??政策快評

??10月15日，央行召開三季度金融數據統計發布會。此次會議針對房地產市場和企業，在房貸方面提出很多重要提法。充分學習和理解此類提法，對于精準把握四季度房貸政策動向、優化房企和購房者的入市策略等都有積極的作用。基于此次發布會，本文分析了四季度房貸政策的四大動向。

??2021年10月18日

??1、停工項目將獲房貸重點支持

??此次發布會針對恒大債務風險問題，明確提及，相關部門和地方政府正在按照法治化、市場化原則，依法依規開展風險處置化解工作，督促恒大集團加大資產處置力度，加快恢復項目建設，維護住房消費者合法權益。在此過程中，金融部門將配合住房城鄉建設部門和地方政府，做好項目復工的金融支持。

??從這里可以看出兩點思路。第一、此前提及的“維護住房消費者合法權益”，實際上是指房企項目停工對購房者帶來的困擾現象。換而言之，住房消費者合法權益，就是要按時交接樓盤的權益。此次發布會表述雖然是針對恒大問題而談的，但預計對于全行業都有啟發。后續各地要從“維護住房消費者合法權益”的角度出發，嚴查項目停工等問題，同時要求銀行部門積極介入。第二、項目復工將獲得較好的金融支持，相關工作將由銀行、市房管局和區政府三部門共同進行，并會形成金融維穩或工程監測工作小組。相關房企需要密切注意各地近期此類機構的工作動向。

??2、按揭貸款吃緊壓力將因房價降溫而逐漸緩解

??在談及已經進入常態化實施階段的房地產貸款集中管理制度上，此次發布會明確，今年前三季度，個人住房貸款發放金額保持平穩，與同期商品住宅銷售金額基本匹配。其中，少數城市房價上漲過快，個人住房貸款投放受到一些約束，房價上漲速度得到抑制。房價回穩后，這些城市房貸供需關系也將回歸正常。

??從這里的表述，可以看出兩點。第一、各地雖然有房貸收緊的現象，但實際觀察看，房貸市場總體運作是平穩的，和房地產市場運行情況基本同步。第二、部分房貸收緊的城市，其壓力后續勢必會減少。之所以此前略收緊，和房價上漲過快的態勢有關。考慮到近期房價降溫、房價的矛盾從過熱開始轉向過冷，那么房貸的投向和運作也會趨于正常。換而言之，隨著房地產市場周期的調整，房貸吃緊的壓力將在四季度有所緩和。

??3、開發貸收緊的操作需要明確糾偏

??此次央行發布會明確，近期個別大型房企風險暴露，金融機構對房地產行業的風險偏好明顯下降，出現了一致性的收縮行為，房地產開發貸款增速出現較大幅度下滑。這種短期過激反應是正常的市場現象。同時，發布會明確，部分金融機構對于30家試點房企“三線四檔”融資管理規則也存在一些誤解，對要求“紅檔”企業有息負債余額不得新增，誤解為銀行不得新發放開發貸款，企業銷售回款償還貸款后，原本應該合理支持的新開工項目得不到貸款，也一定程度上造成了一些企業資金鏈緊繃。

??從此類表述可以看出兩點內容。第一、開發貸款的一致性收緊，源于房地產企業風險擴大的情況，所以銀行會出現短期過激的反應。換句話說，收緊的一部分原因和貸款審慎投放的心態有關。第二、各大銀行對于三道紅線的落實存在過于呆板和僵硬的做法，存在很明顯的誤讀誤解和直接停貸的簡單粗暴做法，最終導致房企資金狀況進一步惡化。據此可以認為，四季度在執行三道紅線方面，銀行既有政策將明顯糾偏，各大銀行也將更為靈活地把握三道紅線尺度，在開發貸款等方面將給予積極和充分的支持。

??4、房貸投向將有很明顯的窗口指導特征

??此次發布會明確，針對當前房地產和房貸領域出現的新情況新問題，央行和銀保監會已于9月底召開房地產金融工作座談會，指導主要銀行準確把握和執行好房地產金融審慎管理制度，保持房地產信貸平穩有序投放，維護房地產市場的平穩健康發展。

??從此類表述可以看出，當前房地產問題的出現，很大程度上和銀行偏差的信貸工作方式有關。今年四季度是房貸政策的“糾偏季”、“拐點季”、“回暖季”。預計房貸領域將出現四個重要的變化。第一、房貸投向將建立窗口指導制度，一些大銀行或房貸規模較大的銀行，將面臨窗口指導，以更好把握和執行房地產金融審慎管理制度。第二、房貸投向將堅持“平穩有序”的投放要求，過緊的操作顯然不可行，基于近期市場壓力，四季度將有放松可能。第三、預計全國19家銀行的房貸工作將重點被監測。同日即10月15日，央行發布19家國內系統重要性銀行名單，包括中農工建、股份制商業銀行和城商行。這19家銀行預計后續信貸政策執行會更加規范，房貸投放的額度也將更加充足。第四、房貸投向要圍繞房地產發展目標有序開展，即房地產市場的平穩健康發展目標。四季度將結合房地產市場行情和房企風險變化，更精準落實房貸政策。四季度房貸工作的目標在于：合理有序充裕投放、防范市場過冷風險放大、促進房企經營穩健發展。