公司丁祖昱 2020-10-09 10:57:32 來源：丁祖昱評樓市
??前三季度仍是物企跑馬圈地的關鍵時期，規模擴張仍然是物企發展的核心，從規模發展增速來看，從24家披露數據的上市物企平均增速為33.58%，其中13家物企增速高于平均值。規模的增長帶來業績的上揚，但物企之間的分化日益明顯。
??上市潮是前三季度物企資本市場關鍵詞，截至三季度末，上市物企已達30家，本年已有6家物業公司成功上市，另有14家企業已遞表排隊等待中，此外，恒大物業、建發物業等相繼遞交招股書。結合已知部分企業的上市計劃，四季度有望繼續新增多家物業公司遞表，并有前述物業公司正式上市交易，全年上市企業數量或創新高。
??01
??多途徑擴張，跑馬圈地動力不減
??規模是物業企業發展的基礎，當前規模擴張依然是物業企業發展的核心，自2014年6月彩生活作為“物業第一股”上市以來，物管行業不斷發展，上市物企規模不斷增加。
??截至2020年6月底，30家上市物企合計在管面積達到26.54億平方米，較2019年增加了3.66億平方米。
??圖：2020年上半年上市物業服務企業
??在管面積情況
??圖：2020年上半年上市物業服務企業
??在管規模同比增長情況
??數據來源：企業財報，克而瑞物管
??從規模發展增速來看，上述24家披露數據的上市物企平均增速為33.58%，其中13家物企增速高于平均值，增速最大的為建業新生活，增速達到67.8%。
??除了開發增量的輔助，物業服務企業通過股權合作、收并購快速“增厚”自身管理體量。2019年以來包括2020年新遞表的物企，都將上市募資中的大部分比例用于收并購等方式實現戰略擴張。
??當下，物業服務企業的管理方向已從住宅延伸至寫字樓、商業、園區、醫院、軍營后勤等各類非住領域，物業服務企業自身的管理規模結構將發生變化，而逐漸涉足城市服務等新興領域，將會極大增加企業的管理體量。
??規模的增長帶來業績的上揚，但企業開始分化。從營業收入來看，2020年上半年30家上市物企整體收入達到398.8億元，平均營收為13.3億元。碧桂園服務營收最高，為62.7億元，全年業績在上市企業中有望成為首家破百億的物業公司。從30家物企整體表現來看，碧桂園服務、綠城服務等8家物企高于均值，11家物企營收在5億元以下。雖然物企上市熱潮不斷，但已上市的物企分化情況較為明顯。
??圖：2020H1上市物業服務企業
??營業收入情況
??圖：2020H1上市物業服務企業
??營收同比增長情況
??數據來源：企業財報，克而瑞物管
??除了橫向規模擴張外，物企也在做深服務內容。物企在增值服務領域持續加碼，多家物企營收結構已發生改變，增值服務營收占比不斷提升。其中，佳兆業美好及新城悅服務兩家物企增值服務營收已過半，該兩家物企利潤率最高的業務均為社區增值服務。增值服務有助于企業優化利潤結構，在基礎物業服務之上構建更廣袤營收及盈利空間。
??圖：2020H1上市物業服務企業
??非基礎物業服務營收占比
??數據來源：企業財報，克而瑞物管
??備注：華金國際資本、南都物業、浦江中國、祈福生活服務、新大正、招商積余及中奧到家未披露其增值服務營收
??02
??資本市場認可度高，市盈率超過房企母公司
??2020年，受新冠疫情的影響，雖然資本市場整體表現不盡人意，但物管板塊平均增幅卻達到了37%。從市值方面看，截止到2020年9月30日，30家上市物業市值總額4307億元，從市盈率角度看，物業服務企業市盈率大多超過20倍，普遍高于地產母公司。
??30家上市物業當前市盈率及母公司市盈率
??數據來源：企業財報，克而瑞物管
??資本市場對物業股的認可度高，原因主要在于，首先，物業股具備較強的防御特性。2020年以來，受疫情、中美關系的角逐、全球經濟的波動等外部宏觀環境影響，對國內各行各業都造成了不同程度的影響，也擾動了資本市場。而物業行業是極少數“機”大于“危”的行業。在戰“疫”的關鍵時刻，物業服務企業迎來新的一輪價值突破。進入二月第一周以來，同期已上市的物業服務企業整體止跌上揚，平均漲幅均值在13%左右，遠超同期大盤表現。
??武漢封城時期物管板塊平均漲跌幅走勢
??數據來源：企業財報，克而瑞物管
??其次，物業行業可預期性較強。從收入端來看，物業服務本身具有輕資產運營的特性，營收可預測、現金流穩定。從規模增長潛力來看，統計局的數據顯示，目前中國的城鎮化率雖然突破60%，但離發達國家還有很大的提升空間。根據國家統計局的數據，2020年上半年全國住宅施工面積是55.9億平方米，辦公樓3.3億平方米，商業營業用房8.2億平方米，按照1～2年建設周期假設，每月每平方米2元的物管單價推算，未來1～2年內能釋放出千億級別的市場增量。此外，隨著物業管理社會化的不斷深入，一些原本“封閉”的領域，如“三供一業”、軍隊營區物業管理等，也正在向行業層面開放。
??03
??服務力是企業未來發展核心
??物業管理行業的本質是以“服務”為核心的商業活動，必然要以專業的服務價值來體現。過去傳統的、粗獷的服務一去不復返，數字化時代，借助人工智能、大數據、互聯網與物聯網的結合，在新理念、新技術和新思維的改造之下，將實現服務專業度和服務質量的提升。
??未來，科技不再僅是一種技術手段，而是成為提升物業服務質量的“驅動力”，讓物業服務更簡單、更專業、更有價值。
??未來行業發展一大重要待解決的問題在于能否行穩致遠，這取決于能夠吸納人才的數量、層次，并且企業能夠有效留下人才。今年頭部物企新招聘人員數約為現有規模的20%，除了傳統的物業安保、客服外，更多引進財務、投資、市場及營銷、數字化產品開發等人才。跨界、多元人才涌入，塑造了物業服務企業面向未來的競爭力。
??一些企業正在嘗試創新組織架構和“以經營為導向”的配置，并逐漸出現了新的變化，包括后臺支持人員整合、傳統崗位職能擴展、多經人員垂直切入等。僅僅通過短期激勵，快速形成人才積累，還是遠遠不夠，如何吸引并留下人才，如何搭建涵蓋選用育留的優秀“人才組織力”，我們認為是四季度以后行業需要共同思考的問題。
??截至三季度末，已有6家物業公司成功上市，另有14家企業已遞表排隊等待中，預計四季度有望繼續新增多家物業公司遞表，全年上市企業數量或創新高。2020年全年，物管行業的資本窗口期將繼續開放，物企業績保持雙位數增長。
??目前行業仍處于向成熟階段跨越的關鍵時期，整體市場和單個企業仍具有較大增量空間，高增長仍會持續，未來2-5年行業將快速裂變，行業已進入規模增長和品質提升的關鍵階段。
??2020年前三季度已遞交招股書
??尚未上市交易企業
數據來源：克而瑞物管
央行行長潘功勝：穩妥化解大型房企債券違約風險
2023-10-23一視同仁支持房地產企業合理融資需求，保持房地產融資平穩。土拍規則生變，或重回價高者得？
2023-10-20土拍規則調整順應市場變化，4城取消地價限制。最高發放3萬元！鄭州高新區發布多子女家庭購房補貼辦法
2023-10-20二孩家庭給予一次性2萬元/套的購房補貼；三孩家庭給予一次性3萬元/套的購房補貼。9月份鄭州商品房銷售8608套，銷售均價12304元/平方米
2023-10-20其中商品住宅銷售4961套，銷售面積60.02萬平方米，銷售均價11513元/平方米。9月房價：下跌態勢有所遏制，一線城市回穩趨勢明顯
2023-10-19政策效應開始顯現。南京出臺存量房交易資金監管新政
2023-10-19進一步激發存量房市場活力，保障存量房交易資金安全，維護買賣雙方合法權益。上海優化住房公積金個人住房貸款套數認定標準
2023-10-19明確了首套住房和第二套改善型住房的認定。國家統計局：房地產實現高質量、可持續發展仍然有堅實的支撐
2023-10-18房地產的調整是有利于房地產向高質量發展方向轉型。
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中國城市住房價格288指數
(2023-02)1571.9點
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| 日期 | 指數 | 環比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 2023.01 | 1569.9 | -0.97% | -0.14% |
| 2022.12 | 1572.1 | -0.92% | -0.11% |
| 2022.11 | 1573.9 | -0.12% | -1.08% |
| 2022.10 | 1575.8 | -0.20% | -1.01% |
| 2022.09 | 1579.0 | -0.02% | -0.87% |
| 2022.08 | 1579.3 | -0.04% | -0.62% |
