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??陳勁松“抱團”同策的美夢，落空僅三天后，他抱上了另一個國資“金主”。

??7月1日晚間，世聯(lián)行（002285.SZ）公告稱，控股股東世聯(lián)地產(chǎn)顧問（中國）有限公司（簡稱“世聯(lián)中國”）向珠海大橫琴集團有限公司（簡稱“珠海大橫琴”）轉讓2.01億股世聯(lián)行股份，占所持股份比例的25%，占世聯(lián)行總股本的9.9%該交易總對價5.65億元，每股受讓價2.80元。

??這次股份轉讓后，世聯(lián)中國持有世聯(lián)行的股票比例將由39.51%降至29.61%左右，仍為第一大股東，低于資本市場的安全線——30%。

??如果不是萬不得已，實際控制人陳勁松、佟捷夫婦是不會“賣仔”，為了5.65億元現(xiàn)金。

??陳勁松缺錢。一個多月前的5月29日，世聯(lián)中國將其持有世聯(lián)行的6000萬股質押給了廣東華興銀行深圳分行，質押股份市值為1.57億元，用途為支持上市公司生產(chǎn)經(jīng)營。

??作為大股東，陳勁松很“慷慨”。難道這次套現(xiàn)，也是支持上市公司生產(chǎn)經(jīng)營？他為何不選擇增發(fā)引入國資背景的珠海大橫琴，而選擇了賣股？

??擊穿30%持股安全線

??每一筆股權轉讓交易，都有一個很美的理由。

??世聯(lián)行稱，本次引入投資者旨在積極響應粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃和把握公司轉型機遇，助力公司輕資產(chǎn)資管模式轉型，進一步優(yōu)化公司融資渠道和完善股東結構，規(guī)范上市公司治理等等。

??敢說這句話，因為新股東珠海大橫琴有國資背景。

??珠海大橫琴成立于2009年，由廣東省珠海市橫琴新區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會100%持股，經(jīng)營范圍涉及項目投資及投資管理；基礎設施項目投資、建設；房地產(chǎn)開發(fā)（憑資質證經(jīng)營）等。珠海大橫琴總資產(chǎn)為811.28億元，凈資產(chǎn)397.58億元，項目總投資約2759億元。

??但二股東珠海大橫琴強大，并不意味者世聯(lián)行能沾多少光。1993年成立于深圳的世聯(lián)行，主要包括房地產(chǎn)咨詢、房地產(chǎn)代理、房地產(chǎn)經(jīng)紀、物業(yè)管理等。

??公告顯示，經(jīng)世聯(lián)中國與珠海大橫琴雙方協(xié)商一致，本次標的股份轉讓價款為5.65億元，每股受讓價格為2.80元，均以現(xiàn)金方式支付。每股受讓價格，略低于7月1日世聯(lián)行2.89元的收盤價，折讓了3%左右。當日，世聯(lián)行的總市值為58.89億元。

??然而，有投資者立馬出來留言道，“曾經(jīng)的王者混到這個田地。”世聯(lián)中國持有世聯(lián)行的股票比例將由39.51%降至29.61%左右，實際控制人陳勁松、佟捷夫婦合計持有世聯(lián)行股票比例則由39.61%降至29.71%左右。

??這則公告有個關鍵句，“本次股份轉讓不會導致公司控股權發(fā)生變更”。陳勁松夫婦的持股比例，低于A股資本市場30%持股的安全線。他們的控制力會減弱。

??“消失”的世聯(lián)共享

??世聯(lián)中國為什么要賣世聯(lián)行股份？為何要現(xiàn)金呢？

??樂居財經(jīng)獲悉，世聯(lián)中國旗下除了控股世聯(lián)行，僅對外投資了一家公司——世聯(lián)惠商融資租賃（廣州）有限公司（簡稱“世聯(lián)惠商”）。

??2018年4月，陳勁松試水融資租賃，世聯(lián)中國與世聯(lián)行、深圳市世聯(lián)共享投資股份有限公司（簡稱“世聯(lián)共享投資”）共同出資1000萬美元設立世聯(lián)惠商，三方分別持股25%、25%和50%。

??彼時，世聯(lián)行表示，世聯(lián)惠商作為一家持牌的融資租賃公司，根據(jù)公司戰(zhàn)略布局，融資租賃業(yè)務將作為金融業(yè)務的組成部分，承擔為公司收購各類優(yōu)良資產(chǎn)的角色，并以經(jīng)營租賃方式把各類資產(chǎn)配置到相關業(yè)務中。

??然而，在世聯(lián)行披露的2019年年報中，卻并未找到世聯(lián)惠商的身影，這家公司的財務數(shù)據(jù)至今仍是一個謎。

??除了世聯(lián)惠商以外，世聯(lián)共享投資也是一家頗為“神奇”的公司。

??2016年4月，深圳聯(lián)合創(chuàng)新投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳合眾創(chuàng)新投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和世聯(lián)行共同出資3000萬元設立世聯(lián)共享投資，其經(jīng)營范圍為投資管理、股權投資和投資咨詢等。

??從成立至今，世聯(lián)共享投資陸續(xù)投資了西安盈創(chuàng)信息咨詢、廈門盈創(chuàng)鼎信投資管理、廈門世聯(lián)恒晟共享投資管理、昆明榮卓經(jīng)濟信息咨詢、深圳世聯(lián)共享房融信息咨詢、深圳盈創(chuàng)蔥聯(lián)信息咨詢、濟南世聯(lián)共享信息咨詢、天津世聯(lián)共享商務信息咨詢和世聯(lián)惠商等9家公司，持股比例從1%到99％不等。

??值得注意的是，除了世聯(lián)惠商目前為“在業(yè)”狀態(tài)，世聯(lián)共享投資旗下8家子公司的目前狀態(tài)均為“注銷”。此外，據(jù)世聯(lián)行2019年年報披露，世聯(lián)共享投資從年初到年底余額也未發(fā)生變化，資產(chǎn)余額為270萬元。

??世聯(lián)行虧損“隱憂”

??近些年，陳勁松除了在金融領域進行探索，他還在產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、長租公寓等領域大膽嘗試。

??陳勁松也一直都以敏銳的洞察力，為世聯(lián)行把控方向。基于對房地產(chǎn)下半場 “地產(chǎn)代理已到天花板”的預判，世聯(lián)地產(chǎn)從2014年開始向“金融+資管+電商”轉型，并更名為世聯(lián)行。

??目前，世聯(lián)行業(yè)務分為四大板塊，交易服務板塊、交易后服務板塊、資產(chǎn)運營服務板塊和資產(chǎn)管理板塊。一方面，世聯(lián)行逐步加大對新業(yè)務的投入，同時減少地產(chǎn)代理的業(yè)務占比；但另一方面，事實并不如意，其持續(xù)投入的資產(chǎn)運營業(yè)務不斷增加賬面虧損。

??例如，世聯(lián)行在年報中表示，“公司資產(chǎn)運營服務業(yè)務從爬坡階段逐步進入穩(wěn)定運營階段”，但依舊處于虧損期。去年，它資產(chǎn)運營服務實現(xiàn)收入9.35億元，營業(yè)成本卻高達13.75億元，毛利率虧損逾-47%。

??其中，一些轉型業(yè)務，例如紅璞公寓已在收縮。去年1月，世聯(lián)紅璞公寓CEO甘偉正式離職。彼時，知情人士爆料，世聯(lián)行已經(jīng)將公司重點轉移到辦公空間上，對紅璞公寓的投入正在減少。

??2019年全年，世聯(lián)行共實現(xiàn)營業(yè)收入66.5億元，同比下降11.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.82億元，同比下降80.29%，繼2018年再次出現(xiàn)營收、凈利雙降的情況。

??與此同時也帶來毛利率下滑和現(xiàn)金流壓力加劇的隱憂。財報顯示，2019年，世聯(lián)行毛利率從2018年的21.66%進一步下滑至12.69%，歸母凈利潤率僅為1.23%。而截至2019年末，世聯(lián)行賬面貨幣資金為25.82億元，占總資產(chǎn)的比重為22.14%；短期借款與長期借款合計22.73億元，占總資產(chǎn)的比重為19.48%。

??對于資金問題，深交所在4月下發(fā)年報問詢函，要求世聯(lián)行結合公司業(yè)務發(fā)展情況測算營運資金需求，說明公司貨幣資金水平與資金需求是否匹配。

??而今年一季度的疫情，更是重挫世聯(lián)行的業(yè)務，其實現(xiàn)營業(yè)收入10.61億元，同比減少19.09%；歸屬上市公司股東凈虧損1.63億元，同比下降562%。同期，經(jīng)營現(xiàn)金流為-2.67億元，大幅下跌309.50%。

??套現(xiàn)5.65億元的 “救命錢”，陳勁松到底要救誰？