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??為化解債務(wù)問題，金科股份下了一步“險棋”。

??2月21日晚間，金科股份發(fā)布關(guān)于公司申請重整及法院接收申請材料的公告。

??公告內(nèi)容顯示，公司于2月21日正式向重慶市第五中級人民法院（以下簡稱“五中院”）遞交了重整申請相關(guān)資料，五中院審查后接收公司重整申請材料【案號：（2024）渝05破申129號】。金科股份稱，公司重整申請材料被法院接收后，公司將合法合規(guī)穩(wěn)步扎實推進(jìn)重整工作，系統(tǒng)化解決公司債務(wù)風(fēng)險，推進(jìn)公司加快實現(xiàn)良性循環(huán)。公司遞交的重整申請是否被法院裁定受理，尚存在不確定性。

??金科股份還在公告中提示，如果法院裁定受理對公司的重整申請，公司將依法配合法院及管理人開展相關(guān)重整工作，并依法履行債務(wù)人的法定義務(wù)。如果公司順利實施重整并執(zhí)行完畢重整計劃，將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司的持續(xù)經(jīng)營及盈利能力；若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。

??對于金科股份的這一步“險棋”，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受中國房地產(chǎn)報記者采訪時表示，可以看出金科股份解決債務(wù)問題的決心和采取積極措施的意愿。雖然重整過程中存在不確定性，但如果成功將有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升持續(xù)經(jīng)營及盈利能力。然而，如果重整失敗，公司確實面臨被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。因此，這是金科股份在當(dāng)前困境中采取的一種策略，旨在通過法律程序解決債務(wù)問題，同時保持公司的運(yùn)營和市場地位。

??2月22日，金科股份早盤股價拉升一度逼近漲停，隨后回落調(diào)整，截至收盤報1.62元/股，漲幅1.89%，成交量366.9萬手，總市值86.5億元。

??緣何重整？

??這并非金科股份首次與“重整”一詞關(guān)聯(lián)。

??去年5月，金科股份就曾發(fā)布《關(guān)于公司被債權(quán)人申請重整的提示性公告》稱，公司于2023年5月22日收到重慶端恒建筑工程有限公司（以下簡稱“端恒建筑”）發(fā)來的《告知函》，認(rèn)為金科股份雖不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但作為上市公司，金科股份仍有一定的重生價值和挽救的可能，故向五中院申請對公司進(jìn)行重整。

??此后，金科股份亦開始推進(jìn)重整事宜。

??同年7月，金科股份召開董事會會議及監(jiān)事會會議，審議通過了《關(guān)于擬向法院申請重整及預(yù)重整的議案》，并在2023年第五次臨時股東大會上審議通過。

??根據(jù)金科股份當(dāng)時公告披露的信息，其認(rèn)為通過重整及預(yù)重整能夠有效避免公司債務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險的進(jìn)一步惡化，實現(xiàn)重整戰(zhàn)略投資者引進(jìn)，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，幫助公司盡快恢復(fù)盈利能力，重回可持續(xù)發(fā)展的軌道，有利于維護(hù)廣大職工、債權(quán)人、投資者的合法權(quán)益，故公司擬向有管轄權(quán)的人民法院申請重整及預(yù)重整，積極通過重整程序依法化解公司債務(wù)、經(jīng)營危機(jī)以及證券合規(guī)問題，引入重整投資人注入流動性以使公司重獲新生。

??近兩年，不少出險房企都曾被債權(quán)人提出清盤呈請或破產(chǎn)申請。不過，主動提出重整申請的，金科股份算首例。

??對此，柏文喜表示，與破產(chǎn)清算不同，重整的目標(biāo)是使公司能夠繼續(xù)運(yùn)營，同時通過法律程序解決債務(wù)問題。金科股份認(rèn)為，通過重整及預(yù)重整能夠有效避免其債務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險的進(jìn)一步惡化，實現(xiàn)重整戰(zhàn)略投資者引進(jìn)，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，幫助其盡快恢復(fù)盈利能力，重回可持續(xù)發(fā)展的軌道。

??為何此時提出重整申請？

??上海市光明律師事務(wù)所陳鐵嬌律師向中國房地產(chǎn)報記者表示，金科股份選擇在此時進(jìn)行重整程序，主要是基于對當(dāng)前形勢的深刻認(rèn)識和積極應(yīng)對。

??根據(jù)金科股份2023年三季度業(yè)績報，其負(fù)債合計為2271億元，其中一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為350.6億元。在其2023年度業(yè)績預(yù)告中顯示，其預(yù)計2023年歸屬上市公司股東的凈利潤虧損額在48億至78億元之間，而上年同期虧損為213.92億元。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損額在36億至66億元之間，上年同期虧損為205.2億元。

??陳鐵嬌認(rèn)為，首先，金科股份可能意識到，公司的債務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險正在進(jìn)一步惡化，需要通過更加積極的措施來應(yīng)對。重整程序可以幫助公司有效地解決債務(wù)問題，避免風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)大，保障公司的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展。另一方面，通過重整程序可以保護(hù)廣大職工、債權(quán)人、投資者的合法權(quán)益。重整程序是在法院的監(jiān)督下進(jìn)行的，可以確保各方的權(quán)益得到公平、公正的保護(hù)，避免出現(xiàn)更大的損失。所以，金科股份選擇在此時進(jìn)行重整程序，是為了積極應(yīng)對當(dāng)前的債務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營挑戰(zhàn)，實現(xiàn)公司的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展，保護(hù)各方利益，并推動公司的良性循環(huán)。

??風(fēng)險幾何？

??記者注意到，多數(shù)房企面臨債務(wù)問題時會選擇債務(wù)展期及債務(wù)重組。因此，在金科股份遞交重整申請后，引發(fā)了行業(yè)內(nèi)強(qiáng)烈關(guān)注。

??對此，柏文喜表示，金科股份選擇重整而非債務(wù)展期的原因在于，重整是一種市場化、法治化化解風(fēng)險的有效方式，有削減債務(wù)本金和重新確定計息方式的可能，在這一點(diǎn)上與債務(wù)展期不同。它旨在挽救債務(wù)人企業(yè)、恢復(fù)公司的持續(xù)盈利能力，并保護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益。

??上海市光明律師事務(wù)所付永生律師則從法律層面對此進(jìn)行了詳細(xì)分析。

??“當(dāng)公司面臨重大財務(wù)危機(jī)，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時，就面臨著是重組還是重整。”付永生解釋，重組包括債務(wù)展期、收購兼并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式。債務(wù)展期是重組的一種，需要債務(wù)人和債權(quán)人針對展期時間、金額協(xié)商一致。即使債務(wù)展期成功，仍無法有效阻止其他債權(quán)人案件的司法凍結(jié)和法院執(zhí)行。重整是一個嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆筛拍睿镀髽I(yè)破產(chǎn)法》對重整有嚴(yán)格的規(guī)定。在重整期間，可以阻止司法凍結(jié)和法院執(zhí)行、阻止擔(dān)保權(quán)人行使擔(dān)保權(quán)、限制取回權(quán)人行使取回權(quán)，限制企業(yè)股東行使股權(quán)。這樣規(guī)定，能夠改善企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。

??付永生認(rèn)為，金科股份選擇重整而不是債務(wù)展期，可能是由于公司財務(wù)狀況不太樂觀，需要更加徹底的解決方案。債務(wù)展期雖然可以暫時緩解公司的還款壓力，但并不能從根本上解決債務(wù)問題。如果公司的財務(wù)狀況不夠穩(wěn)定，即使債務(wù)展期，也可能面臨更大的風(fēng)險，如利息滾動累積、債權(quán)人信任度下降等。相比之下，重整可以通過法院的裁定和程序，對公司的債務(wù)進(jìn)行更加系統(tǒng)和徹底的重組或調(diào)整，從而更好地解決債務(wù)問題。

??“重整可能會對企業(yè)結(jié)構(gòu)和運(yùn)營產(chǎn)生更大、更深遠(yuǎn)的影響，包括可能交出一定的管理權(quán)、股東發(fā)生重大變化、資產(chǎn)進(jìn)行出售、業(yè)務(wù)做出調(diào)整、管理層發(fā)生重大變動等。重整還可以幫助公司重新審視和調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和運(yùn)營模式，以實現(xiàn)更加合理和高效的發(fā)展。因此，對于金科股份來說，重整可能是更加明智和可行的選擇。” 付永生說。

??盡管重整擁有諸多優(yōu)勢，但風(fēng)險依舊存在。

??金科股份在公告中提及，如果公司順利實施重整并執(zhí)行完畢重整計劃，將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司的持續(xù)經(jīng)營及盈利能力；若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。

??柏文喜表示，重整過程復(fù)雜，需要法院、債權(quán)人、股東等多方展開通力合作，最終結(jié)果具有不確定性。

??金科股份下出這一步“險棋”，顯然需要極大的勇氣與決心。這一舉措，又將給這家千億級的上市房企帶來怎樣的結(jié)局？市場靜待一個答案。