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??點擊查看完整版報告：[易居研究院]宏觀經濟指標研究報告--警惕地產對固定資產投資的拖累

??一、特征總結

??1、指標特征

??2025年8月，全國宏觀經濟各項指標總體運行平穩(wěn)，各項經濟政策效應積極顯現(xiàn)，且經濟增長具有較強的動能和基礎。從相關指標來看，GDP增速總體穩(wěn)定、商業(yè)零售保持活躍、LPR處于持續(xù)寬松階段、財政收入開始轉正、失業(yè)率和鐵路出行指標相對穩(wěn)定。尤其是財政收入開始轉正，其將更好發(fā)揮財政工具帶來的積極效應。

??當然也有一些潛在的市場壓力和風險。其中CPI指標較長時間處于負增長區(qū)間，說明穩(wěn)定價格的任務還很艱巨；PMI擴張動力偏弱，要求進一步做好企業(yè)減負、開拓市場等工作；固定資產投資雖為正增長，但顯然受到了較大拖累；貨幣供應指標面臨“剪刀差”的問題，亟需引導各類資金進入實體產業(yè)和消費領域。總體上說，此類問題是下半年要持續(xù)研究的系列問題。各地尤其要促進消費等工作開展，為市場擴張?zhí)峁└没A，亦進一步增強市場的信心。

??2、房地產方向

??房地產的工作思路是清晰的，既要在有利形勢下爭分奪秒，采取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢；也要深刻認識到宏觀經濟帶來的挑戰(zhàn)，要加強潛在風險研究，同時持續(xù)做好對宏觀經濟的支撐作用。

??從風險角度來看，要從宏觀指標的表現(xiàn)上評估市場潛在需求，尤其是購置新房和二手房的增量需求。唯有積極做到防備，才能更精準做好“金九銀十”等系列銷售工作。同時，要持續(xù)增強地產對宏觀經濟的支撐力，或是要減少一些拖累效應。比如說本報告研究認為，各地在持續(xù)抓銷售工作的同時，也要適當對房地產開發(fā)投資指標進行系統(tǒng)評估，防范其對固定資產投資產生較大且持續(xù)的拖累影響。總體上看，房地產市場的穩(wěn)定性，直接關系到經濟大盤的韌性與恢復能力。各地要全面做好穩(wěn)投資和穩(wěn)消費工作，以更好優(yōu)化房地產的供求關系，并發(fā)揮房地產對宏觀經濟的支撐作用。

??二、指標分析

??1、GDP

??2025年上半年，全國GDP同比增速為5.3%，相比一季度減少了1個百分點。對比歷史數(shù)據(jù)，GDP增速走出了2022年低谷，總體上保持在5%以上的水平。當然從市場壓力看，去年四季度開始該指標有所改善，但今年二季度開始該指標面臨調整的壓力。

??我們認為，GDP總體上保持穩(wěn)定的態(tài)勢，為房地產市場的發(fā)展提供了具有韌性的市場環(huán)境。房地產發(fā)展要圍繞“十四五圓滿收官”的重要目標進行，更好促進市場活躍，并進一步發(fā)揮穩(wěn)定器作用。當前亟需解決兩個問題：一要解決供給端的堵點，如二手房掛牌較多的問題；二要挖掘市場需求，如近期部分城市通過房票方式來進行動拆遷，已對新房去庫存產生了較好影響，這都是值得肯定的地方。