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??5月28日，西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資（集團）有限公司（以下簡稱“曲文投”）發(fā)布了一份年度報告更正公告。在這份更正公告中，希格瑪會計事務所對曲文投2023年的年報出具了帶強調(diào)事項的無保留意見。

??這份更正報告主要涉及的公司為曲文投下屬子公司——人人樂。希格瑪會計事務所表示：子公司人人樂連鎖商業(yè)集團股份有限公司 （以下簡稱“人人樂”）2023年度歸屬母公司所有者的凈利潤為-4.98億元，截至2023年12月31日累計未分配利潤-34.69億元，歸屬母公司股東權(quán)益-3.86億元，資產(chǎn)負債率為109.90%。針對這些情況，人人樂已采取改善措施，這些情況表明存在可能導致對該公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

??“如果公司長期處于虧損或資不抵債的狀況，則會被交易所強制退市。退市后的公司由于其股價的流動性大幅降低，會造成市場對其估值的重新認定。”萬聯(lián)證券投資顧問屈放分析表示。

??三次“披星戴帽”

??抵擋不住3年持續(xù)虧損，人人樂于今年4月22日正式更名為“*ST人樂”，公司同時還提示，若2024年末凈資產(chǎn)不能為正，股票將被實施強制退市。

??4月19日，人人樂披露了2023年年報。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.53億元，同比下降28.15%；歸屬母公司的凈利潤虧損4.98億元，上年同期虧損5.07億元；扣非凈利潤虧損5.79億元，上年同期虧損5.4億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.09億元，同比增長35.83%；報告期內(nèi)，人人樂基本每股收益為-1.13元。

??根據(jù)年報，人人樂2023年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)約為-3.87億元。而在2021年~2023年，人人樂經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤分別約為-7.95億元、-5.4億元、-5.79億元。就此，中審亞太會計師事務所（特殊普通合伙）對2023年財務報告出具了帶與持續(xù)性經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性段落的無保留意見審計報告。

??這不是人人樂第一次被警示退市風險。創(chuàng)辦于1996年的人人樂，曾經(jīng)和華潤萬家、新一佳超市并稱為“廣東超市三巨頭”，是中國零售業(yè)的佼佼者。2010年，人人樂在深交所上市，這一年，人人樂營業(yè)收入突破百億大關(guān)，凈利潤2.37億元，全國門店數(shù)量超過100家，創(chuàng)始人何金明也因此坐上了江西首富的位置。

??好景不長。2012年人人樂首次出現(xiàn)虧損。2014年和2015年，人人樂分別虧損4.61億元和4.75億元，2016年首次被警示退市風險。2016年9月，人人樂以4.36億元出售長沙天驕福邸物業(yè)，收獲了1.35億元的凈利潤，占凈利潤總額的223.14%。這筆交易之后，人人樂成功“脫帽”。

??2017年、2018年，人人樂又連續(xù)兩年凈利潤虧損，于2019年再次“披星戴帽”。也就是在這一年，曲文投開始逐步入主人人樂，截至2024年一季度，西安通濟永樂商業(yè)運營管理有限公司和曲文投合計持股達到60.45%，而前者為曲文投的一致行動人。

??曲文投接手之后，通過出售廣州市人人樂商品配銷有限公司100%股權(quán)、西安人人樂實業(yè)有限公司股權(quán)、西安市人人樂超市有限公司永和坊項目資產(chǎn)，實現(xiàn)了連續(xù)兩年盈利，也讓人人樂再次“脫帽”。

??兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，“保殼”再次成為了*ST人樂的頭等大事。

??苦苦“自救”

??面對經(jīng)營上的萎靡不振，深交所也向*ST人樂下發(fā)了問詢函，要求公司說明為解決凈資產(chǎn)為負的問題已采取的應對措施及進展情況，擬采取的應對措施及可行性。

??*ST人樂在回復函中表示：“公司將重塑公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)新經(jīng)營模式，變革組織架構(gòu)，強化供應鏈建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，拓展新業(yè)務新項目增長點，加大線上經(jīng)營占比，嚴格控制經(jīng)營成本，全力抓好經(jīng)營工作，改善經(jīng)營業(yè)績。”

??*ST人樂還提到，公司將收縮戰(zhàn)線，集中資源發(fā)展優(yōu)勢區(qū)域。對長期虧損且扭虧無望的區(qū)域逐步實施關(guān)閉收縮，加快優(yōu)勢區(qū)域門店的轉(zhuǎn)型升級，不斷增強門店商品力、體驗力、服務力，提高門店的綜合吸客能力。從2024年初至今已關(guān)閉7家門店。

??同時，公司目前正在對部分低效自有資產(chǎn)進行清理，包括運能過剩的物流配送資產(chǎn)、自購低效商業(yè)資產(chǎn)、以及其他閑置的設(shè)備設(shè)施資產(chǎn)。

??“對于人人樂而言，首先應該通過資產(chǎn)重組盡快降低資產(chǎn)負債率，包括引進戰(zhàn)略投資者或大股東注資等方式。其次還是需要聚焦主營業(yè)務，其營業(yè)收入近幾年持續(xù)萎縮，也導致凈利潤大幅減少，因此公司只有通過提升主營業(yè)務收入才能夠有效扭轉(zhuǎn)目前的被動局面。”屈放說。

??實際上，在疫情與經(jīng)營的雙重沖擊下，老牌商超都面臨著經(jīng)營不善的問題。2023年，永輝超市實現(xiàn)營業(yè)收入786.42億元，同比減少12.71%，歸屬母公司凈利潤虧損13.3億元，與上年同期相比減虧14.3億元。此前的2021和2022年，永輝超市分別虧損了39.44億元和27.63億元。

??除此之外，2023年，步步高商業(yè)連鎖股份有限公司全年總營業(yè)收入為30.87億元，同比下降幅度為64.46%，歸屬上市公司股東的凈虧損為18.89億元，自2021年以來已連續(xù)3年虧損。

??就傳統(tǒng)商超沒落的原因，香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析認為，主要是因為欠缺差異化的競爭力，再加上互聯(lián)網(wǎng)電商加速競爭，讓傳統(tǒng)商超業(yè)務流失更快。

??零售企業(yè)舉步維艱

??*ST人樂的經(jīng)營狀況讓投資者頗為擔心的同時，也引發(fā)線下顧客的擔憂。財報顯示，截至2023年12月31日，*ST人樂開設(shè)實體門店91家，在營業(yè)收入前十名的門店中， 8家來自陜西省，部分門店開業(yè)超10年。而近日在西安，人人樂的經(jīng)營情況也引發(fā)了顧客的“搶購潮”。

??“聽說其他店的貨架都空了，也不上貨，趕緊來我家附近的人人樂看來，貨架確實幾乎都空了，東西大幅漲價，西瓜外面3塊錢一斤，這里4.99元/斤。”采訪中一位顧客表示。另外一位顧客稱，搶購的都是手持購物卡的人，他們怕超市倒閉，購物卡沒法用，所以就去掃貨了，而且購物卡回收是半價。

??面對這場“搶購潮”，人人樂連發(fā)兩則公告，緊急辟謠。5月13日，西安人人樂在公眾號發(fā)布提示稱，當前，人人樂正在優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、加強供應鏈管理、提升服務質(zhì)量，以滿足消費者的多元化購物需求，人人樂所有門店均正常營業(yè)，并確保每位顧客都能享受到豐富的商品和愉快的購物體驗。

??5月16日，人人樂西北區(qū)再發(fā)公告稱，近期一些投機分子以極低價格回收人人樂購物卡，嚴重擾亂市場秩序，人人樂所有超市均正常經(jīng)營，所有購物卡在人人樂超市內(nèi)均可正常使用。

??5月29日，記者實地走訪了人人樂文苑店，在入口處看到了上述公告，這也張貼在超市內(nèi)的貨架上，當日超市的客流也恢復了正常，在二樓超市，很多貨架已經(jīng)鋪滿，但也有很多貨架仍然空置。

??一位前來購物的顧客說，單位發(fā)了人人樂的購物卡，看到補貨了就想著趕緊用掉，但是想買的東西都沒有，比如卷紙、洗衣液，很多東西也比較貴。

??位于一層的一家女裝店老板接受采訪時稱：“前幾日很多人來搶購，好多人以為要關(guān)店了，實際上是超市重新裝修，現(xiàn)在已經(jīng)開始補貨了。”雖然“搶購潮”已暫時退去，但留給*ST人樂的難題，才剛剛開始。

??有業(yè)內(nèi)人士分析表示，商超企業(yè)的發(fā)展普遍遇到了瓶頸，大賣場原有一站式購齊的優(yōu)勢逐漸消失，賣場轉(zhuǎn)型、調(diào)優(yōu)成為今年的主題。從12家發(fā)布了2024年一季報的企業(yè)來看，有9家出現(xiàn)營業(yè)收入同比下滑，僅3家實現(xiàn)營收同比增長。從凈利潤來看，雖然有7家超市實現(xiàn)盈利，但從凈利潤的同比增降情況來看，有8家凈利潤同比下降。其中下降幅度高的是中百集團，達619.18%，直接由盈轉(zhuǎn)虧。

??中國連鎖經(jīng)營協(xié)會在一份報告中提到，傳統(tǒng)超市企業(yè)面臨三大核心挑戰(zhàn)，即到店消費客群持續(xù)流失、商品差異競爭逐步缺失和門店運營成本不斷增長。據(jù)行研數(shù)據(jù)顯示，2019年，62家A股零售企業(yè)的凈利潤合計244.63億元，到了2023年合計僅剩51.27億元，縮水近八成。