昨日，中共中央政治局7 月30 日召開會議，分析研究上半年經(jīng)濟形勢和下半年經(jīng)濟工作。中共中央總書記習近平主持會議。會議指出，下半年要積極釋放有效需求，推動居民消費升級，保持合理 投資增長，積極穩(wěn)妥推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

  ■并無大驚喜：

  促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展是長期以來的房地產(chǎn)政策的指導(dǎo)方針，“防止房價過快上漲”、“限購”等調(diào)控政策也是為了實現(xiàn)這一目標，過去的很多調(diào)控政策都提到促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，作為在政治局會議中提出并無新意。

  ■不同時期有不同含義：

  事實上，這一表述在不同階段有不同含義，在地產(chǎn)行業(yè)過熱的時候，這一表述是調(diào)控的先兆。在行業(yè)持續(xù)低迷影響到經(jīng)濟發(fā)展時，這一表述意味著可能會有政策利好地產(chǎn)行業(yè)。

  ■目前階段含義中性偏多：

  就現(xiàn)在的房地產(chǎn)行業(yè)形勢來看，成交量剛剛開始下滑，同比下滑20%左右，幅度不算大，持續(xù)時間也不長，樓市整體不太差，只是趨勢不太好。另一面，土地市場比樓市要火熱得多。地產(chǎn)投資也還沒有嚴重下滑以致影響經(jīng)濟。

  因此，靜態(tài)來看，政策取向偏中性。行業(yè)下半年的趨勢性下滑基本確定，因此，促進健康發(fā)展的表述可能意味著基本面下滑到一定程度政府會托底。動態(tài)看來，這一表述在目前階段中性偏多。

  ■疊加低估值反彈，但空間受制于持續(xù)變差的基本面：

  目前地產(chǎn)股在基本面的壓制下，估值已經(jīng)非常低，龍頭2013 年估值在7 倍左右。在中性偏多的政策取向下，地產(chǎn)股可能會展開一輪估值修復(fù)的反彈。

  但空間不大，在政策托底之前，市場線面對的是持續(xù)下滑的樓市和平穩(wěn)的政策面，預(yù)計反彈幅度不超過10%。

  ■反彈組合：龍頭及低估值品種，冠城大通、榮盛發(fā)展、萬科、首開股份。

  ■風險提示：金融體系去杠桿、經(jīng)濟增速下滑、融資融券平倉