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??文/樂居財經(jīng)研究院 蔣丞

??今年物業(yè)股火了。上半年，銀城生活服務(wù)、中奧到家股價翻兩倍，永升生活服務(wù)、時代鄰里、鑫苑服務(wù)股價翻一倍。巧合的是，6月以來，五家龍頭物業(yè)股中，有四家都做了同一件事——配股。

??配股募資超70億港元

??截至7月16日，2020年共7家上市物企有配股動作，他們是綠城服務(wù)、永升生活服務(wù)、佳兆業(yè)美好、中奧到家、和泓服務(wù)、鑫苑服務(wù)、時代鄰里。其中，綠城服務(wù)是唯一一家進(jìn)行兩次配股的物企，分別于4月、6月配售1.55億股、2.67股，累計募資金額達(dá)到40.15億港元，是目前年內(nèi)配股融資規(guī)模之首。永升生活服務(wù)配股募資超15億港元，募資規(guī)模位居第二。綜合來看，7家物企通過配股合計募資金額超70億港元。

??對于輕資產(chǎn)的物企來說，數(shù)十億的募資規(guī)模不是小數(shù)目。據(jù)統(tǒng)計，2019年上市物企手持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物平均值為14.43億元，其中17家物企在手現(xiàn)金不超過10億元。配股之后，物企現(xiàn)金流得到大幅提升。如綠城服務(wù)，2019年底手持現(xiàn)金約26.4億元，（折合人民幣后的）募資規(guī)模相當(dāng)于彼時在手現(xiàn)金的1.3倍，永升生活服務(wù)的募資規(guī)模是在手現(xiàn)金的1.1倍，佳兆業(yè)美好、時代鄰里、和泓服務(wù)的募資規(guī)模約是在手現(xiàn)金的50%~70%左右。

??比較特別的是和泓服務(wù)，配售8000萬股，募資規(guī)模1.02億港元，但配售股份占當(dāng)時已發(fā)行股本的20%，配售規(guī)模遠(yuǎn)超其他物企。

??7家物企，8次配股，全部折價發(fā)行，平均折價幅度為8.85%。其中，中奧到家折價超16%，綠城服務(wù)于4月配售的1.55億股，折價超10%。配股相當(dāng)于稀釋了股東的持股比例，一般情況下，股價會下跌。配售公告當(dāng)日，五家物企股價下跌，佳兆業(yè)美好跌幅超6%。

??燒錢的收并購

??配股募資的背后，是為物企“跑馬圈地”儲備彈藥。從募資用途來看，“用于潛在業(yè)務(wù)發(fā)展”是個高頻詞，時代鄰里更直白一些，明確提到，擬將約90%募資金額用作潛在戰(zhàn)略投資及收購機(jī)會。

??克而瑞數(shù)據(jù)顯示，24家上市內(nèi)地物管公司2019年在管面積合計約26.1億平方米，同比增長53.8%，高于2018年全年30.7%的增速，也高于2018年全國物業(yè)管理行業(yè)管理面積13.2%的增速。2020年，24家已上市物管企業(yè)在管面積將達(dá)到31.4億平方米，同比增長20.1%。加上正在籌劃上市的物管企業(yè)和可能的規(guī)模并購，截至2020年底上市物管企業(yè)在管面積可能達(dá)到35-40億平方米。

??據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年以來，物企的收并購事件超過20起，其中不乏上億元的大手筆。如時代鄰里擬2.34億元收購上海科箭物業(yè)51%股權(quán)；藍(lán)光嘉寶服務(wù)擬1.939億元收購合共8家物業(yè)管理服務(wù)提供商；新城悅服務(wù)以1.05億元收購誠悅時代61.5％股權(quán)；奧園健康2.48億元收購樂生活80%股權(quán)等等。

??除了常見的“大魚吃小魚”，百強(qiáng)物企之間出現(xiàn)了“大魚吞大魚”的景象。5月，融創(chuàng)中國、開元旅業(yè)集團(tuán)同時發(fā)布信息，雙方簽訂深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，將重點圍繞酒店、房產(chǎn)、物業(yè)等領(lǐng)域開展深度合作。在此同時，融創(chuàng)中國下屬融創(chuàng)服務(wù)集團(tuán)完成了對開元物業(yè)的股權(quán)收購。2019年，開元物業(yè)位列中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)第20位。另外，據(jù)市場傳言，萬科物業(yè)已入股天驕愛生活，以51%股權(quán)成為后者控股股東。

??配股潮才剛剛開始？

??上市物企股價攀升，為配股創(chuàng)造了良好的時機(jī)。隨著行情深化，配股潮也許才剛剛開始。接下來，還有哪些物企可能要配股了？

??從年內(nèi)漲幅來看，截至2020年7月16日收盤，銀城生活服務(wù)累計漲幅高達(dá)368.91%，位居上市物企榜首。排在第二至四位的永升生活服務(wù)、中奧到家、時代鄰里已先后公告配股，濱江服務(wù)、新城悅服務(wù)、寶龍商業(yè)、保利物業(yè)、招商積余位于股價漲幅TOP10。相比其他上市物企，他們更有可能成為下一個配股的物企。

??（本文不代表投資建議，投資有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。）