產(chǎn)命運(yùn)再度迷離。

??“重整投資人”現(xiàn)身

??實(shí)際上，早在2016年，普拓投資就已在雨潤(rùn)集團(tuán)重組工作中現(xiàn)身。

??公開(kāi)資料顯示，普拓于2008年成立，旗下基金管理公司是首批以股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)為主的專(zhuān)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。自成立以來(lái)，普拓投資以完成和執(zhí)行央企及地方大型國(guó)企混改投資項(xiàng)目居多，如對(duì)華電新疆發(fā)電有限公司30億元人民幣的資金投入以及中航國(guó)際20億元人民幣股權(quán)投資基金及二期增資項(xiàng)目。

??2016年4月，普拓投資聯(lián)合多家大型央企對(duì)雨潤(rùn)集團(tuán)進(jìn)行了深入調(diào)研，并匯報(bào)了“產(chǎn)業(yè)資本+金融資本”重組方案，正式參與雨潤(rùn)集團(tuán)重組。

??同年9月，經(jīng)雨潤(rùn)金融債委會(huì)主席團(tuán)10家成員單位表決，選定普拓投資為重組合作方。不過(guò)，由于各方對(duì)于雨潤(rùn)集團(tuán)發(fā)展仍抱有期待，債權(quán)人和有關(guān)部門(mén)選擇了債務(wù)的重新約期；以及當(dāng)時(shí)雨潤(rùn)集團(tuán)創(chuàng)始人祝義財(cái)正在被監(jiān)視居住，外界無(wú)法與其進(jìn)行詳細(xì)的溝通，因此最終導(dǎo)致了重組的推遲。

??在吳剛梁看來(lái)，雨潤(rùn)集團(tuán)盤(pán)子較大，一家企業(yè)吃下的可能性不大。“原因有三：第一，一家企業(yè)自有資金比較有限，籌措資金不容易；第二，破產(chǎn)重組業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，僅一家公司介入不利于分散自身投資風(fēng)險(xiǎn)；第三，破產(chǎn)重組需要整合各方資源，一家企業(yè)資源往往不足以盤(pán)活面臨困境的企業(yè)。”

??因此，吳剛梁認(rèn)為，普拓投資在雨潤(rùn)集團(tuán)重整中扮演的是“重整投資人”角色，它的任務(wù)是作為“新股東”，接管和挽救破產(chǎn)企業(yè)，讓雨潤(rùn)起死回生，重新恢復(fù)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

??“破產(chǎn)重整下投資并購(gòu)相較普通的投資并購(gòu)而言有很大不同。首先，破產(chǎn)重整的結(jié)局有很大的不確定性，其投資的風(fēng)險(xiǎn)比普通投資要大得多；其次，破產(chǎn)重組的資產(chǎn)會(huì)大打折扣，估值要比普通并購(gòu)低得多，有‘撿便宜’的機(jī)會(huì)；第三，在操作程序上更嚴(yán)格，破產(chǎn)重整的方案需要得到債權(quán)人或法院的同意。”吳剛梁分析道。

??祝義財(cái)?shù)牡禺a(chǎn)情結(jié)

??提及“雨潤(rùn)”，人們首先想到的都是其食品等產(chǎn)業(yè)。不過(guò)，祝義財(cái)本人并不滿(mǎn)足于此，他的商業(yè)版圖還包括地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑等。

??雨潤(rùn)集團(tuán)運(yùn)作的地產(chǎn)平臺(tái)主要有兩個(gè)，一是上市公司中央商場(chǎng)旗下的商業(yè)及地產(chǎn)業(yè)務(wù)；二是祝義財(cái)本人控制下的地產(chǎn)集團(tuán)，產(chǎn)品類(lèi)型涵蓋住宅、旅游地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)及物流地產(chǎn)。

??從2001年開(kāi)始祝義財(cái)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)。

??2002年5月，雨潤(rùn)成立江蘇地華房地產(chǎn)發(fā)展有限公司（雨潤(rùn)地產(chǎn)前身）正式進(jìn)軍房地產(chǎn)。雨潤(rùn)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)一度遍及華東、華中、華南、東北、華北和西北各地，覆蓋上海、青島、黃山等大小城市60余座，形成以商品住宅、城市綜合體和旅游地產(chǎn)為代表的三大品牌體系。

??在雨潤(rùn)地產(chǎn)發(fā)展過(guò)程中，2009年是一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。當(dāng)年雨潤(rùn)地產(chǎn)正式控股A股平臺(tái)“中央商場(chǎng)”，進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域。此后，雨潤(rùn)集團(tuán)也陸續(xù)將一些地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入中央商場(chǎng)。

??雨潤(rùn)地產(chǎn)巔峰出現(xiàn)在2014年。據(jù)克而瑞排行榜顯示，雨潤(rùn)地產(chǎn)年銷(xiāo)售額達(dá)155億元，在排行榜上位列49名。同年，祝義財(cái)夫婦登上胡潤(rùn)中國(guó)富豪榜，成為江蘇首富。

??危機(jī)也開(kāi)始浮現(xiàn)。由于地產(chǎn)業(yè)務(wù)過(guò)多集中在蘇北等樓市行情較弱的三四線(xiàn)城市，雨潤(rùn)地產(chǎn)并沒(méi)有成依靠地產(chǎn)自身資金回流形成的規(guī)模化擴(kuò)張。2015年，祝義財(cái)受貪腐案波及，被檢察機(jī)關(guān)執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強(qiáng)制措施后，雨潤(rùn)集團(tuán)及其上市公司業(yè)績(jī)連年虧損，一度遭遇嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，雨潤(rùn)地產(chǎn)方面也陸續(xù)傳出土地被查封、出售項(xiàng)目、工地停工等負(fù)面消息。

??2019年，祝義財(cái)回歸后，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)才有了重新啟動(dòng)趨勢(shì)，先是與中鐵建達(dá)成合作，后開(kāi)始大規(guī)模“招兵買(mǎi)馬”，嘗試切回主賽道。從業(yè)績(jī)來(lái)看，一番動(dòng)作后的效果并不理想。*ST中商(2.540, -0.02, -0.78%)年報(bào)數(shù)據(jù)披露，2019年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.03億元，同比降低1.78%；歸屬凈利潤(rùn)-5.88億元，同比降低72.85%。

??2020年11月，萬(wàn)達(dá)前老將王信琦從雪松控股離職一個(gè)月后，入職雨潤(rùn)集團(tuán)，任雨潤(rùn)地產(chǎn)董事長(zhǎng)。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，雨潤(rùn)此舉意味著祝義財(cái)仍對(duì)地產(chǎn)業(yè)務(wù)抱有期盼。

??到今年1月26日，*ST中商發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比將扭虧為盈。

??與此同時(shí)，雨潤(rùn)系多家企業(yè)向法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整。在此次雨潤(rùn)系已知的700億元債權(quán)中，房地產(chǎn)板塊核心企業(yè)——“江蘇地華實(shí)業(yè)”和“黃山雨潤(rùn)地華置業(yè)”分別確認(rèn)債權(quán)166億元、38.8億元。

??對(duì)于雨潤(rùn)集團(tuán)重組后的走向，吳剛梁告訴記者，現(xiàn)在預(yù)測(cè)結(jié)局還為時(shí)過(guò)早，但既然有重組投資人愿意介入，說(shuō)明雨潤(rùn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)還有一定吸引力，至少有翻身機(jī)會(huì)。