??導 讀

??銷售回款率連續三年突破90%，進駐成都、合肥、南昌等核心城市，兩項指標財務維穩綠檔，短期無償債壓力。

??【業績同比微增，回款率連續三年超過90%】2020年景瑞合同銷售金額255.1億元，同比增長1.4%。企業在回款方面表現突出，2020年銷售回款率達到90.1%，已連續三年銷售回款率高于90%。2021年計劃推盤428億元，若按照2020年72%的去化率推算，全年有望實現銷售額308億元，迎來20%左右的業績增長。 

??【拿地力度回升，新增土儲權益比例升至約60%】2020年景瑞控股新增15幅土地，新增土儲總建面216.0萬方，拿地總價117.5億元。拿地銷售比0.46，領先于百強房企0.37的平均拿地水平。拿地成本相較于2019年進一步下降至5438元/平方米，按照總價推算，新增土地權益比例也由2019年的46.4%大幅上升至約60%。 

??【聚焦核心都市圈，土儲可滿足2-3年發展需求】截至2020年底，景瑞共擁有土儲總建面495.8萬平方米，權益比例53.0%，可以支撐2-3年的發展。一二線城市土儲建面占比86%，武漢、天津建面占比最大，分別達到了19.6%，18.7%，整體區域上長三角占據半壁江山。 

??【營收略有下滑，盈利水平與去年持平】2020年景瑞控股實現總營收127.8億元，同比下降3.8%，其中地產業務結轉收入119.7億元，同比下降3.2%。物業服務持續向好，收入同比上升19.3%，租金收入與去年基本持平。整體毛利率19.6%，相較2019年略有下降，凈利率與2019年基本持平。 

??【三項指標均維持綠檔，短期無償債壓力】 截止至2020年底，景瑞控股現金短債比為1.49，短期內無償債壓力，凈負債率上升至69%仍處綠檔，剔除預收賬款資產負債率方面，景瑞控股一直保持穩定，但與70%的要求仍有一段距離，未來需更加關注這一指標的優化。

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??01銷 售

??業績同比微增

??回款率連續三年超過90%

??全年銷售額255.1億元，業績增長有限，連續三年回款率超過90%。根據企業公告，2020年景瑞控股實現合同銷售金額255.1億元，同比增長1.4%，與上一年基本持平。值得一提的是，企業在回款方面表現突出，2020年銷售回款率達到90.1%，已連續三年銷售回款率高于90%。

??另外根據企業業績會披露，2021年景瑞計劃推盤428億元，若按照企業2020年72%的去化率推算，全年有望實現銷售額308億元，迎來20%左右的業績增長。

??立足一二線格局不變，中西部業績占比有望升高。景瑞控股始終堅持圍繞一二線核心城市及都市圈進行深耕的策略，2020年一二線城市貢獻占比達到92%。其中南京、杭州、天津三城更是貢獻了企業將近一半的銷售，三四線的貢獻基本來自于長三角的嘉興。不過需要關注的是2020年企業在常州、無錫、揚州等城市拿地力度較大，隨著這部分項目入市，三四線城市銷售占比可能會有提升。區域仍然深耕長三角，2020年業績貢獻率達到73%。2020年，景瑞成功進入成都、合肥、南昌三個成渝和長江中游城市群的重點城市，因此未來中西部業績有望提升。

??02投 資

??拿地力度回升

??新增土儲權益比例升至約60%

??拿地銷售比0.46明顯超出百強平均水平，拿地權益比例回升至約60%。2020年景瑞控股共新增15幅土地，新增土儲總建面216.0萬方，拿地總價117.5億元。拿地銷售比0.46，相較2019年的0.34有明顯提高，同時也領先于百強房企0.37的平均拿地水平。新增地塊均位于熱點一二線及長三角核心三四線城市，企業的拿地成本相較于2019年進一步下降至5438元/平方米。2020年景瑞拿地比較主動，不僅拿地規模超出往年，按照總價推算，新增土地權益比例也由2019年的46.4%大幅上升至約60%，為更有質量的業績增長打下基礎。

??03土 儲

??聚焦核心都市圈

??土儲可滿足2-3年發展需求

??土地儲備總量增長至495.8萬方，可以支撐企業2-3年發展。由于2020年企業拿地比較積極，截止至2020年底，景瑞控股共擁有土儲總建面495.8萬平方米，按建筑面積口徑推算，權益比例53.0%。按照企業目前的發展節奏推算，可以支撐2-3年的發展，若想要保證持續的業績增速，未來仍需擴大拿地力度補充土儲。

??一二線城市土儲建面占比86%，長三角占比半壁江山。景瑞的總土儲布局仍然以一二線城市為主，武漢和天津建面占比最大，分別達到了19.6%和18.7%。區域上仍側重長三角都市圈，占比為48.1%，以蘇州、南京、上海、揚州等城市為主。

??04營 利

??營收略有下滑

??盈利水平與去年持平

??地產結轉收入下降，裝修業務剝離，使得營收下滑，物業服務持續向好發展。2020年景瑞控股實現總營收127.8億元，同比下降3.8%，其中地產業務結轉收入119.7億元，同比下降3.2%，是企業營收下滑的主要因素。多元業務中，物業服務持續向好，收入同比上升19.3%，租金收入與去年基本持平。

??毛利略有下降，凈利與2019年基本持平。2020年景瑞控股實現毛利潤25.0億元，同比下降6.7%，整體毛利率19.6%，相較于2019年全年下降0.6個百分點。全年凈利潤12.7億元，與去年同期基本持平。

??深耕房地產、布局增量、存量、服務三大賽道。在多元業務方面，景瑞重點布局增量、存量、服務三大賽道，資源聚焦開發業務，存量、服務實現輕資運營，三條賽道協同發展，穩健成長。

??05償 債

??三項指標均維持綠檔

??短期無償債壓力

??現金短債比1.49，短期無償債壓力，長短債比升至1.35。截止至2020年底，景瑞控股共持有現金136.5億元，一年內到期短債總額91.4億元，現金短債比為1.49，短期內無償債壓力。公司銀行授信額度充足，仍有未用授信額度265億，抗風險能力較好。截止至20年末企業長短債比為1.35，相較于2019年底有明顯優化，未來仍需關注債務結構調整。

??凈負債率上升至69%，剔除預收賬款后資產負債率仍待優化。截止至2020年底，景瑞控股的凈負債率略有升高至69%，但仍然處于綠檔。剔除預收賬款資產負債率方面，景瑞控股一直保持穩定，但與70%的要求仍有一段距離，未來需更加關注這一指標的優化。