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??央行推動2023年首次降準。

??3月17日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。

??央行表示，其將精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

??中泰證券首席分析師楊暢認為，降低存款準備金率，有利于進一步釋放長期資金，預(yù)計釋放6000億元中長期資金，保持市場流動性合理充沛。但資金供給量加大的同時，或?qū)⒓哟筱y行選擇合意資產(chǎn)的難度。

??多位受訪者表示，在當前市場已經(jīng)較為寬松的情況之下，降準的象征意義遠大于它的本身所帶來的市場流動性的增加。在市場本已較為寬松的狀態(tài)下，降準所帶來的直接的流動性影響是相對較小的，對于金融機構(gòu)所帶來的流動性的緩解作用實際上也不會特別大。而降準將刺激消費市場的發(fā)展，有可能帶動LPR的進一步下行。

??加強防范金融風險能力

??2023年3月3日，國新辦“權(quán)威部門話開局”新聞發(fā)布會上，央行行長易綱的表述引發(fā)市場對于降準的探討。

??當時易綱表示，不到8%的法定存款準備金率，不像過去那么高了，但是用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經(jīng)濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上。

??在當前市場已經(jīng)較為寬松的情況下，這一輪降準對于市場的影響？盤古智庫高級研究員江瀚認為，央行降準在進一步擴大整個市場流動性的同時，也是在當前整個國際局勢，特別是國際金融動蕩的情況之下，采用的一種有針對性的市場舉措，通過降準進一步提升國內(nèi)的流動性，加強國內(nèi)銀行等金融機構(gòu)的風險的防范能力，這對于當前的整個金融穩(wěn)定是非常重要的。

??“股市方面當前流動性比較充沛，25個基點的降準并不會為市場帶來太大的波動。此次降準可能也是為了預(yù)防海外風險的傳導(dǎo)，前有硅谷銀行破產(chǎn)案，后有瑞信的財報被否，當前全球金融局勢還是比較動蕩的，通過此次降準，預(yù)先釋放流動性，以保持金融系統(tǒng)流動性合理充裕，是此次降準的最終目的。”浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林有著類似的看法。

??楊暢也表示：“外部環(huán)境變化釋放了國內(nèi)貨幣政策空間。近期包括美國SVB銀行、瑞士信貸集團等一系列事件，可能導(dǎo)致海外金融市場以及海外經(jīng)濟波動加大，放緩美聯(lián)儲大力度加息的節(jié)奏，這為國內(nèi)貨幣政策贏得了釋放空間。”

??降準所帶來的直接的流動性影響相對有限，江翰表示，今年以來，金融機構(gòu)的大額存單等一些相對利率水平較高的產(chǎn)品，實際上是屬于被搶購的狀態(tài)，整個市場都處于相對而言市場流動性比較充裕的水平，所以當前降準直接帶來的流動性影響是有限的。

??或促使LPR進一步下行

??在央行再次推動降準后，市場對貨幣政策走勢和LPR調(diào)整空間的關(guān)注度提高。對于自2022年8月調(diào)整后就一直按兵不動的MLF利率和LPR，市場觀點不一。

??盤和林認為，央行降準會釋放流動性，但當前銀行實際上并不缺流動性，所以此次降準可能會促使LPR進一步下行，當前銀行系統(tǒng)資金比較充沛，所以供過于求的貨幣量會促使資金價格下行，也就是利率下行，進而傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟。

??江瀚表示，從長期市場發(fā)展的角度來看，當前降準最大的作用是進一步刺激消費市場的發(fā)展，特別是降準有可能會帶動進一步LPR的下行。從而進一步的降低城市中產(chǎn)階層的家庭負擔，從而進一步的擴大內(nèi)需和啟動消費，對于當前中國經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵時期，降準對于提升國內(nèi)循環(huán)，特別是推動消費的進一步升級，具有非常重要的積極意義，所以降準的核心作用不在于流動性，在于進一步的啟動消費推動經(jīng)濟的復(fù)蘇。

??“從國內(nèi)物價數(shù)據(jù)來看，PPI連續(xù)5個月同比負增長，且2月份同比降幅進一步加大；2月CPI同比增長1.0%，較上月回落1.1個百分點；在生產(chǎn)相對韌性的情況下，物價乏力表明需求相對較弱，實體經(jīng)濟修復(fù)的斜率相對平緩，在此背景下降準，對于穩(wěn)住物價或能提供支撐。”楊暢認為。

??東方金誠則認為，降準落地并不意味著貨幣政策將進一步朝著寬松方向調(diào)整，短期內(nèi)實施政策性降息的可能性很小。當前宏觀經(jīng)濟已展開回升過程，這在1~2月各項宏觀數(shù)據(jù)中有充分體現(xiàn)，且3月經(jīng)濟修復(fù)速度將進一步加快。

??該機構(gòu)認為，作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具，降息往往在應(yīng)對重大沖擊、托底經(jīng)濟運行的時點推出，發(fā)揮“雪中送炭”作用；在經(jīng)濟進入回升過程后，無論我國歷史上的貨幣政策操作還是其他國家貨幣當局的政策實踐，都極少通過實施降息來“錦上添花”，助力經(jīng)濟更快上行。由此，在一季度經(jīng)濟回升勢頭已經(jīng)確立的背景下，下調(diào)政策利率的必要性不高，對此市場已有預(yù)期。

??談及此次降準對房地產(chǎn)市場的影響，盤和林認為降準并不是為了推動樓市這一個目標，而是為整個實體經(jīng)濟提供流動性，所以，預(yù)計樓市表現(xiàn)溫和，而實體企業(yè)將因此受益。

??他表示，當前國內(nèi)金融系統(tǒng)的問題還是在需求端，1~2月的房地產(chǎn)銷售雖然有所回暖，但回暖幅度并不強，而當前金融端很大業(yè)務(wù)量來自于房產(chǎn)按揭，所以金融系統(tǒng)的關(guān)鍵還是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，拓寬信貸業(yè)務(wù)，從對公業(yè)務(wù)、消費貸業(yè)務(wù)、經(jīng)營貸業(yè)務(wù)著手去拓展業(yè)務(wù)，挖掘客戶。