??核心觀點

??【繼續保持穩健增勢，長三角業績同比增長214.6%】2021年上半年，龍光累計實現權益銷售額736.4億元、權益銷售面積390.5萬平方米，分別同比增長58.9%、28.3%，業績目標完成率達到50.8%。其中大灣區作為業績的主要來源，貢獻率超過6成，是企業業績增長最大的助力器。值得注意的是，長三角區域權益銷售額達到54.23億元，同比增長214.6%，業績貢獻率提升至7.4%，在企業戰略地位越來越突出。

??【招拍掛與城市更新并行，總土儲筑面達8555.7萬平方米】今年上半年，龍光透過公開市場招拍掛的方式獲取27個項目，新增權益建筑363.3萬平方米，權益地價達292億元，投銷比（上半年權益地價/權益銷售額）為39.65%。此外，龍光還持續發力城市更新，增厚企業的儲備資產。截至報告期末，公開市場招拍掛項目與城市更新項目總土儲建筑面積達到8555.7萬平方米，形成企業重要競爭力。

??【利潤率保持行業競爭力，同時也面臨下行壓力】報告期內實現營收351.7億元，同比增長約13.3%。毛利潤較2020年同期有所減少，為94.7億元。隨著行業利潤率整體下滑，公司毛利率為26.9%，較2020年降低3個百分點。凈利潤、核心凈利潤維持增長，分別為65.0億元、58.6億元，凈利率為18.5%，核心凈利率為16.7%。整體來說，龍光利潤率仍保持在行業較高水平，未來保證、提升自身的盈利能力，需進一步加強土地成本控制、提高管理效能。

??【融資成本低至5.4%，資本結構穩健維持綠檔地位】龍光融資渠道多元化，包括境外優先票據、公司債、ABS等，融資成本也得到有效控制，截至報告期末加權平均借貸成本為5.4%，較2020年末進一步降低。資本結構也保持穩健，現金短債比為1.85，凈負債率較2020年末進一步優化，低至60.8%，剔除預收款后的資產負債率為69.0%，均符合“三條紅線”要求，為未來長期持續發展提供了安全保障。

??【拓展產業鏈服務，踐行EGS追求高質量可持續發展】發展戰略上，龍光堅持四輪驅動，輕重并舉，在住宅開發、城市更新、資產運營地基礎上拓展了產業鏈服務，包括設計業務、建筑業務、園林業務、裝飾業務。同時積極推動ESG戰略，履行企業公民責任，追求高質量可持續發展，在綠色環保、產品服務、社會責任、公司治理等方面表現積極，目前已被納入恒生ESG50指數成分股。

??01

??銷售

??繼續保持穩健增勢

??長三角業績同比增長214.6%

??2021年上半年，龍光連續6個月業績均破百億，累計實現權益銷售額736.4億元、權益銷售面積390.5萬平方米，分別同比增長58.9%、28.3%。按全年1450億元銷售目標算，上半年目標完成率達到50.8%。從供貨安排來看，下半年可售貨值有1560億元，新開盤項目有33個，繼續保持銷售節奏，大概率會達成年度目標。

??龍光能夠保持平穩增勢，一方面是深耕區域市場持續發力，大灣區作為業績的主要來源，上半年總計貢獻權益銷售額473.63億元，占比超過總業績的6成，是企業業績增長最大的助力器。此外，以南寧為核心布局的西南區域業績貢獻維持基本穩定，銷售額達90.45億元，占比12.3%。另一方面，外拓區域的銷售為業績增長添磚加瓦，長三角區域權益銷售額達54.23億元，同比增長214.6%，業績貢獻率提升至7.4%。總的來說，龍光深耕區域市場廣闊，外拓城市選擇得當，項目去化具備需求支撐，為規模增長創造了良好條件。

      02

      投資

??招拍掛與城市更新并行

       總土儲建面達8555.7萬平方米

??新增權益建面363.3萬平方米，積極關注集中供地機會。今年上半年，龍光透過公開市場招拍掛的方式獲取27個項目，新增權益建筑363.3萬平方米，權益地價達292億元，投銷比（上半年權益地價/權益銷售額）為39.65%，低于40%指引線，并首進長沙、溫州，繼續完善異地拓展，長三角地區已經成為重點戰略布局區域。

??值得注意的是，龍光積極關注集中供地機會，上半年在深圳、成都、長沙等熱點城市集中供地中均有所獲。尤其在深圳首輪集中供地中，作為區域深耕房企，龍光總斥資近80億元拿下兩塊地，有效補充了在深圳的土儲。截至2021年上半年末，龍光公開市場招拍掛土儲達3930萬平方米，貨值約5320億元。

??持續發力城市更新，增厚企業的儲備資產。除了公開市場招拍掛，城市更新也是龍光獲取項目的重要方式。龍光在城市更新方面具備先行經驗和資源優勢，過去3年成功孵化貨值超過900億元，今年上半年持續發力，新增項目20余個。截至報告期末，孵化中城市更新資源有4626萬平方米，分布在11個城市，其中93%位于大灣區核心城市，這也是企業深耕優勢的體現。

??在土地市場競爭、政策監管從嚴的行業環境下，越來越考驗企業的土地儲備和拿地方式。龍光公開市場招拍掛和城市更新并行，對企業擴充儲備資產和控制拿地成本方面都將起到重要作用。總計來看，龍光兩部分土儲建筑面積已達到8555.7萬平方米，形成企業重要競爭力。

??03

??盈利

??利潤率保持行業競爭力

??龍光收入利潤表現相對平穩，報告期內累計實現營收351.7億元，同比增長約13.3%。毛利潤較2020年同期有所減少，為94.7億元，毛利率為26.9%。凈利潤由于所得稅支出顯著減少，同比增加3.4%至65.0億元，凈利率為18.5%。另外，核心凈利潤為58.6億元，核心凈利率為16.7%，稍低于2020年同期17.6%。

??在行業利潤率普遍下滑背景下，上半年公司毛利率27%，較2020年微降3個百分點，明顯低于行業平均降幅。盈利能力保持穩定，競爭優勢持續穩固。未來，龍光保證、提升自身的盈利能力，需進一步加強土地成本控制、提高管理效能。

??04

??償債

??融資成本低至5.4%

??資本結構穩健保持綠檔地位

??龍光的高成長性和企業價值一直以來備受資本市場關注，不僅獲得花旗、瑞銀、中金、美銀證券、星展銀行、海通國際證券、建銀國際等多家國內外大行一致推薦，國際信用評級也再獲調升，惠譽確認評級為BB，展望調升為正面。借助資本市場，龍光打通了多元融資渠道，包括境外優先票據、公司債、ABS等，融資成本也得到有效控制，上半年新增融資成本為4.6%，報告期末加權平均借貸成本為5.4%，較2020年末進一步降低，保持在行業低位區。

??債務方面，截至2021年上半年末，龍光總有息負債850.5億元，其中一年內到期的短期債務227.1億元，占比26.7%；總持有現金流420.6億元（包括非流動資產科目下現金及銀行結余），現金短債比為1.85，流動性安全有所保障；另外，龍光近年來一直堅持降杠桿、穩杠桿，凈負債率較2020年末進一步優化，低至60.8%，剔除預收款后的資產負債率為69.0%，均符合“三條紅線”要求，為未來長期持續發展提供了安全保障。

??05

??戰略

??拓展產業鏈服務

??踐行EGS追求高質量可持續發展

??發展戰略上，龍光堅持四輪驅動，輕重并舉，在住宅開發、城市更新、資產運營地基礎上拓展了產業鏈服務，包括設計業務、建筑業務、園林業務、裝飾業務。在這些業務上，龍光都具備了10年及以上豐富經驗和經營沉淀，組織架構和人才隊伍完備，業務發展成熟，盈利模式清晰。

??例如，設計業務發展已有16年，擁有甲級設計院資質。建筑業務有25年發展歷程。此外，園林業務、裝飾業務也有十年經營年限。

??此外，龍光持續踐行“城市綜合服務商”定位，與客戶、合作伙伴、投資者及其他利益相關者攜手推動ESG戰略，履行企業公民責任，追求高質量可持續發展。在綠色環保方面，累計已有173個項目按綠色建筑標準設計，預計年節電551萬kwh，年節水27萬立方米。并且企業于2021年7約首次成功發行3億美元5年期綠色優先票據。此外，龍光在產品服務、社會責任、公司治理等方面表現積極，目前已被納入恒生ESG50指數成分股。