??點擊查看報告全文：[易居研究院]2021年全國房價收入比報告

2021年全國房價收入比近四年來首跌，

但仍高于合理區間，預計2022年將繼續回落

??上海易居房地產研究院2月7日發布《2021年全國房價收入比報告》。該報告顯示，2021年，全國商品住宅房價收入比為9.1，相比2020年的9.2小幅回落。房價收入比回落主要有兩個原因：一是房價漲幅連續三年不斷收窄；二是經濟穩定恢復，2021年城鎮居民人均可支配收入增速出現了較大幅度的回升，收入增速遠高于房價漲幅。2022年房價收入比預計將繼續回落至8.7左右。2022年市場繼續回歸理性，預計全國樓市成交將整體下降，商品房成交均價將會出現小幅下跌，跌幅在1%左右，全國城鎮居民可支配收入同比增長6%～7%。雖然收入漲幅回落，但房價轉跌，使得房價收入比將繼續回落至8.7左右。

??易居研究院湯懷英表示：預計2022年全國房價收入比有望小幅回落至8.7左右。2021年房價收入比雖然有所回落，但仍處于偏高區間，隨著“房住不炒和房地產長效機制”的延續和過去幾年購買力的透支，市場將會繼續回歸理性。

??報告主要有以下幾部分組成：

??一、房價收入比的計算方法和衡量標準

??1、房價收入比的概念與公式

??房價收入比是指家庭住房總價與居民家庭可支配收入的比值。對于房價收入比的計算，不同的統計指標和不同的計算方法，本報告采用的數據皆來自于國家統計系統，其中商品住宅特指一手房，不包括二手房，但包括銷售型保障房與安置房。房價收入比具體計算公式如下：

??2、房價收入比的衡量標準

??盡管房價收入比是一個全球通用的指標，但其合理范圍卻沒有嚴格界定。世界銀行1998年對96個地區的統計資料顯示，家庭收入在999美元以下（最低收入戶）的國家（地區），房價收入比平均數為13.2；家庭收入在3000美元～3999美元（中等收入戶）的國家（地區），房價收入比平均數為9；家庭收入在10000美元以上（高等收入戶）的國家（地區），房價收入比平均數為5.6。各國（地區）房價收入比的數值是高度離散的，這96個地區最高的為30，最低的為0.8，平均值為8.4，中位數為6.4。一般而言，在發達國家，房價收入比超過6就可視為泡沫區。

??歐美國家的房價收入比口徑，既包括新建住宅、也包括舊有住宅（成交量遠大于一手房），且多數國家采用的是按套計價，取中位數房價和中位數家庭收入。我國目前只有一手住宅的全國統計數據，采用按面積計價，房價和家庭收入都取平均數，而且由于統計困難，居民家庭收入統計無法涵蓋各種隱性收入，普遍存在少估現象，因此，我國與歐美國家的房價收入比可比性并不強。根據我國的實際情況，我們認為全國房價收入比保持在7.0-7.5內屬于合理區間，低于7.0屬于偏低區間，高于7.5屬于偏高區間。

??二、中國房價收入比走勢分析

??1、新建商品住宅價格漲幅收窄

??2021年，全國商品住宅成交均價10396元/平方米，同比增長4.2%，漲幅比2020年收窄3.3個百分點。

??回顧歷史數據，房價從2004年開始大幅上漲，2008年受宏觀調控與經濟下行因素影響，房價出現了20年來的唯一一次下跌，隨后房價在2009年強勢反彈，漲幅高至歷史峰值24.7%，2010年開始，房價開始告別高速上漲期，漲幅維持在5%-9%之間，直到2014年，受經濟環境影響房地產市場趨冷，漲幅也創下了近六年的新低。2015年后，受到各方面政策利好推動，及股市獲利資金轉入房市等多重因素的助推，一線及重點二線房地產市場轉暖，房價同比漲幅創“十二五”期間最高。2016年，在去庫存利好政策刺激、資產荒和人民幣貶值的背景下，大量資金涌入樓市，使得房價漲幅進一步擴大至近七年最高值。2017年，在新一輪調控之下，熱點城市新房定價受限，房價漲幅有所收窄。2018年，隨著上半年三四線城市和部分熱點二線城市銷售火熱，以及部分城市放松審批高端住宅預售證，商品住宅成交均價同比漲幅再次擴大。2019年下半年全國樓市普遍出現降溫，部分城市新房打折促銷力度加大，商品住宅成交均價同比漲幅收窄。2020年，受疫情影響，我國經濟增速放緩，商品住宅成交均價漲幅繼續收窄。2021年全國樓市降溫，房價漲幅進一步收窄。

??2、城鎮居民人均可支配收入增速回升

??2021年，全國城鎮居民人均可支配收入47412元，比2020年名義增長8.2%，增速擴大了4.7個百分點。數據顯示，1999年以來全國城鎮居民人均可支配收入增幅總體呈現上行態勢，至2007年達到歷史峰值17.2%，隨后震蕩下行，雖然2010年和2011年略有回升，但2012年以來增速持續下降，2015-2019年保持在8%上下。2020年，受新冠肺炎疫情影響，我國GDP增速回落至2.3%，城鎮居民人均可支配收入名義增速也回落至3.5%。2021年我國經濟持續穩定恢復，疫情得到有效控制，GDP突破110萬億元，同比增長8.1%，城鎮居民人均可支配收入名義增速回升。

??3、房價收入比小幅回落

??根據前文提到的房價收入比公式，計算得出2021年全國商品住宅房價收入比為9.1，相比2020年的9.2小幅回落。總的來說，房價收入比回落主要有兩個原因。一是房價漲幅連續三年不斷收窄；二是經濟穩定恢復，2021年城鎮居民人均可支配收入增速出現了較大幅度的增加，收入增速遠高于房價漲幅。

??從房價收入比的絕對水平看，2021年仍處于偏高區間。2016年以來的本輪樓市短周期上行期，房價收入比上行趨勢與2004～2009年（2008年除外）的大行情時較為接近。進一步來看，2004～2009年經濟增速較高，GDP增速均大于9%，人均可支配收入高于11%（2009年除外）。而2016-2019年，GDP增速持續低于7%，人均可支配收入增速在8%左右，2020年受疫情影響，GDP增速和人均可支配收入增速分別回落至2.3%和3.5%，可見2020房地產上行周期的房價上漲，存在經濟與收入支撐力不足的現象。2021年GDP增速和人均可支配收入增速看似較高，主要因2020年基期值較低，如果將2020年和2021年二者增速平均，近兩年GDP增速和人均可支配收入增速則分別為5.1%和5.8%，增速較疫情前出現了一定程度的回落。

??4、預計2022年全國房價收入比將繼續回落

??展望2022年，在堅持“房住不炒和房地產長效機制”的政策前提下，為支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環，2022年房地產政策會繼續呈現寬松走向，但不會出現大面積救市政策。在本輪樓市下行周期中，全國商品房成交均價將會出現小幅下跌，預計全年跌幅在1%左右。主要原因有：一是房價與成交量高度相關，受樓市繼續下行、消費者買漲不買跌等因素影響，預計2022年全國商品房銷售面積將會下降。二是房價與供求關系高度相關，預計2022年市場總體呈現供大于求的形態，庫存有所增長，去化周期有所拉長。三是新房價格還受開發商的銷售策略影響，預計2022年部分房企經營仍然未走出困局，為回籠資金而繼續在部分城市降價促銷，從而拉低銷售均價。四是全國商品房均價有較強的黏性，不太容易明顯下跌，另外商品房價格會跌一點，但可售型保障房、拆遷安置房價格仍然繼續小漲，二者有所對沖。所以總體來看，這個指標不會明顯下跌。

??1月25日，國際貨幣基金組織（IMF）在最新發布的《全球經濟展望報告》中將中國2022年的經濟增長預期下調至4.8%。從歷年城鎮人均可支配收入名義增速與GDP增速的關系來看，前者比后者高1-2個百分點，預計2022年中國城鎮居民人均可支配收入名義增速將回落至6%-7%。

??綜合以上因素，預計2022年全國房價收入比有望小幅回落至8.7左右。2021年房價收入比雖然有所回落，但仍處于偏高區間，隨著“房住不炒和房地產長效機制”的延續和過去幾年購買力的透支，市場將會繼續回歸理性。