??導 讀 

??8月克而瑞領先股指上漲7.3%，估值下行，成分股表現出色。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞領先指數系列  ●

??包含：①克而瑞領先股指（全稱：克而瑞內房股領先指數 CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務有限公司(中華交易服務)，由中證指數有限公司(中證指數)進行編制。②克而瑞領先債指（全稱：克而瑞中國地產債券領先指數 CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團（LSEG）的全資子公司：富時羅素經過嚴格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產美元債進行編制。

??克而瑞領先股指是從“房企排行榜100”內選取香港上市市值排名首40位的內地地產發展商為樣本，采用自由流通調整市值加權法計算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領先股指漲幅9.1%，同期恒生中國內地地產指數漲幅3.9%，恒生指數較基期跌幅達9.3%，指數的領先屬性明顯。

??在克而瑞大數據分析公司的基礎上，克而瑞領先股指從上市時間、價格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會定期并及時考察企業代表性，并進行樣本調整。

??作為“克而瑞大數據”15年積累的新延伸成果，克而瑞領先指數能反映不同時期房地產行業的總體結構與特征，未來指數樣本也會與時俱進、更為豐富，樣本結構也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業變遷，引導市場良性運行。

??8月樓市降幅持續擴大，百強房企單月業績同比降低20.7%。

??8月，克而瑞領先股指上漲7.3%。從估值角度看，克而瑞內房股領先指數估值持續下行。

??在資本市場方面，綠城中國月漲幅接近40.0%。

??01
8月樓市降幅持續擴大

??百強房企單月業績同比下降20.7%8月商品住宅成交規模穩步回落，29個監測城市新建商品住宅成交面積約2134萬平方米，環比下降10%，同比降幅持續擴大至22%。分能級來看，一線城市韌性相對較強，8月成交新房305萬平方米，環比微增4%，同比下降9%，較2019年同期增長27%。如北京改善需求比較堅挺，一些改善類項目去化率能達到70%；深圳打新市場逐漸回歸理性，購房者普遍珍惜“房票”資源，位置偏遠的新盤乏人問津。二三線城市成交量穩步回調，25個監測城市8月整體成交1828萬平方米，環比下降12%，同比下降24%。半數以上城市同環比齊降，武漢、福州、徐州、佛山、東莞等前期“高熱”城市需求透支嚴重，迎來階段性回調，南京、無錫、常州等受疫情影響回落顯著。

??8月，百強房企實現銷售操盤金額7745.7億元，同比下降20.7%、環比下降10.7%。下半年以來百強房企整體業績表現不及上半年和歷史同期，7月、8月連續兩月單月業績同比下跌。

??02
??指數小幅震蕩回升
估值水平持續下行

??2020年1月1日至今，克而瑞內房股領先指數跌幅36.4%，同期恒生中國內地地產指數跌幅36.9%，恒生指數跌幅10.7%，房地產（申萬）板塊跌幅25.2%。

??2021年8月，恒生指數下降0.3%，克而瑞內房股領先指數上漲7.3%，恒生中國內地地產指數上漲3.5%，房地產（申萬）板塊上漲5%。

??從成交額看，8月克而瑞內房股領先指數成交額占香港地產股大樣本的成交額比值總體較上月有小幅提升。8月該指數成交額占比周均值84.5%，高于歷史均值83.1%，高于上月周均值80.4%。

??從估值角度看，2021年8月克而瑞內房股領先指數估值下行，指數相對恒指PE略有回升。

??2021年8月相對恒指成分股的PE周均值為-61.7%，高于上月相對PE周均值-62.0%，低于2020年全年相對PE周均值-40.7%。克而瑞內房股領先指數成分股整體PE2021年8月周均值為5.11，低于上月周均值5.61，低于2020年全年周均值7.30。

??市凈率方面，克而瑞內房股領先指數成分股PB相對恒指成分股8月較上月有所回落。8月相對恒指PB周均值為19.3% ，低于上月的周均值23.2%，低于2020年全年相對恒指PB周均值66.2%。克而瑞內房股領先指數成分股8月整體PB周均值為0.88，低于上月周均值0.93，低于2020年全年PB周均值1.27。

??整體來看，8月克而瑞內房股領先指數成分股相對香港地產股大樣本整體PB較上月回落。8月該相對PB周均值為5.5%，低于上月相對PB周均值5.6%，低于2020年全年相對PB周均值19.1%。

??03
成分股表現出色

??8月，成分股表現出色。其中，綠城中國漲幅達39.5%；佳兆業集團、寶龍地產漲幅也超過20%，位居漲幅榜二三位。

??克而瑞證券資產管理部 固定收益副總經理：孫楊執業編號：BOI804聯系人：吳浩宗孫楊先生受聘于香港克而瑞證券有限公司，持有香港證監會1號 - 證券交易及 4號 - 就證券提供意見的代表牌照，其牌照中央編號為BOI804。孫楊先生及其有聯系者并沒有對上述涉及公司持有任何財務權益

附：克而瑞領先股指40家房企成分股

??1、樣本定期調整

??每半年調整一次。遵循上市時間甄選、價格甄選、成交甄選、市值甄選等原則，剔除過去一年港股日均總市值不足20億港元的股票，剩余樣本股按照港股日均總市值由高至低排名，選取前40名作為指數樣本。

??2、樣本臨時調整

??在有特殊事件發生（如分拆上市、破產清算、退市、被收購、重大違規等），以致影響指數代表性與可投資性時，將對克而瑞領先股指樣本進行臨時調整。發生臨時調整時，被剔除的股票至下次定期調整前不會被取代。