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??導語

??增債6萬億置換隱性債務，助力經濟循環(huán)與房地產去庫存，完善住房保障。

??◎  文 /楊科偉

??11月8日下午，全國常委會辦公廳召開新聞發(fā)布會，由全國常委會預算作委員會和財政部介紹審議增加地?政府債務限額置換存量隱性債務議案的有關情況。這也是9·26政治局會議后各部委一系列重要政策措施中財政支持政策的延續(xù)，尤其是明確要求“促進房地產市場止跌回穩(wěn)”，對改善房地產市場預期尤為為關鍵。通過增加地方政府債務限額置換存量隱性債務，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經濟、保障民生。為后續(xù)發(fā)行地方政府專項債收儲存量住房、回購閑置土地和城中村改造的貨幣化安置騰挪更大空間，是房地產行業(yè)“去庫存”和完善住房保障體系的有力舉措，是實現“促進房地產市場止跌回穩(wěn)”，構建房地產發(fā)展新模式的重要支持。

??01 債務置換釋放地方壓力、提升企業(yè)投資活力、改善消費預期，實現經濟良性循環(huán)

??全國人大財政經濟委員會副主任委員、全國人大常委會預算工作委員會主任許宏才在新聞發(fā)布會上介紹，議案提出，為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分三年實施。按此安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。許宏才表示，議案已經全國人大常委會批準，國務院財政部門將按程序盡早下達分地區(qū)限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級人大及其常委會將依法做好監(jiān)督工作。

??依此來看，將增加地方政府債務限額6萬億元，2024年—2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債務，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經濟、保障民生。

??發(fā)布會公布，到2023年末經過逐個項目甄別、逐級審核上報，全國隱性債務余額為14.3萬億元。另據10月29日財政部公布數據顯示，截至2024年9月末，全國地方政府債務余額44.74萬億元。政府債券44.57萬億元，非政府債券形式存量政府債務1662億元。今年前9月，全國發(fā)行地方政府債券合計6.7萬億元，其中新增地方政府債4.23萬億元，再融資地方債2.47萬億元。前9月，地方政府債券到期償還本金26991億元，其中發(fā)行再融資債券償還本金23005億元、安排財政資金等償還本金3986億元，地方政府債券支付利息10346億元。由此可見，政府債務規(guī)模總量和還本付息的壓力較大，極大制約地方施政空間。

??此次通過較大規(guī)模增加債務額度，支持地方化解隱性債務，地方可以騰出更多精力和財力空間來促發(fā)展、保民生。支持地方特別是高風險地區(qū)化解存量債務風險和清理拖欠企業(yè)賬款等。可以加大對重點群體的支持保障力度，提升整體消費能力。疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩(wěn)。最終促進經濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，實現投資-消費良性循環(huán)。

??02 騰挪地方收儲存量商品房和回購存量土地資金空間，通過市場化方式實現多重目標

??5月份五部委在“切實做好保交房工作配套政策”說明會上，央行首次提出設立3000億元保障性住房再貸款。9月份將資金支持比例將由60%提高至100%，資金總規(guī)模達5000億元。10月份，財政部也表態(tài)在確保項目融資收益平衡的基礎上，地方可安排專項債券收購存量商品房用作保障性住房。目前，已有超過50個城市表態(tài)支持國有企業(yè)收儲，29個城市已落地首批房源征集細則，明確參與征集商品房需滿足的條件，標志著存量房收儲進入落地期。

??但從當前各城市政府收儲落地情況看，仍存在一些現實問題。最突出的是與收儲條件匹配度較低，合規(guī)適格房源規(guī)模小。已建成現房尚未出售的商品房僅占庫存三成左右，即便全部收儲也對當前各城市恢復供求在平衡作用相對有限。主要集中在城市外圍近郊和遠郊，配套不太完善，很難滿足后期配售保障房和保租房運營入住要求。

??在未來地方專項債資金支持下，各城市可以根據自身供求關系特點作相應的調整，比如擴大收儲范圍，不局限于現房，部分進入建設尾聲結構性封頂的期房也可納入收儲范圍；可以實現房型面積段、項目區(qū)域、價格檔次多元化收儲，更好實現收儲房源適銷對路、供需平衡。

??與此同時，地方專項債可用于支持地方回購存量土地。優(yōu)先回購企業(yè)無力開發(fā)或者不愿繼續(xù)開發(fā)、尚未動工建設的住宅、商服用地，及時匹配專項債券等資金。研究設立收購存量土地專項借款，作為專項債券的補充，中國人民銀行提供專項再貸款支持。對于收回來的土地，再次組織供應用于房地產的，將嚴格把控。市場確有需求的，才可以優(yōu)化條件、精準投放，但必須控制在收回收購總量的一定比例之內。

??我們認為，這兩項舉措都能快速助力消化存量，促進房地產市場回歸供需平衡。支持使用地方專項債用于收儲存量商品房閑置土地，可以有效補充收儲資金來源，解決保障性住房再貸款資金規(guī)模有限、商業(yè)銀行發(fā)放貸款積極性不高導致收儲進度遲緩的問題，進而推進地方收儲進展，完成消化存量住房和保障性住房籌建的雙重目標，有效降低房地產企業(yè)資金流負擔，有助于促進房地產市場止跌回穩(wěn)。

??03 為后續(xù)發(fā)行地方專項債推動100萬套城中村改造貨幣化安置提供強有力資金支持

??在10月17日的財政部等五部委國新辦會議上，住建部部長倪虹表示，在前期城中村和危舊房改造基礎上，今年將再增加100萬套城中村改造，并通過貨幣化方式安置。為此將提供五方面支持：一是重點支持地級以上城市。二是開發(fā)性、政策性金融機構可以給予專項借款。三是允許地方發(fā)行政府專項債。四是給予稅費優(yōu)惠。五是商業(yè)銀行根據項目評估還可以發(fā)放商業(yè)貸款。

??獲得政策支持的項目需具備兩點條件，第一，群眾改造意愿強烈、安全隱患比較突出的。第二，項目的兩個方案要比較成熟，一個是征收安置方案要做得扎實，能夠確保征收工作順利推進，另一個是資金大平衡方案能夠做到項目總體平衡，避免新增地方債務風險。

??我們認為，財政支持允許地方發(fā)行政府專項債無疑為實現100萬套城中村改造貨幣化安置目標、增強安置居民信心繼而加快改造進程提供強有力的資金支持。新增100萬套城中村改造，并實行貨幣化補貼，可以釋放出規(guī)?？捎^的增量購房需求，有助于存量住房消化。參照我們此前對2015-2017年的棚改貨幣化安置效果測算，2017年全國開工609萬套棚改，其中貨幣化安置約360萬套，假設每套棚改貨幣化安置對應購置85平方米的住房，共計撬動3.1億平方米的住宅銷售，占當年銷售份額的21.5%。以此粗略推算，100萬套的城中村改造或將帶動近1億平方米住宅銷售。

??總的來看，一次性增加6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務的舉措，可以有效釋放地方壓力、提升企業(yè)投資活力、改善消費預期，實現經濟良性循環(huán)。通過地方政府專項債支持地方收儲存量住房、回購閑置土地和城中村改造的貨幣化安置，是房地產行業(yè)“去庫存”和完善住房保障體系的重要舉措，是實現“促進房地產市場止跌回穩(wěn)”，構建房地產發(fā)展新模式的重要舉措。這項舉措有利于通過市場化方式實現多重目標，一是有利于加快存量商品房去庫存以及盤活閑置土地資源，改善房地產行業(yè)供求關系失衡預期。二是有助于加快保障性住房供給，收購后的商品房用作配售型或配租型保障性住房，能夠更好滿足低收入群體和新市民的多層次住房需求。三是助力保交樓和改善房企資金狀況實現保主體和保就業(yè)。