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??4月10日，標(biāo)普將萬(wàn)科的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)由“BBB+”調(diào)低至“BB+”，展望負(fù)面，進(jìn)入“垃圾級(jí)”或稱(chēng)“非投資級(jí)”。此前3月11日，穆迪率先將萬(wàn)科列入垃圾級(jí)，不到一周后，惠譽(yù)跟進(jìn)下調(diào)萬(wàn)科評(píng)級(jí)。

??從股市表現(xiàn)看，萬(wàn)科股價(jià)從年初接近20元，今天（4月12日）的收盤(pán)價(jià)是7.1元，三個(gè)多月累計(jì)下跌64.5%。從周線看，幾乎沒(méi)有像樣的反彈，一路下跌；從近期日線看，萬(wàn)科股價(jià)在向下突破了9元這個(gè)“底”之后，似乎也放開(kāi)了手腳，只用了七個(gè)交易日，快速下探到7元附近。以當(dāng)前的股市以及樓市現(xiàn)狀，恐怕萬(wàn)科的股價(jià)還遠(yuǎn)未到底。

??值得注意的是，國(guó)有控股龍頭房企保利發(fā)展，其股市表現(xiàn)與萬(wàn)科不相上下，也表現(xiàn)為今年股價(jià)連續(xù)下跌，近期加速下跌的態(tài)勢(shì)，市值損失慘重。

??作為中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的龍頭，為何股市表現(xiàn)如此差強(qiáng)人意？資本市場(chǎng)價(jià)格反映的是經(jīng)濟(jì)基本面，也是投資者對(duì)上市公司的投票結(jié)果。所以從這個(gè)角度看，萬(wàn)科、保利為代表的龍頭房企股價(jià)連續(xù)下跌也代表了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題還有不少擔(dān)憂(yōu)。房地產(chǎn)行業(yè)整體出現(xiàn)的規(guī)模下降、融資困境、消費(fèi)不振，也對(duì)相關(guān)上市公司表現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。

??三大評(píng)級(jí)公司對(duì)萬(wàn)科信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，也是一個(gè)相互驗(yàn)證的過(guò)程，相關(guān)企業(yè)必須予以重視，不但重視還要積極面對(duì)與溝通。標(biāo)普將評(píng)級(jí)下調(diào)歸咎于萬(wàn)科“競(jìng)爭(zhēng)地位減弱和杠桿率飆升”。盡管萬(wàn)科預(yù)計(jì)能夠在今年償還債務(wù)，但標(biāo)普警告，由于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，萬(wàn)科銷(xiāo)售額在未來(lái)12個(gè)月可能繼續(xù)下降。如果萬(wàn)科未能執(zhí)行其資產(chǎn)處置計(jì)劃，其財(cái)務(wù)狀況也可能會(huì)惡化。

??盡管中國(guó)政府在去年就做出了“房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化”的判斷，且迅速推動(dòng)各地進(jìn)行房地產(chǎn)政策的優(yōu)化調(diào)整，但顯然市場(chǎng)并不買(mǎi)賬，需求沒(méi)有出現(xiàn)反彈。社會(huì)上已經(jīng)出現(xiàn)的不結(jié)婚、不買(mǎi)房、不生子的觀念還在繼續(xù)強(qiáng)化。這進(jìn)一步削弱了“救市”政策的實(shí)際效果。政府手里可用的政策工具并不多了，即便一線城市開(kāi)始放松郊區(qū)限購(gòu)，但市場(chǎng)熱度也僅僅是聽(tīng)聞，遠(yuǎn)未到感同身受的程度，且這種熱度的可持續(xù)性也值得懷疑。今年的“小陽(yáng)春”就是一例。

??以萬(wàn)科、保利為代表的國(guó)有或有國(guó)資背景的龍頭房企是中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的旗幟，我們相信，無(wú)論是行業(yè)主管部門(mén)，還是相關(guān)利益方，都不希望龍頭房企爆雷，也必將采取相關(guān)支持措施，讓其度過(guò)暫時(shí)的困難。